工(gong)信部(bu)日前公布了《鋼鐵(tie)行(xing)業(ye)產能置換實施辦法》，對(dui)原有的(de)產能置換規(gui)則進(jin)行(xing)了修訂。在業(ye)內(nei)人士(shi)看來，這是鋼鐵(tie)行(xing)業(ye)供給側改革繼續推進(jin)的(de)標志，而隨(sui)著鋼鐵(tie)行(xing)業(ye)效(xiao)益的(de)好轉，今年改革的(de)重心將轉向去杠桿和兼(jian)并重組。
盡管鋼(gang)價(jia)大幅(fu)回(hui)升(sheng)，截至(zhi)去年10月(yue)，大中型鋼(gang)鐵企(qi)業資產負債(zhai)率仍高達(da)68.75%。根據(ju)規劃，經過3年至(zhi)5年，鋼鐵行業平均資產負債率要降至60%以下。中(zhong)國鋼鐵(tie)工業(ye)協會(hui)（下稱中(zhong)鋼協）專(zhuan)家也已表態(tai)，鋼鐵(tie)行業(ye)2018年(nian)要繼續加大去杠桿的力度。
上證報記(ji)者近期多方調研發現(xian)，鋼鐵(tie)行業去杠桿的過(guo)程中已(yi)呈現(xian)差異化趨(qu)勢，多數民(min)營企業的杠桿率已(yi)處(chu)于(yu)較(jiao)低或者合理(li)水平，國企則面臨(lin)較(jiao)大(da)挑戰，后(hou)期借助集團(tuan)整體(ti)上市、兼(jian)并(bing)重(zhong)組等推動，或將有助其按(an)時(shi)完成(cheng)目(mu)標。
江(jiang)蘇(su)樣本：杠桿(gan)率(lv)平均下降15個百(bai)分點
近日，上證報記者(zhe)來到位于江蘇(su)張家港市的沙(sha)鋼集團，站在5800立(li)方米高爐底部送風(feng)裝置(zhi)前(qian)，望著(zhu)噴薄的火焰，感受到(dao)迎(ying)面而來的熱浪。隨(sui)后(hou)記(ji)者(zhe)又進入了寬厚板、熱卷板車間，觀察鑄坯成錠、熱軋、冷軋、鍍鋅、包裝的全過程，更深入了解這座國際一(yi)流(liu)鋼廠(chang)的運行狀態(tai)。
作為(wei)產量僅(jin)次(ci)于河北(bei)省的鋼鐵大(da)省，江蘇省擁有(you)多座這樣的大(da)型鋼廠，未來的目(mu)標是要打造成(cheng)為(wei)國際(ji)最具競爭(zheng)力的一流鋼鐵集群。要向(xiang)更高的目(mu)標靠攏，鋼鐵企(qi)業自身的經營、財務狀況至(zhi)關(guan)重要。
“目前鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業效益(yi)好轉主(zhu)要是供給側改革帶(dai)來(lai)的(de)成果，并(bing)不是行(xing)業自身創新引起的(de)復蘇(su)。”江蘇(su)省鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業協會(hui)(hui)執行(xing)會(hui)(hui)長(chang)、永鋼(gang)集團董事長(chang)吳耀芳對記(ji)者坦言，降低負債(zhai)率、加大(da)環(huan)保投(tou)入、加大(da)技術(shu)改造力(li)度、避免盲目擴張(zhang)將是鋼(gang)鐵(tie)企業的(de)主(zhu)流發展方向。
吳耀芳透(tou)露，目(mu)前(qian)永鋼集團(tuan)資產負債率(lv)已低于(yu)60%，未來目(mu)標要保(bao)持在40%以內。現在(zai)已(yi)很少使用銀行貸款，并且加快了還貸速度。現在(zai)企業融資(zi)主(zhu)要(yao)采(cai)用資(zi)本市場(chang)發債，供應(ying)鏈金(jin)融合作融資(zi)等方(fang)式。
作為在業內深耕30年的資(zi)深人士，江蘇省(sheng)鋼鐵行業(ye)協會副(fu)會長(chang)兼(jian)秘書長(chang)陳洪冰心里更是有“一本賬”。據他介紹，去年江蘇省(sheng)鋼鐵全行業(ye)杠桿(gan)率平均下降(jiang)了15個百分點，降杠桿的企(qi)業(ye)不僅包括(kuo)經營績效好的民營企(qi)業(ye)，也包括(kuo)曾經有歷史(shi)包袱的國(guo)有企(qi)業(ye)或轉型企(qi)業(ye)。
銀行不再是鋼(gang)企唯(wei)一融資渠道
“通過2016、2017兩年的發展(zhan)，江蘇(su)鋼鐵行業在(zai)銀行系統授信狀(zhuang)況(kuang)(kuang)有明顯改善。”陳洪冰說(shuo)，對于原(yuan)有正(zheng)常運(yun)營(ying)(ying)企(qi)業，在(zai)大(da)幅降低(di)原(yuan)有杠桿率的情況(kuang)(kuang)下，銀行主動擴(kuo)大(da)了(le)授信。一些負債(zhai)率過(guo)高的企(qi)業本(ben)來已無法開工運(yun)行，但(dan)在(zai)企(qi)業、用戶、銀行等各相關方達成共識的情況(kuang)(kuang)下，也給(gei)予了(le)企(qi)業必(bi)要的支(zhi)持，初(chu)步恢復了(le)運(yun)營(ying)(ying)，甚至(zhi)扭虧為盈、步入了(le)正(zheng)常軌道。
陳洪冰表(biao)示，如(ru)今銀(yin)行不(bu)再是鋼(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)唯一的融(rong)資渠道。一方面江蘇省(sheng)部分銀(yin)企(qi)實施了產(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)連(lian)鎖貸(dai)款(kuan)(kuan)模式，特別是銷售鏈(lian)(lian)條和供應鏈(lian)(lian)條連(lian)鎖貸(dai)款(kuan)(kuan)模式，形成封閉(bi)循環鏈(lian)(lian)條，有(you)效降低了貸(dai)款(kuan)(kuan)風險。不(bu)少托盤公(gong)(gong)司、期貨公(gong)(gong)司也都給予(yu)鋼(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)一定融(rong)資規(gui)(gui)模，擴(kuo)大(da)(da)了鋼(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)資金(jin)池(chi)規(gui)(gui)模。隨著鋼(gang)(gang)市回暖，經銷商積極性高漲，預付款(kuan)(kuan)項大(da)(da)幅增(zeng)加，也在幫助鋼(gang)(gang)廠緩解資金(jin)壓力。
“中國經濟發展(zhan)有(you)(you)(you)典型的周(zhou)期性(xing)，有(you)(you)(you)些企(qi)(qi)業(ye)在資(zi)產價格高(gao)位投資(zi)，就背上了負(fu)債包袱。”陳洪冰表(biao)示(shi)，對于一些負(fu)債率(lv)高(gao)的企(qi)(qi)業(ye)來說，現在仍(reng)未還清舊賬(zhang)；但對于原(yuan)來自有(you)(you)(you)資(zi)金比(bi)較充(chong)裕(yu)的企(qi)(qi)業(ye)，不少企(qi)(qi)業(ye)已經出清了投資(zi)成本。初步估計(ji)，江蘇有(you)(you)(you)不低于10家產能在(zai)100萬噸以上的鋼(gang)企已經出清了投資成本。因此未來江蘇(su)鋼(gang)鐵行(xing)業(ye)資產(chan)負債率降低至40%甚至30%以下是(shi)沒(mei)有問題的。
整體負債(zhai)率(lv)低于60%的(de)目標能夠實現
2017年，中鋼協數次(ci)在(zai)重(zhong)要會(hui)議上提出要降(jiang)低行(xing)業負(fu)債率。最近一次(ci)，中鋼協常務(wu)副會(hui)長顧建(jian)國(guo)公開(kai)表示，2018年(nian)中國鋼材市場供需(xu)基(ji)本平(ping)穩，建(jian)議(yi)政府在今年(nian)加大鋼鐵行(xing)業“去杠桿”力度，同(tong)時加快(kuai)“僵尸企(qi)業”退(tui)出(chu)和(he)去產(chan)能后(hou)的再(zai)處置(zhi)。
根據對申萬鋼鐵板(ban)塊33家公司統(tong)計，13家公司負債率超過(guo)70%，基本都是(shi)國有(you)企(qi)業。太平(ping)洋(yang)證券報(bao)告觀點(dian)認為，鋼鐵(tie)去杠桿目(mu)標群體一定是(shi)以國有(you)企(qi)業為主。
西本新干線首(shou)席研(yan)究員邱躍成(cheng)接受上證報(bao)記者采訪時(shi)表示，民營鋼(gang)企(qi)相對較靈活，能(neng)根據市場(chang)形勢及時(shi)減(jian)產，整體虧損(sun)小，國(guo)有企(qi)業則(ze)背負(fu)較多(duo)的歷史負(fu)擔。相比民營鋼(gang)企(qi)，銀(yin)行(xing)通常和國(guo)有老牌鋼(gang)企(qi)合作(zuo)更密(mi)切，這也是(shi)國(guo)有鋼(gang)企(qi)負(fu)債率偏高的原因之一。
太(tai)平洋證券鋼鐵行(xing)業(ye)分析師楊坤河接受采訪時表示，作(zuo)為傳(chuan)統行(xing)業(ye)，鋼鐵行(xing)業(ye)的杠(gang)桿(gan)率不宜(yi)過高。高杠(gang)桿(gan)也將影響鋼鐵行(xing)業(ye)轉型升級(ji)，或阻礙供(gong)給側改革的持續推進。
有關方面提出，“十(shi)三五”期間(jian)，國內(nei)前10家鋼企產(chan)業集中(zhong)度(du)由目前的34%提(ti)高到60%。鋼(gang)鐵(tie)行業(ye)人士認為，2018年行業內或許會出現一些(xie)兼(jian)并重組的案例，但(dan)類似寶武這樣規模的兼(jian)并重組的概(gai)率不大。鋼(gang)鐵集(ji)團主業資產上市現象更值得關(guan)注。
近期，三(san)鋼閩光發布公告稱，擬發行(xing)股份合計2.28 億股(gu)，購買(mai)三鋼集(ji)團（公司控股(gu)股(gu)東）、三安集(ji)團、榮德礦業和(he)信(xin)達安合計持有的福建三安鋼鐵有限(xian)公司100%股權，交易價格為(wei)27.62 億元(yuan)。而*ST華菱公告稱，2017年11月，湖(hu)南省國資委決(jue)定通過無償劃(hua)轉(zhuan)的方式，由華菱集團全(quan)資子公(gong)司湘潭鋼鐵(tie)集團有(you)(you)限公(gong)司間(jian)接持(chi)有(you)(you)陽春新鋼鐵(tie)有(you)(you)限責任公(gong)司83.5%的(de)股權，擬在滿足年凈利潤不(bu)低(di)于5億元等條件(jian)后注入(ru)上(shang)市公司。
在(zai)鋼(gang)鐵(tie)(tie)行(xing)(xing)業(ye)人士看來，今年鋼(gang)鐵(tie)(tie)行(xing)(xing)業(ye)仍有(you)望維持較(jiao)好的利(li)潤水(shui)平，為行(xing)(xing)業(ye)去(qu)杠桿提(ti)供(gong)支撐，并預期政府部門出(chu)臺脫虛向實政策幫(bang)助鋼(gang)鐵(tie)(tie)行(xing)(xing)業(ye)整體(ti)去(qu)杠桿，未來幾年鋼(gang)鐵(tie)(tie)行(xing)(xing)業(ye)整體(ti)負債率低(di)于60%的目(mu)標(biao)應(ying)該能夠(gou)實(shi)現。
