今年2月、3月，受疫情影響，在鋼廠主動檢修(xiu)減產、鐵礦(kuang)石(shi)現貨市場成交冷(leng)淡(dan)、鋼材滯(zhi)銷庫存積壓的情況(kuang)下，從(cong)正常的供需關系(xi)判(pan)斷，進口鐵礦(kuang)石(shi)價格(ge)應有一(yi)定幅度回落，而實際成交中(zhong)，鐵礦(kuang)石(shi)價格(ge)不降反升，“一(yi)枝獨(du)秀(xiu)”地拉(la)漲。
不可否認，每年第(di)一季(ji)度(du)(du)都是礦山發(fa)運的(de)淡季(ji)，發(fa)運往(wang)往(wang)環比上一年第(di)四季(ji)度(du)(du)有所下(xia)降，但需求也同(tong)樣處于(yu)淡季(ji)。今(jin)年1月、2月海(hai)關(guan)進口鐵(tie)礦(kuang)石(shi)同比(bi)增長1.5%，第一(yi)季度鐵礦石供需(xu)基本平衡，鋼廠沒(mei)有(you)增加采購，港口庫存也沒(mei)有(you)出現大幅降低的情(qing)況。但是，中國鐵礦石價格指數（CIOPI，下(xia)同）從春節(jie)后（2月3日）至(zhi)3月31日上漲了4.3%，最高(gao)時(shi)上漲了15%，漲幅甚至超過(guo)了去年同期（2月(yue)1日~3月31日）在(zai)礦(kuang)難條(tiao)件下的漲幅（上漲3.9%。去(qu)年1月25日~3月31日最高漲幅達14.8%）。今年同期(qi)（2月3日~3月31日），鋼材價格下跌了7.5%；而去(qu)年同(tong)期，鋼價下降(jiang)了(le)2.1%。
事實再(zai)一(yi)次證明，現(xian)有鐵礦石定價機(ji)制嚴(yan)重背離了(le)現(xian)實供求關(guan)系，長期(qi)高位運行(xing)。
據力拓(tuo)2019年(nian)年(nian)報顯示，其鐵礦石EBITDA（稅息折舊(jiu)及攤銷(xiao)前(qian)利(li)(li)潤）利(li)(li)潤率(lv)達(da)到了72%；淡水河(he)谷2019年在產量下降21%、銷(xiao)量下降(jiang)12.8%的情況下，仍(reng)實(shi)現(xian)利潤增長16%。而(er)中國鋼鐵行業2019年實(shi)現利(li)潤1889.94億元(yuan)，同(tong)比下降30.9%；累計(ji)銷售利潤率只有4.43%，同比(bi)下(xia)降2.63個百分(fen)點。
完善(shan)現行指數(shu)定價機制是當務之急
在(zai)現有定(ding)價(jia)機制下(xia)，普(pu)(pu)氏(shi)指數(shu)對成交結果(guo)有重要影響。但現行的普(pu)(pu)氏(shi)指數(shu)存在(zai)著下(xia)列問題(ti)：
一是(shi)小樣本決定大市場。目前鋼廠和大貿(mao)(mao)易商跟四大礦山(shan)都有長(chang)協(xie)，長(chang)協(xie)以外的貿(mao)(mao)易量(liang)不足30%，而這30%里(li)又有(you)很(hen)大部分是港(gang)口(kou)(kou)人(ren)民幣現(xian)貨(huo)貿(mao)易(yi)，不是遠期美元貿(mao)易(yi)，港(gang)口(kou)(kou)人(ren)民幣現(xian)貨(huo)貿(mao)易(yi)未(wei)被計入(ru)指數統計樣(yang)本。綜(zong)合下來，能計入(ru)指數統計范圍的(de)樣(yang)本量不足(zu)20%，但這不足20%的(de)遠期(qi)美元(yuan)貿(mao)易決定了(le)超(chao)過80%鐵礦(kuang)石的價格，不(bu)能反映(ying)市場真實(shi)供(gong)求關系。
二是指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)采編樣本稀缺(que)，極易被操控。普(pu)氏(shi)要求成(cheng)交雙方(fang)信息須透(tou)(tou)明才可納入樣本，而鮮(xian)有(you)鋼廠(chang)將現貨(huo)成(cheng)交信息主動提(ti)供給普(pu)氏(shi)。有(you)業內(nei)人(ren)士透(tou)(tou)露，普(pu)氏(shi)過(guo)去采集的(de)樣本多為(wei)礦(kuang)山(shan)和貿易商(shang)(shang)的(de)成(cheng)交價(jia)格(ge)(ge)，有(you)時礦(kuang)山(shan)和貿易商(shang)(shang)一船高價(jia)成(cheng)交就決定(ding)了(le)當天的(de)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)價(jia)格(ge)(ge)，不管港口現貨(huo)成(cheng)交如何慘淡、當天有(you)沒有(you)人(ren)愿意(yi)買貨(huo)，長協價(jia)格(ge)(ge)都被這個指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)價(jia)格(ge)(ge)決定(ding)了(le)。
三(san)是(shi)(shi)指數采(cai)(cai)集浮(fu)動(dong)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)樣(yang)本(ben)，反映的(de)(de)是(shi)(shi)遠(yuan)期(qi)(qi)市(shi)場(chang)的(de)(de)情(qing)緒而不是(shi)(shi)真實的(de)(de)供(gong)需關系(xi)。現貨采(cai)(cai)購(gou)需求方在認為(wei)當(dang)前市(shi)場(chang)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)過高，未來有(you)下跌風險(xian)時，便不采(cai)(cai)用(yong)固定價(jia)(jia)(jia)采(cai)(cai)購(gou)，而采(cai)(cai)用(yong)未來指數價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)形式(shi)成交(jiao)。普氏(shi)取該樣(yang)本(ben)的(de)(de)換(huan)算方式(shi)是(shi)(shi)以新加坡掉(diao)期(qi)(qi)合約市(shi)場(chang)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)加價(jia)(jia)(jia)作為(wei)樣(yang)本(ben)。這(zhe)個結果(guo)實際是(shi)(shi)當(dang)期(qi)(qi)衍生品市(shi)場(chang)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)加價(jia)(jia)(jia)的(de)(de)樣(yang)本(ben)，這(zhe)與(yu)市(shi)場(chang)采(cai)(cai)購(gou)者(zhe)的(de)(de)心態和預期(qi)(qi)是(shi)(shi)背道而馳的(de)(de)。這(zhe)導致的(de)(de)結果(guo)是(shi)(shi)，只要(yao)存在加價(jia)(jia)(jia)成交(jiao)的(de)(de)貿(mao)易，鐵礦(kuang)石(shi)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)指數就(jiu)是(shi)(shi)上漲的(de)(de)。另外(wai)，國內期(qi)(qi)貨和新加坡掉(diao)期(qi)(qi)都是(shi)(shi)衍生品市(shi)場(chang)，二者(zhe)互為(wei)影響(xiang)，衍生品市(shi)場(chang)更多反映的(de)(de)是(shi)(shi)情(qing)緒而不是(shi)(shi)理性的(de)(de)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)判(pan)斷(duan)，尤(you)其新加坡掉(diao)期(qi)(qi)市(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性低，更容易被控制(zhi)，有(you)時候掉(diao)期(qi)(qi)市(shi)場(chang)幾萬噸的(de)(de)交(jiao)易量(liang)就(jiu)可(ke)以拉漲幾美(mei)元(yuan)/噸。
四是指數在沒有現貨(huo)成交樣(yang)本的時(shi)候(hou)，將國內期貨(huo)和(he)新(xin)加坡(po)掉期價格納(na)入統計樣(yang)本，更(geng)加偏離(li)了(le)指數編制的初衷和(he)基本規則。
有業(ye)內(nei)人士認(ren)為，可以采(cai)用混(hun)和指數(shu)定(ding)價，但(dan)這又存在著下(xia)列(lie)障礙：需要與礦山公司一對一協商(shang)確定(ding)；各指數(shu)目(mu)前略(lve)有差異(yi)，但(dan)大(da)多(duo)與普氏價格差距不(bu)大(da)；幾大(da)指數(shu)目(mu)前各自側(ce)重于不(bu)同(tong)的品種，并沒有形(xing)成(cheng)同(tong)品種競(jing)爭關系(xi)；等等。目(mu)前礦山長(chang)協礦是(shi)鎖(suo)量不(bu)定(ding)價，這對買賣雙方是(shi)不(bu)公平的，應(ying)該形(xing)成(cheng)量價同(tong)時確定(ding)的機制。
如此看來，當務之急是(shi)要完善現行指數定價機(ji)制。
一是打破指數一家獨大(da)的情(qing)況，多指數綜合定價或(huo)輪換使(shi)用。
二是要求指數公司(si)每天公布數據編制采集的樣(yang)本和(he)依據。
三是要求指數公司主動(dong)(dong)甄別和剔除明(ming)顯的不(bu)合(he)理樣本。比(bi)如，礦山和貿(mao)易商明(ming)顯高于(yu)現貨(huo)市場價格的樣本、浮動(dong)(dong)價格樣本，尤其不(bu)能使用期(qi)貨(huo)、掉期(qi)的交易數據(ju)。
四是指數公司調整樣(yang)本(ben)(ben)采集范圍，增(zeng)加(jia)樣(yang)本(ben)(ben)數量。指數公司應主(zhu)動核實(shi)和剔除交(jiao)(jiao)易(yi)價(jia)格中(zhong)的不合理(li)成(cheng)本(ben)(ben)（如江港(gang)發貨(huo)中(zhong)的進江費(fei)用等），要主(zhu)動多采集現(xian)貨(huo)交(jiao)(jiao)易(yi)平臺(tai)成(cheng)交(jiao)(jiao)樣(yang)本(ben)(ben)。
五是指(zhi)數(shu)公司不能根據估價編制指(zhi)數(shu)。如果當(dang)天市場沒有成(cheng)交，表明市場沒需求或(huo)在價格上無法達(da)成(cheng)共識，那就應該與上個交易日平價或(huo)跌(die)價。
六是第(di)三方現(xian)貨交(jiao)易平臺改進服(fu)務，提高便利(li)性，降低(di)交(jiao)易成本，增加(jia)交(jiao)易的活(huo)躍度，并(bing)將交(jiao)易情況納入(ru)到指(zhi)數公司的樣本范(fan)圍。
與此同時，還要(yao)加強(qiang)對鐵礦(kuang)石定(ding)價機(ji)(ji)制的研究(jiu)，上下(xia)游共(gong)同討論，找(zhao)到更有利(li)于產(chan)業鏈長期穩定(ding)發展的定(ding)價機(ji)(ji)制。
鐵礦(kuang)石現貨平臺應發揮(hui)更(geng)積極作用
在上述過程中，鐵(tie)礦石(shi)現貨平臺也(ye)應(ying)該發(fa)揮出積(ji)極作(zuo)用。筆者綜合多(duo)方面信息了(le)解到，當前，鐵(tie)礦石(shi)現貨平臺貿易難以開展(zhan)的原因(yin)主要有以下(xia)5點：
一是鋼廠以長協礦為(wei)主，貿(mao)易(yi)礦采(cai)購需(xu)求并不太多(duo)，且貿(mao)易(yi)礦對品種、裝期(qi)等(deng)要求比較個(ge)性化，而平臺多(duo)為(wei)主流資(zi)源且標準化，因此(ci)供需(xu)匹配度低。
二是平臺銷售(shou)價(jia)高者得，且相關合同條件比較固化；而傳統(tong)線(xian)下采購雖然費時(shi)費力(li)，但采購人員(yuan)能(neng)深入市場(chang)一線(xian)，在議(yi)價(jia)的同時(shi)可就合同條件捆綁(bang)談判，還(huan)可獲得資源渠道和市場(chang)動(dong)態信息。
三是鋼廠有其固有的(de)供(gong)應商渠(qu)道(dao)、采購半徑，過(guo)多(duo)平(ping)臺(tai)采購難(nan)以(yi)培養供(gong)應商忠誠度；有些品(pin)種通過(guo)平(ping)臺(tai)采購還可(ke)能放(fang)大(da)需求信(xin)息(xi)，采購方(fang)難(nan)以(yi)掌控(kong)。因此(ci)，以(yi)平(ping)臺(tai)信(xin)息(xi)為參考，線下(xia)議價(jia)更(geng)方(fang)便把控(kong)。
四是鐵礦石貿(mao)易屬于(yu)大額貿(mao)易，企(qi)業信(xin)用非常重要，對現(xian)貨平臺的貿(mao)易信(xin)用監(jian)管存在擔憂。
五是現貨市(shi)場多(duo)為貿易商(shang)所(suo)掌握的資源（二手(shou)資源），貿易商(shang)從內心是不愿意看到價格(ge)下跌的，如果(guo)是拋售就(jiu)更(geng)不愿意成(cheng)交被市(shi)場知道。
對此，我們需要(yao)做出一些改進，例(li)如指定一現貨交(jiao)(jiao)易平(ping)臺作為重點發展對象(xiang)，提(ti)高平(ping)臺的信用度；現貨交(jiao)(jiao)易平(ping)臺改進服務，提(ti)高便利性，降(jiang)低交(jiao)(jiao)易成(cheng)本(ben)；現貨交(jiao)(jiao)易平(ping)臺公布的成(cheng)交(jiao)(jiao)結果，應隱匿交(jiao)(jiao)易雙方名稱，同(tong)時與指數公司協(xie)商現貨交(jiao)(jiao)易平(ping)臺提(ti)供匿名的成(cheng)交(jiao)(jiao)結果。
產業鏈上下(xia)游需保持合理利潤分配(pei)格(ge)局
長(chang)期以(yi)(yi)來(lai)，鐵礦(kuang)(kuang)石定價機制參與(yu)各方的利益(yi)關系復雜，難(nan)以(yi)(yi)協調。從鋼廠(chang)(chang)的角度，希望產(chan)業鏈上(shang)下(xia)游(you)保(bao)持合(he)理的利潤(run)分配格(ge)局，長(chang)期合(he)作(zuo)共贏。但礦(kuang)(kuang)山(shan)集(ji)團有(you)其自(zi)己的利益(yi)訴(su)求，指(zhi)數公司(si)與(yu)礦(kuang)(kuang)山(shan)集(ji)團背后的股(gu)東有(you)著千絲萬(wan)縷(lv)的聯系。而貿(mao)易(yi)商、投機資本、資訊公司(si)等都(dou)會更多(duo)關注(zhu)自(zi)身利益(yi)。因此，希望礦(kuang)(kuang)價保(bao)持低位的只是(shi)(shi)終端用(yong)戶(hu)——鋼廠(chang)(chang)，而且除(chu)了鋼廠(chang)(chang)采購(gou)，大(da)都(dou)不是(shi)(shi)實(shi)際市場的參與(yu)者，多(duo)空力(li)量(liang)對比立見(jian)高(gao)下(xia)。
筆者認為，產業(ye)鏈上下游保持(chi)合理的利潤分(fen)配格局(ju)，堅持(chi)長(chang)期(qi)合作共贏，才(cai)有利于產業(ye)鏈長(chang)期(qi)穩定發展。
從短期來看，我們可以采取以下(xia)措施：一是(shi)規(gui)范及改(gai)進指數價(jia)格形成(cheng)機制，做(zuo)到(dao)公(gong)平公(gong)正(zheng)公(gong)開。二是(shi)規(gui)范資訊(xun)服務商(shang)信息(xi)發(fa)布行為，做(zuo)到(dao)真實、準確、完整(zheng)、及時。三是(shi)發(fa)展現(xian)貨交易(yi)平臺，增加(jia)交易(yi)樣(yang)本(ben)數量。四(si)是(shi)規(gui)范期貨交易(yi)行為，加(jia)強交易(yi)監管。五是(shi)優化(hua)國內貿(mao)易(yi)商(shang)的(de)交易(yi)模式，逐(zhu)步走(zou)向(xiang)貿(mao)易(yi)代理機制，貿(mao)易(yi)商(shang)依靠為礦山和(he)終端(duan)用戶提供增值服務而獲取傭金。六(liu)是(shi)加(jia)大(da)對(dui)產(chan)能(neng)(neng)置換、違規(gui)新增產(chan)能(neng)(neng)的(de)核查力度(du)。
從中長(chang)期來看(kan)，我們要(yao)改變目前長(chang)協礦(kuang)只鎖量(liang)不定價(jia)的(de)(de)機(ji)(ji)制(zhi)，爭取量(liang)價(jia)同時確定的(de)(de)模式，同時實施鐵礦(kuang)石資源保(bao)障機(ji)(ji)制(zhi)，控制(zhi)優質鐵礦(kuang)石資源。
