達(da)沃(wo)斯(si)的天空總是明朗(lang)得沒有一絲陰(yin)霾，但當今的世界(jie)(jie)經(jing)(jing)濟(ji)卻(que)一點也(ye)不像這個瑞士小鎮那(nei)樣晴空萬(wan)里。1月20日至23日舉行的2016年世界(jie)(jie)經(jing)(jing)濟(ji)論壇(World Economic Forum)云集(ji)了從(cong)美國副總統拜登、英國財政大臣(chen)奧斯(si)本到沙(sha)特(te)阿(a)拉(la)伯(bo)和伊朗(lang)外長(chang)以及眾多(duo)世界(jie)(jie)頂尖經(jing)(jing)濟(ji)學(xue)家等的重量(liang)級嘉賓，從(cong)與會(hui)媒體(ti)的報道來看，不安情(qing)緒彌漫在達(da)沃(wo)斯(si)的各個角落。
事實上，正(zheng)像英國《金融時報(bao)》近期的(de)一篇(pian)專欄文章中寫(xie)道的(de)，這是一種“異乎尋常的(de)全球性焦慮”，“……從(cong)北京到華(hua)盛頓、從(cong)柏林到巴西利亞、從(cong)莫斯科到東京，政(zheng)府、媒體和公民(min)無不感到緊張不安(an)。”
2016年(nian)第一(yi)個(ge)(ge)月(yue)里，全(quan)球(qiu)股(gu)市(shi)(shi)持續暴跌(die)，迄今已有逾4萬億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)市(shi)(shi)值(zhi)蒸(zheng)發，其中2.3萬億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)市(shi)(shi)值(zhi)是在今年(nian)第一(yi)個(ge)(ge)星(xing)期內蒸(zheng)發的(de)，創下20年(nian)來(lai)最差(cha)的(de)新年(nian)開局。包(bao)括標普、日經等(deng)在內的(de)美(mei)(mei)(mei)、日、歐各地(di)基準股(gu)票指數在一(yi)個(ge)(ge)月(yue)里下跌(die)了近10%，眼下，至少已有40個(ge)(ge)國家(jia)和地(di)區的(de)股(gu)市(shi)(shi)已進(jin)入(ru)技術性熊市(shi)(shi)。與此同時(shi)，大宗(zong)商(shang)品(pin)價格暴跌(die)，國際(ji)原油價格一(yi)度跌(die)至每桶28美(mei)(mei)(mei)元(yuan)，創下11年(nian)來(lai)新低。
悲觀情緒仍(reng)在發酵。有(you)(you)人(ren)斷言，本輪全(quan)球金融和經濟危機(ji)現在正開(kai)始(shi)上(shang)演它的第三幕——即第一階段自2007年始(shi)于(yu)美國，第二階段從2010年起轉移至歐元區，現在進(jin)入第三階段，新興(xing)市場經濟體(ti)。這次，世界各(ge)國能(neng)夠(gou)有(you)(you)驚無險地度過這一不確(que)定期嗎？
疲弱的經濟復蘇
自2007-2009年金(jin)融危(wei)機(ji)以(yi)(yi)來，雖然全球范圍內的經(jing)濟(ji)形勢(shi)正(zheng)在逐(zhu)步好轉，但其向(xiang)上攀升(sheng)的勢(shi)頭卻日益(yi)疲弱，并且表現得參(can)差不(bu)齊，以(yi)(yi)至(zhi)于國(guo)際貨幣(bi)基金(jin)組織（IMF）總裁克里斯蒂娜(na)·拉加德(Christine Lagarde)用(yong)“太(tai)慢(man)、太(tai)脆弱、太(tai)不(bu)均衡”來形容本輪經(jing)濟(ji)復(fu)蘇。
為此，聯合(he)國、IMF、世界(jie)(jie)銀行、經(jing)合(he)組織(zhi)（OECD）、世界(jie)(jie)貿易組織(zhi)（WTO）等幾乎所有國際組織(zhi)每年(nian)(nian)都要多(duo)次(ci)下調全(quan)球增長預(yu)期(qi)。IMF在(zai)2015年(nian)(nian)里先(xian)后四次(ci)下調了未來經(jing)濟增長預(yu)期(qi)，其(qi)在(zai)1月發布的(de)《世界(jie)(jie)經(jing)濟展(zhan)望》更(geng)新報告預(yu)計，世界(jie)(jie)經(jing)濟2016年(nian)(nian)將增長3.4%，雖較2015年(nian)(nian)的(de)3.1%有所提高(gao)，但仍然相當緩慢(man)。稍早之前，世行的(de)《全(quan)球經(jing)濟展(zhan)望》預(yu)測則稱，今年(nian)(nian)全(quan)球經(jing)濟增長率將從2015年(nian)(nian)的(de)2.4%提高(gao)至2.9%，但低于去年(nian)(nian)6月時預(yu)估的(de)3.3%。
當前世(shi)界經濟的(de)最突出特點，大約可(ke)以用(yong)兩(liang)句話來總結——
第一，這是(shi)歷(li)史上所有經濟危機爆發以后(hou)“最緩慢(man)和最乏力”的(de)一次復(fu)蘇。IMF在將近一年(nian)前(qian)曾警(jing)告說，世界已迎來“低增長(chang)時(shi)代”，其總裁(cai)拉加德(de)用(yong)“新(xin)平庸”(new mediocre)來描述(shu)這一新(xin)常(chang)態(tai)。而(er)在克林(lin)頓總統任內擔任過(guo)美國財政部長(chang)的(de)哈佛大學教授拉里(li)·薩(sa)默斯則相信，全球經濟進入(ru)了自(zi)上一次大蕭條以來從未有過(guo)的(de)一個(ge)令人沮喪的(de)“長(chang)期(qi)停滯”時(shi)期(qi)。實(shi)(shi)際(ji)上，世界范(fan)圍(wei)內的(de)信心和信任的(de)大幅下滑已是(shi)不爭的(de)事實(shi)(shi)。
2015年達沃斯論壇期間(jian)，路透(tou)社對(dui)(dui)全(quan)球1300位CEO的(de)(de)調(diao)查結(jie)果顯示，僅有(you)1/3多一(yi)(yi)點(dian)點(dian)的(de)(de)企業高管認為世界(jie)經(jing)濟(ji)會在(zai)可見的(de)(de)未來內改善(shan)。而且，CEO們對(dui)(dui)發達經(jing)濟(ji)體和新興市(shi)場國家(jia)的(de)(de)信(xin)(xin)心均在(zai)下(xia)降。路透(tou)社的(de)(de)另(ling)一(yi)(yi)項調(diao)查還表明，世界(jie)上大多數國家(jia)的(de)(de)公眾(zhong)對(dui)(dui)企業及政府的(de)(de)信(xin)(xin)任度也(ye)在(zai)下(xia)降。
第二，這(zhe)種復蘇還因(yin)為(wei)充滿了不平衡和不確定性(xing)而極為(wei)脆弱。美(mei)聯儲加息、中國為(wei)代表(biao)的(de)(de)新興(xing)市(shi)場經濟(ji)增(zeng)長放緩、石油等大宗(zong)商品價格暴跌(die)、通貨緊縮(suo)、生(sheng)產率下降、顛(dian)覆(fu)性(xing)技術創新、全(quan)球貿易倒(dao)退以(yi)及地緣政(zheng)治風險等都是造成這(zhe)種不確定性(xing)的(de)(de)因(yin)素。各自(zi)獨立地看，這(zhe)些(xie)脆弱性(xing)可能都只會(hui)拖延經濟(ji)復蘇的(de)(de)步伐(fa)，尚不至(zhi)于構成真正的(de)(de)“危機(ji)”，但它們聚(ju)合在一起，則足以(yi)觸(chu)發(fa)一場新的(de)(de)危機(ji)。
花(hua)旗(Citi)首席經濟(ji)學家威廉·比特(Willem Buiter)去年10月(yue)份曾表示(shi)，主要(yao)由新興(xing)市場引(yin)發的(de)(de)一次“溫和的(de)(de)全球衰(shuai)退(tui)”在(zai)未來(lai)兩年內有55%的(de)(de)發生(sheng)可能性，這一觀點(dian)得到了著名的(de)(de)《金融時報》首席評(ping)論員馬丁·沃爾夫(Martin Wolf)的(de)(de)認同。而IMF定期發布的(de)(de)對(dui)主要(yao)地(di)區“衰(shuai)退(tui)風(feng)險”評(ping)估(gu)的(de)(de)《世界(jie)經濟(ji)展望》(World Economic Outlook)則認為，雖(sui)說當(dang)前發生(sheng)“嚴(yan)重”全球衰(shuai)退(tui)的(de)(de)風(feng)險似乎相當(dang)低，但在(zai)某些(xie)地(di)區——最典型是拉(la)美——這一風(feng)險甚至超(chao)過了50%。
而中(zhong)國財政部(bu)副部(bu)長朱光耀在“2015中(zhong)國企(qi)業領袖年(nian)會”演講時也表示(shi)，目前全球經濟(ji)形勢是2008年(nian)金融危機(ji)以來最為復(fu)雜嚴(yan)峻的一年(nian)
橫向來(lai)看，可(ke)以用“分化加劇”來(lai)形容當前和未(wei)來(lai)一段(duan)時間各主(zhu)要經濟體的面貌(mao)。
如果說全球經濟就像(xiang)一(yi)架大型噴(pen)氣式飛機的(de)話，傳統(tong)上它的(de)四個引擎分(fen)別(bie)是美國、歐洲、日本，以(yi)及以(yi)中國為代表的(de)新興(xing)經濟體。
在黯淡的(de)(de)(de)態勢下(xia)，美(mei)國(guo)(guo)經濟可謂一(yi)枝(zhi)獨秀。即便增長的(de)(de)(de)強勁程(cheng)度還不如(ru)人們所(suo)期(qi)待的(de)(de)(de)，但過去5年來(lai)(lai)美(mei)國(guo)(guo)經濟一(yi)直都在穩步復蘇。鑒于美(mei)國(guo)(guo)經濟的(de)(de)(de)堅實(shi)基礎及(ji)其在制度及(ji)創新能力等各方面(mian)擁有(you)的(de)(de)(de)巨(ju)大優勢，這種復蘇的(de)(de)(de)趨勢未來(lai)(lai)依然可期(qi)。
而歐元(yuan)區或(huo)許的(de)確已經(jing)度過最危險(xian)的(de)難關，主權債(zhai)務危機暫時消退，至(zhi)少不再是新一輪全(quan)球(qiu)危機的(de)首要風(feng)暴(bao)眼，經(jing)濟也略有回暖，但它目前還面臨嚴重(zhong)的(de)通貨緊縮風(feng)險(xian)，仍未擺脫重(zhong)陷(xian)衰退之(zhi)虞，其高得難以接(jie)受(shou)的(de)失業(ye)率也是隨時都有可能(neng)引爆重(zhong)大政治經(jing)濟危機的(de)一顆定時炸彈(dan)。
在日(ri)本，“安倍經(jing)濟(ji)(ji)學”的前兩支(zhi)箭（央行(xing)“印(yin)鈔”與財(cai)政加(jia)大赤字支(zhi)出）射出已有一段時日(ri)，它們在刺(ci)激(ji)和拉(la)動(dong)經(jing)濟(ji)(ji)增長方面的動(dong)能(neng)正(zheng)在迅(xun)速(su)衰減，已成強弩之(zhi)末(mo)。由于“第(di)三支(zhi)箭”（結(jie)構改革）遲遲未見(jian)實質(zhi)性動(dong)作，甚至達成它的政治共識都尚未取得(de)，加(jia)之(zhi)上(shang)調消費稅率，日(ri)本經(jing)濟(ji)(ji)可(ke)以說步(bu)履蹣跚。日(ri)本經(jing)濟(ji)(ji)能(neng)夠不拖全球經(jing)濟(ji)(ji)的后(hou)腿(tui)就已是萬幸，我(wo)們幾乎不可(ke)能(neng)指望它充當拉(la)動(dong)增長的正(zheng)面力(li)量。
再看其他發(fa)達國(guo)(guo)家，加(jia)拿大、澳大利(li)亞、新西蘭等資源出(chu)口型國(guo)(guo)家因大宗商(shang)品(pin)價(jia)格暴跌而遭受(shou)重創，韓國(guo)(guo)等國(guo)(guo)則受(shou)迫于同中國(guo)(guo)之間貿易的(de)降溫。
而(er)自2008年華(hua)爾(er)街金融危(wei)機爆發(fa)以(yi)(yi)來，以(yi)(yi)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)和“金磚國(guo)(guo)(guo)家”為代表的(de)(de)(de)(de)發(fa)展中(zhong)(zhong)經濟(ji)體(ti)可以(yi)(yi)說一(yi)直是(shi)支撐全球(qiu)經濟(ji)的(de)(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)流(liu)砥(di)柱。多年來，來自中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)旺盛需求(qiu)不僅讓大宗商品與能源出口國(guo)(guo)(guo)得以(yi)(yi)共享繁榮，也極大地穩(wen)定了(le)德國(guo)(guo)(guo)這類以(yi)(yi)高端制(zhi)造業(ye)見長的(de)(de)(de)(de)貿易(yi)強國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)經濟(ji)增長。但曾(ceng)經是(shi)最大的(de)(de)(de)(de)“世界(jie)工廠(chang)”的(de)(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)經濟(ji)現在(zai)增長正(zheng)在(zai)減緩，這既是(shi)全球(qiu)經濟(ji)長期低(di)迷的(de)(de)(de)(de)結果(guo)，也將是(shi)全球(qiu)經濟(ji)今后(hou)一(yi)段時(shi)期內(nei)進(jin)一(yi)步(bu)低(di)迷的(de)(de)(de)(de)主要原因之一(yi)。
全球經(jing)濟(ji)增長的(de)放緩直接(jie)導致國(guo)際大宗(zong)商品(pin)價(jia)格(ge)的(de)下跌，也嚴(yan)重影響到(dao)了經(jing)濟(ji)結構不合理、極度依(yi)賴(lai)石油(you)天然氣等初級(ji)資源(yuan)出(chu)口的(de)其他新興市場(chang)國(guo)家(jia)，其中最明顯的(de)是(shi)俄(e)羅斯(si)和巴(ba)西(xi)。它(ta)們都是(shi)體(ti)量龐大的(de)巨型(xing)經(jing)濟(ji)體(ti)，預(yu)計這兩個國(guo)家(jia)在(zai)今明兩年將成為世(shi)界(jie)經(jing)濟(ji)最大的(de)危機策(ce)源(yuan)地——實(shi)際上(shang)，俄(e)羅斯(si)的(de)經(jing)濟(ji)在(zai)2015年里已(yi)經(jing)陷入嚴(yan)重困境。
近年來(lai)全球經濟(ji)的(de)(de)重要亮點出現印度(du)，2015年印度(du)的(de)(de)GDP增長預(yu)計將高達7%。有人樂觀地預(yu)測，作為世界第(di)一人口(kou)大(da)國，未來(lai)它將逐(zhu)步成為拉動(dong)世界經濟(ji)的(de)(de)新引擎。
因此，當前的(de)(de)最大(da)問題(ti)是(shi)，僅(jin)僅(jin)依靠美(mei)(mei)國(guo)這(zhe)(zhe)一臺引擎能(neng)否驅動全(quan)球(qiu)經濟以及能(neng)夠使這(zhe)(zhe)種(zhong)脆弱的(de)(de)復蘇維持多(duo)久？在現代經濟史上，還很少有這(zhe)(zhe)么多(duo)大(da)型經濟體同(tong)時陷入如(ru)此捉襟見肘的(de)(de)境(jing)地(di)。這(zhe)(zhe)就是(shi)IMF總裁(cai)拉加德所抱怨的(de)(de)全(quan)球(qiu)增(zeng)長(chang)“失衡”。IMF還認為，美(mei)(mei)國(guo)終將獨木難(nan)支，而且，其他(ta)地(di)方的(de)(de)經濟低迷意味著美(mei)(mei)元更加堅挺，但這(zhe)(zhe)反過來很可能(neng)損害美(mei)(mei)國(guo)自身(shen)的(de)(de)經濟增(zeng)長(chang)。
發達(da)經濟(ji)體(ti)艱難爬(pa)坡
在過去(qu)20年(nian)中，美國(guo)與中國(guo)這(zhe)兩個當今(jin)世界(jie)上(shang)(shang)最重要(yao)的(de)國(guo)家(jia)之間的(de)經(jing)濟(ji)(ji)實力(li)此消彼長，總體上(shang)(shang)朝著有利(li)于中國(guo)的(de)方(fang)向演化。但在最近3年(nian)里(li)美國(guo)在恢復(fu)(fu)其全球經(jing)濟(ji)(ji)領導地位(wei)方(fang)面(mian)贏得了(le)明顯的(de)成功，重新登上(shang)(shang)了(le)曾經(jing)把持半個世紀的(de)世界(jie)經(jing)濟(ji)(ji)增長首要(yao)驅動(dong)者(zhe)的(de)地位(wei)。2013、2014和(he)(he)2015三年(nian)，美國(guo)的(de)經(jing)濟(ji)(ji)增長分(fen)別達到(dao)2.3%、2.8%和(he)(he)3.1%，不(bu)僅超出預期，而且不(bu)斷(duan)加(jia)速的(de)勢頭(tou)似乎昭示了(le)美國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)復(fu)(fu)蘇的(de)強勁動(dong)能和(he)(he)可持續性。這(zhe)也是(shi)去(qu)年(nian)12月美聯儲決意升(sheng)息的(de)基礎。
然(ran)而，正如美(mei)國(guo)國(guo)內對美(mei)聯(lian)儲的(de)升息存(cun)在激烈分歧那(nei)樣(yang)，也(ye)(ye)有人堅持認為(wei)，美(mei)國(guo)經(jing)濟增長的(de)根基(ji)并不穩健，增長動力(li)有減(jian)弱跡(ji)象，甚至(zhi)判斷(duan)這(zhe)一(yi)(yi)輪微弱的(de)經(jing)濟擴張期(qi)已經(jing)接近(jin)尾聲。他們的(de)理由是，美(mei)國(guo)制造業、對外貿(mao)易以及企業核心資本開(kai)支等(deng)數據均不甚理想(xiang)。與此同時，2016年是美(mei)國(guo)的(de)大(da)選年，近(jin)年來不斷(duan)兩極(ji)化的(de)民意所造成的(de)潛(qian)在政治風險也(ye)(ye)可能不利(li)于(yu)美(mei)國(guo)經(jing)濟持續復蘇。這(zhe)一(yi)(yi)點，可以從(cong)共和黨總統(tong)候選人唐(tang)納德(de)·特朗(lang)普的(de)許多言(yan)論(lun)中窺得端(duan)倪。
相比于(yu)總體前景看好(hao)的美(mei)國，歐洲(zhou)的情況(kuang)要復雜得多。
自(zi)2010年以來，持(chi)續(xu)深化(hua)發酵的歐(ou)元區主權(quan)債務危機(ji)一直(zhi)是懸在世界頭(tou)上的頭(tou)號警報，以至于(yu)2011年9月馬賽G7會議期間，一位(wei)與會美國高官毫不客氣(qi)地(di)說“世界經(jing)濟75%的困難”都(dou)是歐(ou)元區造(zao)成的。過去幾年里，美國和其(qi)他發達(da)經(jing)濟體的政府也一再向(xiang)歐(ou)洲領導人(ren)施壓，要求它(ta)們采取果斷措施，以切實提(ti)振經(jing)濟。
一般來說，對歐(ou)洲的擔心主要集(ji)中在兩個方面。
首先，歐(ou)(ou)(ou)盟是全(quan)球最(zui)大(da)的(de)貿(mao)易體(ti)，也(ye)分(fen)別是美(mei)(mei)(mei)國(guo)和(he)中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)第一大(da)貿(mao)易伙(huo)伴，美(mei)(mei)(mei)國(guo)和(he)中(zhong)(zhong)國(guo)分(fen)別有1/5和(he)1/4的(de)出口產(chan)品銷(xiao)往(wang)歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)(zhou)。如果(guo)歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)(zhou)發生嚴(yan)重(zhong)(zhong)(zhong)的(de)解決(jue)衰退，勢必影(ying)響到美(mei)(mei)(mei)國(guo)和(he)中(zhong)(zhong)國(guo)以及(ji)其他許多與歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)(zhou)存在重(zhong)(zhong)(zhong)要貿(mao)易關(guan)系的(de)國(guo)家，例如俄羅(luo)斯。鑒于美(mei)(mei)(mei)國(guo)是一個(ge)相(xiang)對封(feng)閉的(de)經(jing)濟體(ti)，與歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)(zhou)的(de)貿(mao)易占其經(jing)濟的(de)比(bi)重(zhong)(zhong)(zhong)不高，而中(zhong)(zhong)國(guo)則是一個(ge)高度依賴出口的(de)國(guo)家，歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)(zhou)經(jing)濟的(de)衰退對中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)挑戰(zhan)要比(bi)對美(mei)(mei)(mei)國(guo)大(da)得多。
但第(di)二，更危險的(de)(de)還在于越來越多(duo)的(de)(de)歐元區(qu)(qu)(qu)國(guo)家(jia)可能(neng)出(chu)現的(de)(de)債務違(wei)約而引發(fa)的(de)(de)歐元區(qu)(qu)(qu)金(jin)融體(ti)系全面崩潰，甚至歐元區(qu)(qu)(qu)本身的(de)(de)解體(ti)。一旦這種情況發(fa)生，那么就會毫(hao)無疑問地(di)將整個世界拖入第(di)二次大蕭(xiao)條(tiao)。今(jin)天已(yi)很(hen)少有人記得(de)，上一次大蕭(xiao)條(tiao)的(de)(de)主(zhu)要導火索之一，正是(shi)奧地(di)利和德國(guo)銀(yin)行(xing)的(de)(de)連環紛(fen)紛(fen)破產。由于美國(guo)的(de)(de)金(jin)融機構擁有許多(duo)歐洲方面的(de)(de)敞(chang)口，所以在金(jin)融方面美國(guo)可能(neng)會比中國(guo)受到更加嚴(yan)重的(de)(de)打擊(ji)。
但(dan)不(bu)管怎么說，比(bi)起歐(ou)債危機最(zui)(zui)危急時的2011年(nian)(nian)(nian)，當下(xia)歐(ou)洲(zhou)的整體(ti)狀況看起來已露出了些(xie)許曙(shu)光(guang)。2015年(nian)(nian)(nian)和(he)2016年(nian)(nian)(nian)，歐(ou)元區經濟(ji)預(yu)計將分別增(zeng)長(chang)1.3%和(he)1.7%。在該地區最(zui)(zui)大(da)的幾個經濟(ji)體(ti)中，意大(da)利(li)經濟(ji)預(yu)計將連(lian)續(xu)三(san)年(nian)(nian)(nian)縮水，法國(guo)(guo)經濟(ji)陷入(ru)停滯(zhi)，就(jiu)連(lian)多年(nian)(nian)(nian)來勢頭一直(zhi)良(liang)好(hao)(hao)的德國(guo)(guo)也急速放緩了增(zeng)長(chang)的步伐。不(bu)過，也有一些(xie)原先陷入(ru)嚴重債務危機的國(guo)(guo)家重拾增(zeng)長(chang)動力，其中西班牙有著明星般的表現，它去年(nian)(nian)(nian)的經濟(ji)增(zeng)速可望超過3%，是(shi)此前預(yu)期的兩(liang)倍。葡萄牙、愛(ai)爾蘭、拉(la)脫維亞(ya)等國(guo)(guo)也有不(bu)俗(su)的表現，只是(shi)他們的經濟(ji)體(ti)量不(bu)足以(yi)向外部輻(fu)射。最(zui)(zui)近兩(liang)三(san)個月，歐(ou)洲(zhou)的制造業增(zeng)速已升至兩(liang)年(nian)(nian)(nian)來的高位，也令(ling)人對未來有所看好(hao)(hao)。
在另一方面(mian)，債務危機本身也(ye)有所緩(huan)解。數據顯示(shi)，歐(ou)元(yuan)區2015年的(de)(de)財政(zheng)赤字很有可能低于3%，一些國(guo)家的(de)(de)公(gong)共財政(zheng)重(zhong)建和金(jin)融系統整固也(ye)都取(qu)得了不小(xiao)的(de)(de)進展。當前歐(ou)洲經濟中的(de)(de)最大制約因素(su)依然是兩個：第(di)一，居(ju)高不下(xia)的(de)(de)失業率；第(di)二，通貨(huo)緊縮的(de)(de)威脅(xie)。
在發達國(guo)家(jia)中，日本經濟未來的不確定性(xing)是最大的。
在(zai)經歷了3·11大地震的(de)沉重打擊以及“安倍(bei)經濟學”前(qian)兩支箭(jian)的(de)強勁刺激(ji)后，日本經濟的(de)復(fu)蘇(su)現(xian)在(zai)似乎(hu)走到了一個艱難(nan)的(de)十字路口，超寬松的(de)貨幣政(zheng)策(ce)和(he)財政(zheng)政(zheng)策(ce)造成的(de)日元走軟(ruan)以及貿易競爭(zheng)力的(de)提高所帶(dai)來的(de)短期經濟動能(neng)目(mu)前(qian)已顯露疲態。2014、2015和(he)2016年，日本的(de)GDP增長分別僅為0.4%、1.1%和(he)1.7%（預計），這(zhe)使得(de)人(ren)們對“安倍(bei)經濟學”的(de)激(ji)進改革(ge)方(fang)案的(de)信(xin)心(xin)正(zheng)在(zai)減弱(ruo)。如此超大規模的(de)“印鈔”計劃似乎(hu)并(bing)未能(neng)夠達到日本央行期待的(de)推升長期通(tong)脹率的(de)效果，一方(fang)面，人(ren)們不再(zai)那(nei)么相(xiang)信(xin)這(zhe)種(zhong)改革(ge)能(neng)夠真正(zheng)打破該國的(de)債務和(he)通(tong)縮(suo)周期，另一方(fang)面，越(yue)來越(yue)多的(de)人(ren)開始擔心(xin)這(zhe)種(zhong)雄心(xin)勃勃的(de)政(zheng)策(ce)可能(neng)會導致政(zheng)府借貸成本上(shang)升，最終釀成歐元區那(nei)樣的(de)債務失控。
相對而言，英國在(zai)發(fa)達經(jing)濟體中的境(jing)況(kuang)有(you)點像發(fa)展中經(jing)濟體中的印度，雖然(ran)它也(ye)無(wu)法逃(tao)脫歐元區的拖(tuo)累(lei)，但由于卡(ka)梅倫和奧斯本采取的緊縮政策已顯著奏效，其(qi)總的經(jing)濟狀況(kuang)要比歐洲大(da)陸(lu)好得多(duo)。
新興市(shi)場的“新常態”
中(zhong)國是這一輪全球(qiu)性(xing)金融(rong)市(shi)場動蕩的(de)觸(chu)發(fa)者之一。新年(nian)(nian)伊始(shi)，受離岸市(shi)場人民幣(bi)匯率進一步大幅下挫的(de)沖擊，新年(nian)(nian)第一個交易日里(li)，滬深股市(shi)便觸(chu)發(fa)剛剛啟(qi)用的(de)熔斷機制。在隨(sui)后的(de)幾個交易日里(li)，中(zhong)國內地股市(shi)再次兩(liang)度觸(chu)發(fa)熔斷，以至于中(zhong)國監管當局在壓(ya)力之下不得不緊急(ji)宣布暫(zan)停這一初衷旨在使市(shi)場免受因非(fei)理性(xing)拋售而造成更大損失的(de)投資者保(bao)護機制。事實上，短短半(ban)年(nian)(nian)多來，上證指數已從本(ben)輪行情最高時跌(die)去(qu)將近一半(ban)。
雖(sui)然國家領導(dao)人(ren)在各(ge)種場合不斷強調對(dui)中(zhong)國經濟(ji)長期的(de)看(kan)好，但(dan)目前似(si)乎(hu)都還不足(zu)以(yi)完全化(hua)解(jie)全球投資者(zhe)對(dui)中(zhong)國經濟(ji)下行的(de)擔(dan)憂。的(de)確，中(zhong)國經濟(ji)極度不平(ping)衡，有著令(ling)人(ren)難以(yi)置信的(de)高(gao)儲(chu)蓄率、浪費極大的(de)高(gao)投資率、高(gao)債務率以(yi)及大量效率低下的(de)國有企業(ye)。這些(xie)問題的(de)解(jie)決(jue)需要一(yi)個系統性的(de)“再(zai)平(ping)衡”過程，但(dan)它們無(wu)一(yi)是能夠輕松解(jie)決(jue)的(de)。過去三年多(duo)來(lai)，作為中(zhong)國經濟(ji)支(zhi)柱的(de)制造業(ye)也一(yi)直處于低迷狀態。
用中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)領導者的(de)話來(lai)說(shuo)，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)的(de)現狀(zhuang)是(shi)(shi)“國(guo)(guo)(guo)(guo)內長(chang)(chang)期積累的(de)深層(ceng)次矛盾正在逐步(bu)顯現”，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)目前正處于(yu)新舊動能轉換階段(duan)，實現制造業從(cong)粗(cu)放(fang)增(zeng)長(chang)(chang)到集約(yue)增(zeng)長(chang)(chang)的(de)升(sheng)級發展，和從(cong)過(guo)度依賴(lai)投(tou)資拉(la)動到消(xiao)費與投(tou)資協調拉(la)動的(de)轉換，是(shi)(shi)一個“充(chong)滿陣痛(tong)、十分艱難(nan)”的(de)過(guo)程。如(ru)果說(shuo)美國(guo)(guo)(guo)(guo)和西方(fang)發達經(jing)(jing)濟(ji)體(ti)應(ying)該由重視消(xiao)費轉型重視投(tou)資的(de)話，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)則(ze)恰(qia)好相反，這就是(shi)(shi)全球范圍內的(de)“再平衡”。而在這一“再平衡”過(guo)程中(zhong)(zhong)(zhong)，按照(zhao)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)主席習近平的(de)說(shuo)法(fa)，未來(lai)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)發展要適(shi)應(ying)“新常(chang)態”。“新常(chang)態”有幾個主要特點，一是(shi)(shi)從(cong)高(gao)速增(zeng)長(chang)(chang)轉為(wei)中(zhong)(zhong)(zhong)高(gao)速增(zeng)長(chang)(chang)；二是(shi)(shi)經(jing)(jing)濟(ji)結構不斷(duan)優化升(sheng)級；三(san)是(shi)(shi)從(cong)要素驅(qu)動、投(tou)資驅(qu)動轉向創新驅(qu)動。
這么多年(nian)來(lai)(lai)，世(shi)界(jie)經(jing)(jing)濟(ji)界(jie)的(de)(de)(de)一個最(zui)大(da)的(de)(de)(de)共識可能就是：我們已經(jing)(jing)見(jian)證(zheng)了數(shu)十(shi)年(nian)的(de)(de)(de)輕松實現8%、甚(shen)至兩(liang)位(wei)數(shu)以(yi)(yi)上(shang)(shang)經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)“中國奇跡”不(bu)可能永遠持續下去。但當(dang)這一天真的(de)(de)(de)來(lai)(lai)到(dao)時，世(shi)界(jie)卻仍(reng)然顯(xian)得措手不(bu)及(ji)。由(you)于(yu)中國經(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)規模如此之大(da)，又(you)是全(quan)球最(zui)大(da)的(de)(de)(de)制(zhi)造業基地和商(shang)品貿(mao)易國，因而它對(dui)于(yu)世(shi)界(jie)經(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)影響可以(yi)(yi)說幾(ji)乎達到(dao)了美(mei)(mei)國經(jing)(jing)濟(ji)全(quan)盛時的(de)(de)(de)程(cheng)度(du)(du)。過去有(you)句話說，“美(mei)(mei)國一打噴嚏，全(quan)球經(jing)(jing)濟(ji)就感冒(mao)”。今(jin)天這句話依然正確，只(zhi)是還要加上(shang)(shang)下半句：“中國一打噴嚏，全(quan)球經(jing)(jing)濟(ji)也感冒(mao)”。很大(da)程(cheng)度(du)(du)上(shang)(shang)說，未來(lai)(lai)全(quan)球增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)前景將日(ri)益取(qu)決(jue)于(yu)中國經(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)放(fang)緩程(cheng)度(du)(du)。
好在由于中(zhong)央財(cai)政整體上尚屬穩固，貨幣政策也未向美歐(ou)那樣用到極致，中(zhong)國政府的(de)(de)政策武器庫里依然有不少可(ke)以用于應急的(de)(de)彈藥(yao)。此(ci)外，即便GDP增(zeng)長(chang)下降至7%甚至6.5%以下，這(zhe)仍然是很高的(de)(de)增(zeng)速。中(zhong)國經濟(ji)(ji)在總量上早已今非昔比，評級機構標準普(pu)爾的(de)(de)首席經濟(ji)(ji)學家保羅·謝爾德(Paul Sheard)表示，“就對全球GDP的(de)(de)增(zeng)加(jia)而言，中(zhong)國今年6.9%的(de)(de)GDP增(zeng)長(chang)相當(dang)于2009年大約14%的(de)(de)增(zeng)長(chang)。”
當(dang)然(ran)，有一點需要全世界(jie)提前做好準備(bei)，即便中(zhong)國(guo)能(neng)夠平穩地轉向服務業(ye)主導的(de)消(xiao)費驅(qu)動型的(de)新增長模式，中(zhong)國(guo)的(de)經(jing)濟結構也將(jiang)發(fa)生根本性的(de)變化，中(zhong)國(guo)能(neng)夠支撐大宗商(shang)品市場的(de)日子顯(xian)然(ran)已經(jing)一去不復返了。
不(bu)同于發達經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)體(ti)內部(bu)的(de)(de)(de)冷熱分(fen)化，新興(xing)市(shi)場經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)體(ti)幾乎是(shi)(shi)(shi)出現(xian)(xian)了(le)(le)全面(mian)的(de)(de)(de)“結構性放緩”。事實上(shang)，新興(xing)世界(jie)的(de)(de)(de)弱點(dian)已暴露出來一段(duan)時(shi)間了(le)(le)。只(zhi)是(shi)(shi)(shi)在過去年(nian)景很好(hao)的(de)(de)(de)那些時(shi)代(dai)，單憑廉價貨幣和豐厚大(da)宗商品利(li)潤便能為資源(yuan)出口型新興(xing)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)體(ti)帶來輕松的(de)(de)(de)高增長，而大(da)多數亞(ya)洲新興(xing)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)體(ti)也(ye)(ye)只(zhi)需堅持“擴大(da)出口”這(zhe)條簡(jian)單的(de)(de)(de)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)策略(lve)，就能實現(xian)(xian)強勁的(de)(de)(de)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)成長。也(ye)(ye)許正(zheng)是(shi)(shi)(shi)因(yin)為這(zhe)種(zhong)(zhong)“好(hao)年(nian)景”得來容易(yi)，多年(nian)來，沒有(you)幾個新興(xing)國家建立起了(le)(le)那種(zhong)(zhong)足以(yi)推動它們躋身世界(jie)一流富國行(xing)列的(de)(de)(de)多元化高效經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)。
然(ran)而，這(zhe)(zhe)樣的(de)好(hao)運已經(jing)過去。由于本輪經(jing)濟(ji)危機造(zao)成了戰后發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)體(ti)內部最嚴重(zhong)的(de)經(jing)濟(ji)蕭條(tiao)，它們的(de)消費能(neng)力隨之大(da)打折扣，這(zhe)(zhe)使得新興經(jing)濟(ji)體(ti)對它們的(de)出(chu)(chu)口遭受前所未有的(de)阻(zu)礙。在這(zhe)(zhe)種情況下，新興經(jing)濟(ji)體(ti)自身(shen)的(de)弱點和(he)(he)缺陷便暴露無(wu)余：首先，它們的(de)金融(rong)體(ti)系和(he)(he)政(zheng)府監管遠不如(ru)發(fa)達(da)國家那么(me)堅固和(he)(he)完善(shan)；其(qi)次，發(fa)達(da)經(jing)濟(ji)體(ti)退(tui)出(chu)(chu)寬松貨幣政(zheng)策很可能(neng)對它們產(chan)生的(de)外(wai)(wai)溢效應(ying)，例(li)如(ru)嚴重(zhong)的(de)資(zi)金外(wai)(wai)逃；此(ci)外(wai)(wai)，有些新興經(jing)濟(ji)體(ti)的(de)政(zheng)府和(he)(he)企業有過高的(de)負債，隨著美元匯率的(de)升值(zhi)，其(qi)償債成本水漲船高。
許多機構(gou)認為，由于外部(bu)環境危機四伏、內(nei)部(bu)結(jie)構(gou)性(xing)弊端(duan)重(zhong)重(zhong)，當(dang)前(qian)新興(xing)(xing)市場(chang)國家(jia)面臨的(de)(de)疲弱問(wen)題或許比之前(qian)的(de)(de)預估(gu)更(geng)大，也(ye)更(geng)持久。為了(le)落入避免經濟(ji)學家(jia)經常提及(ji)的(de)(de)“中(zhong)等收入陷阱”，新興(xing)(xing)經濟(ji)體必須進行大規模的(de)(de)結(jie)構(gou)性(xing)改(gai)革，清除阻(zu)礙經濟(ji)增長的(de)(de)一(yi)切制度性(xing)障礙，但這顯然不是一(yi)蹴而就的(de)(de)。
現在(zai)幾乎可以(yi)肯定的(de)是，從亞洲(zhou)到拉(la)美(mei)，再到非洲(zhou)，除了印度以(yi)外，所(suo)有的(de)新興經(jing)濟體在(zai)未來(lai)幾年都將面(mian)臨(lin)增長顯著(zhu)放緩的(de)局面(mian)，而在(zai)其中(zhong)，“金(jin)磚國家”中(zhong)的(de)俄羅(luo)斯和(he)巴西以(yi)及拉(la)美(mei)的(de)阿根廷(ting)等國家則已經(jing)或將要陷(xian)入(ru)衰退。
危(wei)機終結于起(qi)點？
無論是(shi)從短(duan)期(qi)還是(shi)長遠來看，美國(guo)經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)復蘇(su)和中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)增長模式(shi)轉型是(shi)世界經(jing)濟(ji)擺脫“后危機時代”，成功重(zhong)回正軌的(de)(de)(de)最重(zhong)要的(de)(de)(de)基礎。本文從世界各國(guo)的(de)(de)(de)“橫向”視角審(shen)視了當(dang)今全(quan)球經(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)概貌，在下(xia)本文的(de)(de)(de)下(xia)篇(pian)中(zhong)，我還將從“縱向”，即當(dang)今世界經(jing)濟(ji)中(zhong)存在許多深層次問題——如(ru)通貨緊(jin)縮風險、全(quan)要素(su)生(sheng)產(chan)率下(xia)降和全(quan)球化倒退等——來進(jin)一步剖析走出危機的(de)(de)(de)對(dui)策。
美聯(lian)儲(chu)上月的(de)(de)升息拉開了美國貨幣政策正常化的(de)(de)大(da)幕，這宣(xuan)告了廉價美元時(shi)代(dai)即將(jiang)結(jie)束。接下來的(de)(de)總(zong)體(ti)趨勢(shi)是，充溢于全球(qiu)(qiu)各經濟體(ti)（尤其(qi)是新(xin)興經濟體(ti)）內的(de)(de)流動性將(jiang)會(hui)重新(xin)回流華爾街(jie)。如果(guo)我(wo)們運(yun)氣不(bu)錯(cuo)，世界(jie)經濟得以(yi)有驚(jing)無險(xian)地度過未(wei)來的(de)(de)一(yi)段(duan)不(bu)確定期的(de)(de)話，那么，全球(qiu)(qiu)金融危機最(zui)后將(jiang)終(zhong)結(jie)于它的(de)(de)起點(dian)。
