上周鐵(tie)礦石(shi)主力合約由(you)1501換月(yue)至1505，由(you)于(yu)市(shi)場對遠月(yue)預(yu)期悲觀，1505的(de)礦石(shi)期價跳低至530元/噸以下。短期貼水幅度過高，進一步打(da)壓(ya)空(kong)間有限。從基本面來(lai)看(kan)，近期環保限產對鐵(tie)礦石(shi)需求存在一定制約，導致港(gang)口現貨價格持續下跌，且鋼廠接貨熱情不高，短期現貨面難(nan)有支撐。
會(hui)議限產影(ying)響鐵(tie)礦石需求
中鋼(gang)協數據顯示，10月上(shang)(shang)(shang)旬(xun)(xun)，我國重點企(qi)業(ye)粗鋼(gang)日均產(chan)量為180萬噸，較上(shang)(shang)(shang)一旬(xun)(xun)上(shang)(shang)(shang)漲0.8%。總(zong)體(ti)來(lai)看，短期鋼(gang)價企(qi)穩和礦(kuang)價下跌帶動(dong)鋼(gang)廠盈(ying)利繼續恢復，上(shang)(shang)(shang)周各品(pin)種毛利整體(ti)上(shang)(shang)(shang)升，使得10月上(shang)(shang)(shang)旬(xun)(xun)粗鋼(gang)產(chan)量仍處于相對高位。
不過，受北京APEC會(hui)議影響，行政性減產會(hui)嚴格(ge)執行，但僅限(xian)于首都附近。且燒結設備居多，使得短(duan)期鐵(tie)礦石需(xu)求受到影響。上周Mysteel調查163家鋼廠(chang)高爐開工率(lv)88.95%，相比此前一周89.01%有所下降。
鐵礦(kuang)石供給(gei)逐漸增加。從供給(gei)來(lai)看，上(shang)周澳洲、巴(ba)西鐵礦(kuang)石發貨總量(liang)2010.9萬(wan)噸(dun)，環(huan)比降4.1萬(wan)噸(dun)。其中，澳洲1330.7萬(wan)噸(dun)，巴(ba)西680.2萬(wan)噸(dun)。
歷史規(gui)律來看，國外(wai)礦山(shan)發貨規(gui)律是各季度(du)逐漸增加，今年四(si)季度(du)的供給壓力會比(bi)三季度(du)更(geng)大(da)，這也是遠月做空的主(zhu)要邏輯。
鐵礦石(shi)庫存出現回落
從港(gang)(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)來(lai)看，Mysteel上周(zhou)統(tong)計(ji)全(quan)國(guo)41個主要港(gang)(gang)口(kou)鐵礦石(shi)庫(ku)存(cun)總量(liang)為10581萬(wan)噸,周(zhou)環(huan)(huan)比統(tong)計(ji)數(shu)據降(jiang)77萬(wan)噸。峰會(hui)臨近帶來(lai)的限(xian)產效應逐(zhu)步顯現(xian)，在上周(zhou)北方港(gang)(gang)口(kou)礦石(shi)到港(gang)(gang)量(liang)環(huan)(huan)比減(jian)少(shao)423萬(wan)噸的情況下，礦石(shi)港(gang)(gang)口(kou)庫(ku)存(cun)環(huan)(huan)比僅(jin)減(jian)少(shao)77萬(wan)噸，顯示鋼(gang)廠(chang)采購減(jian)少(shao)。最終導(dao)致上周(zhou)礦石(shi)現(xian)貨繼(ji)續(xu)下跌(die)，綜合指數(shu)跌(die)幅1.65%。近期(qi)供給持續(xu)上升的進口(kou)礦跌(die)幅更大，達2.47%。預計(ji)后續(xu)礦石(shi)價格繼(ji)續(xu)弱(ruo)勢，但跌(die)幅應有收窄。
國內礦山減產(chan)有(you)限
從國產(chan)礦(kuang)山來(lai)看，一方(fang)面(mian)，今(jin)年鋼廠(chang)附(fu)屬礦(kuang)山、國有礦(kuang)山基(ji)本都正常生產(chan)，前(qian)期(qi)擴(kuo)產(chan)項(xiang)目也(ye)正在(zai)(zai)推進。大型民營(ying)礦(kuang)山當前(qian)停產(chan)減產(chan)力(li)度依然較(jiao)小(xiao)，且(qie)今(jin)年新增產(chan)能較(jiao)多，整體產(chan)量(liang)(liang)減少(shao)有限。另一方(fang)面(mian)，國內(nei)礦(kuang)山減產(chan)主要集(ji)中(zhong)在(zai)(zai)中(zhong)小(xiao)型民營(ying)礦(kuang)山，這部分礦(kuang)山數量(liang)(liang)眾多但產(chan)量(liang)(liang)占比相對較(jiao)少(shao)，停產(chan)數量(liang)(liang)占全國的30%—40%，從6月(yue)開始陸續進入停產(chan)狀態。國內(nei)鐵精(jing)粉整體減量(liang)(liang)不足20%，遠低于市場此(ci)前(qian)預期(qi)。且(qie)由于鋼廠(chang)多數提(ti)高了進口礦(kuang)配比，導致(zhi)國產(chan)礦(kuang)銷售困難，原礦(kuang)庫存(cun)大幅(fu)提(ti)高，庫存(cun)壓力(li)或將制(zhi)約后期(qi)反(fan)彈高度。
從今年的資金和需求情況來看，鋼廠(chang)原(yuan)料冬儲行情難以(yi)展開(kai)。同時(shi)，鋼廠(chang)節后補庫需求接(jie)近尾聲(sheng)，現(xian)(xian)貨(huo)(huo)維(wei)持強勢的時(shi)間(jian)已不多。礦石1501合約(yue)已經(jing)跟現(xian)(xian)貨(huo)(huo)價格貼水縮小，隨(sui)(sui)著港口現(xian)(xian)貨(huo)(huo)的持續走弱，1501合約(yue)或跟隨(sui)(sui)現(xian)(xian)貨(huo)(huo)振蕩回落。礦石1505合約(yue)有(you)修復高貼水需要，短期下(xia)跌空間(jian)或較為(wei)有(you)限，操(cao)作上可等(deng)待(dai)反(fan)彈加空。
