隨著第二(er)季度(du)行業基本面復蘇，眾多鋼(gang)企半(ban)年業績(ji)紛紛回暖，然而華(hua)菱(ling)鋼(gang)鐵(tie)卻依然沒(mei)有實現扭虧。
7月14日晚(wan)間，華菱鋼鐵對(dui)外披露2016年半年報業績預告稱，報告期(qi)內公司凈利潤虧(kui)損區間為8.6億元—9.6億元。在鋼鐵去產能的大背(bei)景下，依(yi)然沒有實現扭虧(kui)的華菱鋼鐵拋出了重組轉(zhuan)型的計劃。
華菱(ling)鋼鐵7月17日晚間(jian)發(fa)布重組預案(an)，公司擬(ni)通過資(zi)產(chan)置換、發(fa)行股(gu)份購買(mai)資(zi)產(chan)及(ji)募(mu)集配套資(zi)金(jin)的一系列交易，置出原有鋼鐵主業相(xiang)關資(zi)產(chan)，并注(zhu)入(ru)優質(zhi)金(jin)融資(zi)產(chan)與(yu)發(fa)電資(zi)產(chan)，擬(ni)置入(ru)及(ji)購買(mai)資(zi)產(chan)交易金(jin)額合計為137.18億元(yuan)。重組完(wan)成(cheng)后，公(gong)司將(jiang)成(cheng)為(wei)(wei)從事(shi)信托、證(zheng)券、保(bao)險等金(jin)融業務及節(jie)能發電業務的雙主業綜(zong)合(he)性公(gong)司。公(gong)司實際控(kong)制(zhi)人仍為(wei)(wei)湖南省國資委，因(yin)此(ci)此(ci)次交易不(bu)構成(cheng)借殼上市。
公開資料顯(xian)示，華(hua)菱(ling)鋼鐵(tie)是湖南(nan)最大的鋼鐵(tie)企(qi)業，實(shi)際控制(zhi)人為湖南(nan)省國(guo)資委。年(nian)產能為生鐵(tie)1600萬噸、粗(cu)鋼1810萬噸、鋼材1830萬(wan)噸，產(chan)品(pin)以(yi)冷熱軋超(chao)薄(bo)板(ban)、寬厚(hou)板(ban)、無縫(feng)鋼(gang)管(guan)和線材為主(zhu)。
鋼(gang)鐵行(xing)業(ye)作為(wei)產(chan)能嚴(yan)重(zhong)過剩的(de)行(xing)業(ye)，迫于去產(chan)能的(de)壓力，催生了“國企殼資(zi)源(yuan)”，在對旗下殼資(zi)源(yuan)的(de)整合(he)中，鋼(gang)鐵企業(ye)將(jiang)同(tong)一(yi)(yi)國資(zi)委控制(zhi)下的(de)非上市金(jin)融資(zi)產(chan)注入正日益成為(wei)主(zhu)要方(fang)向(xiang)之(zhi)一(yi)(yi)。而將(jiang)積重(zhong)難返的(de)資(zi)源(yuan)類資(zi)產(chan)置出，轉而收(shou)購盈利性較強的(de)金(jin)融類資(zi)產(chan)，這已成為(wei)地(di)方(fang)政府拯救當(dang)地(di)國企的(de)“新套路”。
為(wei)了(le)拯救(jiu)當地資(zi)源類產業(ye)支柱型企業(ye)，湖南省國資(zi)委(wei)此次伸(shen)出“援手(shou)”幫助華(hua)菱鋼鐵實現重組，而提(ti)供“神助攻”的則是(shi)該省目(mu)前唯一(yi)的一(yi)家地方金融控股集團財(cai)信金控。
這(zhe)種情況(kuang)并非湖(hu)南獨有。6月3日晚間，重慶鋼(gang)(gang)鐵發(fa)布停牌(pai)公(gong)告(gao)，計劃從重慶渝富資(zi)產經營管理集(ji)團有(you)限公(gong)司收購(gou)非上(shang)市金融類等資(zi)產，并同時出售公(gong)司鋼(gang)(gang)鐵相關資(zi)產。而山(shan)東鋼(gang)(gang)鐵（下(xia)稱“山(shan)鋼(gang)(gang)”）也于6月28日披露，為進一(yi)步通過山東鋼鐵集團(tuan)財務(wu)有(you)限公司（下稱“山崗財務(wu)”）獲得更(geng)多發展所需資金支持(chi)，公司擬向后者增資7億元。光(guang)大證券(quan)研報顯示，山鋼主業經營艱(jian)難，但(dan)其控(kong)股的金融(rong)資產如中泰證券(quan)、萊(lai)商(shang)銀行、山鋼財(cai)務等表現優異。
第一(yi)財(cai)經記者統計發(fa)現(xian)，不(bu)少(shao)地(di)方的國資(zi)委已經成為推(tui)動鋼鐵企(qi)業(ye)從“鋼鐵向金(jin)融(rong)”轉變的重(zhong)(zhong)要推(tui)力(li)。而(er)上一(yi)次國資(zi)委在鋼企(qi)發(fa)展(zhan)過程中發(fa)揮重(zhong)(zhong)要作用，還要追溯(su)到幾年前鋼鐵行業(ye)的景氣(qi)周(zhou)期。
在(zai)鋼鐵(tie)行業(ye)紅(hong)火的(de)年(nian)代，地方國資委一(yi)直熱衷域(yu)內鋼鐵(tie)企業(ye)的(de)整合。2009年9月份，山(shan)(shan)(shan)東大(da)型國有(you)鋼(gang)鐵(tie)企業、處于(yu)虧(kui)損中的山(shan)(shan)(shan)東鋼(gang)鐵(tie)集團(tuan)（下(xia)稱“山(shan)(shan)(shan)鋼(gang)集團(tuan)”）吃掉(diao)了處于(yu)盈利狀態的民營企業——日照鋼(gang)鐵(tie)。山(shan)(shan)(shan)鋼(gang)集團(tuan)重(zhong)組(zu)日鋼(gang)成功，是中國鋼(gang)鐵(tie)業重(zhong)組(zu)沖鋒號吹(chui)響(xiang)以來最流行(xing)的模式，各省市國資委當時十分熱衷炒(chao)鋼(gang)企重(zhong)組(zu)這道菜。
根據記(ji)者不完(wan)全統(tong)計，從2007年至(zhi)2011年鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)(tie)行業(ye)發展迅猛的這幾年時(shi)間(jian)里，跨區(qu)域和區(qu)域內鋼(gang)(gang)(gang)企整合大手筆(bi)不斷：寶鋼(gang)(gang)(gang)重(zhong)(zhong)組(zu)八鋼(gang)(gang)(gang)、韶鋼(gang)(gang)(gang)，武鋼(gang)(gang)(gang)重(zhong)(zhong)組(zu)昆鋼(gang)(gang)(gang)、柳鋼(gang)(gang)(gang)，首鋼(gang)(gang)(gang)重(zhong)(zhong)組(zu)水(shui)鋼(gang)(gang)(gang)、長鋼(gang)(gang)(gang)、通鋼(gang)(gang)(gang)、馬鋼(gang)(gang)(gang)重(zhong)(zhong)組(zu)合鋼(gang)(gang)(gang)以及山(shan)東鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)(tie)、渤海鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)(tie)集團等先后進行。
在(zai)這些兼(jian)并重(zhong)(zhong)組(zu)過(guo)程(cheng)中，除了寶鋼(gang)(gang)(gang)(gang)、武鋼(gang)(gang)(gang)(gang)等(deng)央企之外，其他(ta)地方性鋼(gang)(gang)(gang)(gang)企之間(jian)的(de)(de)整(zheng)(zheng)合(he)更多是(shi)地方國資(zi)委(wei)在(zai)推動。一位鋼(gang)(gang)(gang)(gang)鐵業內人士向第(di)一財經記者透(tou)露，由于企業兼(jian)并重(zhong)(zhong)組(zu)多為政府主導(dao)行(xing)為，市場選擇缺(que)位嚴重(zhong)(zhong)，從而(er)導(dao)致整(zheng)(zheng)合(he)之后的(de)(de)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)企迅疾進(jin)入大規模擴(kuo)張階段，從而(er)帶來(lai)鋼(gang)(gang)(gang)(gang)鐵行(xing)業中低端(duan)產(chan)品的(de)(de)嚴重(zhong)(zhong)過(guo)剩(sheng)。而(er)這正是(shi)現一階段鋼(gang)(gang)(gang)(gang)鐵產(chan)能(neng)過(guo)剩(sheng)問題的(de)(de)源頭(tou)之一。
政(zheng)府主導(dao)鋼(gang)(gang)企(qi)發展(zhan)思路(lu)顯然(ran)不利于鋼(gang)(gang)企(qi)長久發展(zhan)，但是如果過分強調市場出(chu)清的(de)作用，很可能(neng)(neng)會帶來鋼(gang)(gang)鐵行業劇烈的(de)“切膚之痛(tong)”。因此在鋼(gang)(gang)鐵行業去產能(neng)(neng)的(de)過程中，政(zheng)府依(yi)(yi)然(ran)不會缺位(wei)。在重(zhong)慶(qing)鋼(gang)(gang)鐵和華菱鋼(gang)(gang)鐵的(de)重(zhong)組過程中，重(zhong)慶(qing)和湖(hu)南的(de)國(guo)資委依(yi)(yi)然(ran)在其中發揮(hui)了重(zhong)要作用。
可(ke)是(shi)，雖然地方政府(fu)著力促成鋼(gang)鐵企(qi)業重組轉(zhuan)型的(de)出發點(dian)是(shi)好的(de)，政策的(de)大力扶(fu)持也確實(shi)可(ke)能幫助這些(xie)(xie)企(qi)業早日(ri)脫(tuo)困，實(shi)現轉(zhuan)型。但是(shi)“脫(tuo)實(shi)入虛(xu)”卻與近來國家政策強(qiang)調的(de)“脫(tuo)虛(xu)向實(shi)”多少(shao)有(you)些(xie)(xie)出入。之前在報道韶鋼(gang)資(zi)(zi)產(chan)重組中(zhong)，就有(you)某證券分析師(shi)告訴第一財(cai)經(jing)記(ji)者，類(lei)金融資(zi)(zi)產(chan)證券化是(shi)嚴格(ge)監(jian)管對象，從監(jian)管的(de)大方向來看，禁止“脫(tuo)實(shi)向虛(xu)”是(shi)主流(liu)。
針對(dui)鋼鐵(tie)(tie)企(qi)業(ye)“脫實向(xiang)虛”，廈(sha)門(men)大學(xue)中(zhong)國能(neng)源經濟(ji)研究中(zhong)心(xin)林伯強在接(jie)受(shou)有關媒體采訪時稱，對(dui)鋼鐵(tie)(tie)主業(ye)進行(xing)替(ti)換并(bing)無助于“去產能(neng)”，只是將鋼鐵(tie)(tie)產能(neng)轉移了(le)地(di)方，甚(shen)至有可能(neng)將原本置于公眾視(shi)線內(nei)的鋼鐵(tie)(tie)資產轉向(xiang)無信(xin)披要(yao)求的“暗處”，對(dui)行(xing)業(ye)發展可能(neng)更為不利(li)。
基于(yu)此，一方面國家(jia)去產(chan)能(neng)信心(xin)堅(jian)定，相關政策配套不斷落地，政策壓力漸(jian)強;另一方(fang)面，作(zuo)為(wei)(wei)地(di)方(fang)納(na)稅大(da)戶的(de)(de)各鋼(gang)企在(zai)去(qu)產能大(da)背景下主業(ye)生存日(ri)益艱難。因此，處(chu)(chu)于中(zhong)(zhong)(zhong)央和企業(ye)訴求(qiu)夾(jia)縫中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)地(di)方(fang)政(zheng)府在(zai)政(zheng)策選擇上空間(jian)日(ri)益狹小(xiao)，而(er)借(jie)助國(guo)資平臺，實現(xian)鋼(gang)企主業(ye)的(de)(de)切換不能不說是(shi)三(san)方(fang)政(zheng)策拿捏平衡(heng)后(hou)的(de)(de)折中(zhong)(zhong)(zhong)之(zhi)舉(ju)。分析師表示，通過股權置換，地(di)方(fang)金(jin)(jin)(jin)融企業(ye)可以(yi)變相“借(jie)殼上市”，而(er)過剩鋼(gang)鐵(tie)(tie)(tie)(tie)行(xing)業(ye)也一下子就成(cheng)了(le)金(jin)(jin)(jin)控(kong)平臺，是(shi)一種地(di)方(fang)層面的(de)(de)靈活(huo)之(zhi)舉(ju)。華菱鋼(gang)鐵(tie)(tie)(tie)(tie)獨立董事、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)冶(ye)金(jin)(jin)(jin)工業(ye)經濟發展研究中(zhong)(zhong)(zhong)心主任石洪衛就認(ren)為(wei)(wei)，公(gong)司(si)實施“置出鋼(gang)鐵(tie)(tie)(tie)(tie)資產、置入金(jin)(jin)(jin)融資產”的(de)(de)做(zuo)法(fa)，不但有(you)利于中(zhong)(zhong)(zhong)小(xiao)投資者(zhe)，而(er)且對于華菱的(de)(de)鋼(gang)鐵(tie)(tie)(tie)(tie)產業(ye)發展是(shi)有(you)好(hao)處(chu)(chu)的(de)(de)。
不(bu)(bu)過，折中(zhong)之(zhi)舉畢竟不(bu)(bu)是長久(jiu)之(zhi)計，華(hua)菱(ling)鋼(gang)鐵重組轉型(xing)能否最終成型(xing)尚不(bu)(bu)得而(er)知(zhi)。中(zhong)央(yang)、地方和(he)鋼(gang)企之(zhi)間(jian)的博弈將會在去產(chan)能的過程中(zhong)持續存(cun)在，鋼(gang)鐵行(xing)業的未來出(chu)路仍然(ran)還在摸索之(zhi)中(zhong)。
