鐵礦石已(yi)然成了原(yuan)油的“難兄難弟”：去年以來，紐約原(yuan)油期貨(huo)價(jia)(jia)格累計跌(die)幅超(chao)過28%，同期大連鐵礦石期貨(huo)價(jia)(jia)格下跌(die)超(chao)過40%。2014年，原(yuan)油與鐵礦石價(jia)(jia)格雙雙跌(die)逾(yu)40%。
由于鐵礦石及鋼(gang)材(cai)的價(jia)格劇(ju)烈下跌，目前國內鋼(gang)鐵業普遍陷(xian)入虧(kui)損境地。倒逼(bi)之下，一些企業嘗(chang)試(shi)結(jie)合自(zi)身(shen)的購銷情況，利用大(da)連鐵礦石期貨風(feng)險管理，進行套期保(bao)值(zhi)并取得(de)較好(hao)的價(jia)格避險效果。
原油看(kan)紐約，鐵礦石(shi)(shi)(shi)看(kan)大連，如今“大連價(jia)格”成(cheng)(cheng)了(le)國際鐵礦石(shi)(shi)(shi)市(shi)場一(yi)大標桿。中國證券報記者(zhe)了(le)解到，當前大連商品(pin)交易(yi)所正在推進(jin)鐵礦石(shi)(shi)(shi)期貨(huo)國際化，并已就相關方案(an)征求市(shi)場意見，未來鐵礦石(shi)(shi)(shi)期貨(huo)有望成(cheng)(cheng)為境內特(te)定(ding)品(pin)種期貨(huo)，實(shi)現境外投(tou)資者(zhe)直接進(jin)行大連鐵礦石(shi)(shi)(shi)期貨(huo)交易(yi)，進(jin)一(yi)步提升中國在鐵礦石(shi)(shi)(shi)國際市(shi)場的(de)價(jia)格影響力。
供需(xu)矛盾(dun)越來(lai)越尖銳(rui)
過(guo)(guo)去(qu)11年(nian)，鐵(tie)礦石(shi)(shi)的(de)價(jia)(jia)格(ge)走了(le)兩輪“過(guo)(guo)山車(che)行情”。從2006年(nian)底開始，鐵(tie)礦石(shi)(shi)現(xian)貨價(jia)(jia)格(ge)快速上(shang)升(sheng)，至2008年(nian)中期(qi)，鐵(tie)礦石(shi)(shi)價(jia)(jia)格(ge)到達高(gao)峰，超過(guo)(guo)210美(mei)元(yuan)/噸。在金(jin)融(rong)危機(ji)的(de)沖擊下，價(jia)(jia)格(ge)很快跌回上(shang)升(sheng)的(de)起點即(ji)80美(mei)元(yuan)/噸附(fu)近。
之后，鐵礦石又展(zhan)開一輪較為曲折(zhe)(zhe)的上升(sheng)行情(qing)。至(zhi)2011年中期，價格到達(da)最高(gao)點190美(mei)元(yuan)/噸之上。隨后便(bian)展(zhan)開了漫長但曲折(zhe)(zhe)的下跌過程。至(zhi)2015年底，鐵礦石現貨已經跌破40美(mei)元(yuan)/噸。從最高(gao)點超過210美(mei)元(yuan)/噸跌至(zhi)不足(zu)40美(mei)元(yuan)/噸，跌幅超過80%。
此輪鐵礦石(shi)價格下跌(die)，其最(zui)根本(ben)的原(yuan)因在于(yu)供(gong)需失(shi)衡，即供(gong)應過(guo)剩(sheng)，而(er)需求嚴重不足(zu)。
從供(gong)應層面來看，當前(qian)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)價(jia)(jia)格低迷(mi)，已(yi)經低于很多(duo)非(fei)主(zhu)流礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)（世界范圍(wei)內的(de)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)產能根據(ju)成本劃分(fen)，大致可(ke)以分(fen)為低成本礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)與高(gao)成本礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)，由(you)于礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)成本曲(qu)線在(zai)一(yi)(yi)定價(jia)(jia)格范圍(wei)內相對平緩，超過某一(yi)(yi)價(jia)(jia)格則(ze)變陡(dou)峭，因(yin)此，低成本礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)占據(ju)了全球絕大部(bu)分(fen)供(gong)應份額(e)，稱(cheng)之為主(zhu)流礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)，主(zhu)要(yao)分(fen)布地區為巴西、澳洲）的(de)成本價(jia)(jia)。對于這部(bu)分(fen)低成本主(zhu)流礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)而言(yan)，其(qi)在(zai)逆境中最好(hao)的(de)選擇便是(shi)繼續擴產，一(yi)(yi)來可(ke)以通(tong)過擠壓其(qi)他高(gao)成本非(fei)主(zhu)流礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)市場份額(e)來一(yi)(yi)定程度(du)上抵消價(jia)(jia)格下行給盈利(li)造成的(de)壓力；二(er)來在(zai)規模經濟(ji)效(xiao)應作用下可(ke)通(tong)過擴產攤(tan)低成本。
“雖然鐵(tie)礦石的(de)價(jia)格不能與(yu)以(yi)前(qian)同日而(er)語，但鐵(tie)礦石生產商(shang)并(bing)未(wei)(wei)有(you)減產計劃和(he)行動，且未(wei)(wei)來(lai)因擠出高成(cheng)本廠商(shang)，排(pai)名靠前(qian)的(de)幾大鐵(tie)礦石巨頭(tou)反而(er)不斷(duan)增(zeng)產以(yi)維持(chi)市場地位。”恒泰期貨(huo)分析(xi)師(shi)曹(cao)有(you)明表(biao)(biao)示(shi)(shi)，這是(shi)鐵(tie)礦石供(gong)給難見(jian)壓縮的(de)根本原(yuan)因。而(er)且，最近一(yi)年來(lai)，排(pai)名前(qian)三(san)的(de)鐵(tie)礦石供(gong)應商(shang)并(bing)未(wei)(wei)有(you)減產的(de)表(biao)(biao)示(shi)(shi)，反而(er)不斷(duan)表(biao)(biao)示(shi)(shi)要(yao)增(zeng)加產量。
據此前四大(da)礦山（力拓(tuo)、必和必拓(tuo)、淡(dan)水河谷、FMG）相繼(ji)公布的(de)三(san)(san)季度產量(liang)報告顯示，除已經達產的(de)FMG三(san)(san)季度產量(liang)基本持平外，其他三(san)(san)大(da)礦山產量(liang)均創(chuang)歷史(shi)新高。2016年(nian)四大(da)礦山繼(ji)續(xu)擴產，加(jia)上羅(luo)伊山、英美(mei)資(zi)源合計仍有(you)8000萬噸(dun)左右的(de)增(zeng)量(liang)，未來供(gong)應(ying)壓力依然突出。
從需求層面來看，由于中國經濟增速(su)減緩，對作為工(gong)業原(yuan)材(cai)料——鐵(tie)礦石的需求正(zheng)在逐漸萎縮。一位不愿具(ju)名的鋼廠人士指(zhi)出(chu)，今(jin)年以來，無論是(shi)生鐵(tie)產(chan)(chan)量還是(shi)粗鋼產(chan)(chan)量，均(jun)出(chu)現負增長，預計2016年產(chan)(chan)量將進一步(bu)下(xia)降，這(zhe)樣的情況，除(chu)了(le)在2008年金融危機(ji)期間短暫出(chu)現過之外，最(zui)近(jin)10年從未出(chu)現。
根據中國(guo)鋼鐵工業協會最新分(fen)析(xi)報告，2016年國(guo)內鐵礦石(shi)需求(qiu)在(zai)(zai)10.73億噸，比2015年的11.2億噸下降了超(chao)過4%。中鋼協副會長朱繼民表示(shi)，中國(guo)經濟呈現新常態之后(hou)，消費占(zhan)GDP的比重上(shang)升(sheng)，固定資(zi)產投(tou)資(zi)占(zhan)比下降，對(dui)鋼材(cai)消費需求(qiu)也在(zai)(zai)下降，“總體(ti)來(lai)看，在(zai)(zai)今后(hou)較長一段時期內，鋼材(cai)市場的供需矛盾(dun)會越來(lai)越尖銳(rui)”。
產業鏈上(shang)下游慘淡(dan)經營
受供(gong)需失衡(heng)影響(xiang)，又(you)逢美元升值(zhi)預期刺激(ji)，鐵(tie)礦石(shi)價格屢屢暴(bao)跌(die)，這使得包括礦山及鋼(gang)廠在內的鋼(gang)鐵(tie)產(chan)業(ye)(ye)(ye)上下游，均(jun)出現較大(da)經(jing)營風險。至(zhi)去(qu)年11月(yue)底，我(wo)的鋼(gang)鐵(tie)網(wang)調查(cha)的全(quan)國163家鋼(gang)企中(zhong)，虧(kui)損(sun)企業(ye)(ye)(ye)超過90%，幾乎是(shi)全(quan)行(xing)業(ye)(ye)(ye)所有企業(ye)(ye)(ye)都出現虧(kui)損(sun)。虧(kui)損(sun)面在擴大(da)，虧(kui)損(sun)幅度在加(jia)大(da)。
礦(kuang)山日(ri)子(zi)也不(bu)好過。以(yi)全球(qiu)最大的鐵礦(kuang)石生(sheng)產商巴西淡(dan)水河谷為例，其正面臨十(shi)年來首次虧損。淡(dan)水河谷發布的第三季(ji)度(du)財報顯示(shi)，三季(ji)度(du)凈虧損21.17億美(mei)元(yuan)，而(er)(er)上(shang)季(ji)度(du)則(ze)實現凈收入(ru)16.75億美(mei)元(yuan)，同(tong)比擴大47%。而(er)(er)這也是十(shi)年來的首次虧損。
上述財報稱(cheng)，相差的37.92億美元，主要原因(yin)在于本季度(du)雷亞(ya)爾對美元匯率下跌了28%，而上季度(du)該匯率則上漲了3%。業內人(ren)士分析稱(cheng)，除(chu)其(qi)本幣貶值外，淡水河谷(gu)出現巨額(e)虧損與鐵礦(kuang)石價格同比大跌關(guan)聯度(du)高(gao)，但其(qi)仍(reng)然(ran)逆市(shi)增產。
無獨有偶。中(zhong)國最大的鋼(gang)(gang)鐵上市公(gong)司——寶鋼(gang)(gang)股份(fen)也在三季(ji)(ji)報中(zhong)錄虧(kui)。寶鋼(gang)(gang)股份(fen)的三季(ji)(ji)報顯示，三季(ji)(ji)度銷售收入414.21億元，同(tong)比下降9.94%，凈利為-9.20億元，同(tong)比下降149.59%。在業績下滑(hua)背景下，寶鋼(gang)(gang)股份(fen)開始“節衣(yi)縮(suo)食”度過艱難(nan)時刻，其中(zhong)包括調降員(yuan)工薪酬。
整體(ti)來看，去年前三(san)季(ji)度，中(zhong)國(guo)大中(zhong)型鋼(gang)鐵企業(ye)主業(ye)虧(kui)損加大，虧(kui)損額從一季(ji)度的110.53億元和(he)上半年的216.8億元，擴大到前三(san)季(ji)度的552.71億元。
河北(bei)敬業(ye)鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)一(yi)位(wei)相關負(fu)責人對記者表示，鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)企業(ye)屬于(yu)勞動密集型(xing)產業(ye)，肩負(fu)著沉重的(de)社會責任，當前宏觀經濟增速下滑，鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)企業(ye)的(de)產品持續價(jia)格(ge)(ge)下跌(die)，今年以來鋼(gang)(gang)(gang)材價(jia)格(ge)(ge)跌(die)逾30%，已(yi)經不如白菜的(de)價(jia)格(ge)(ge)了，噸(dun)鋼(gang)(gang)(gang)虧損成(cheng)為(wei)常態(tai)。而鐵(tie)礦(kuang)石的(de)價(jia)格(ge)(ge)走勢多次背離(li)，相比鋼(gang)(gang)(gang)材，價(jia)格(ge)(ge)下跌(die)幅(fu)度緩慢，鋼(gang)(gang)(gang)企的(de)日子(zi)越來越難熬。
在(zai)此背景(jing)下，不少國內(nei)鋼(gang)(gang)(gang)企(qi)結合自身的(de)(de)購銷情況，大膽進行(xing)套期(qi)(qi)保值(zhi)探索，取得了(le)較好的(de)(de)經濟效益和風(feng)險管(guan)理(li)效果(guo)。據了(le)解，除(chu)了(le)沙鋼(gang)(gang)(gang)、南鋼(gang)(gang)(gang)、日照鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)(tie)等一些在(zai)期(qi)(qi)貨市(shi)場(chang)具有豐(feng)(feng)富經驗的(de)(de)鋼(gang)(gang)(gang)企(qi)之(zhi)外，目前國豐(feng)(feng)鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)(tie)、敬業鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)(tie)、萊蕪鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)(tie)、中天鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)(tie)等都設(she)立了(le)期(qi)(qi)貨管(guan)理(li)部門(men)，逐步涉足期(qi)(qi)貨市(shi)場(chang)。
“鐵礦(kuang)石及(ji)鋼(gang)(gang)材的價格波(bo)動太大了(le)，鋼(gang)(gang)企必須要對(dui)價格進行風險管(guan)理。”國(guo)豐鋼(gang)(gang)鐵采購部期貨(huo)業務處處長周(zhou)耀臣(chen)對(dui)記者(zhe)表示。據了(le)解，國(guo)豐鋼(gang)(gang)鐵每年的鐵礦(kuang)石進口量(liang)上(shang)千(qian)萬(wan)噸，鐵礦(kuang)石價格波(bo)動對(dui)利(li)潤(run)影響非常(chang)明顯。鐵礦(kuang)石期貨(huo)上(shang)市后，公司高層開始探(tan)索套期保值之路。
鐵礦石期貨有望成(cheng)為“特定品種”
由(you)于(yu)合(he)約和(he)交割地點設(she)計的(de)(de)(de)(de)科學合(he)理性，使鐵礦石(shi)成(cheng)為近兩年(nian)內期(qi)(qi)貨(huo)上市品種中運(yun)行最(zui)成(cheng)功的(de)(de)(de)(de)品種之一。業(ye)(ye)內人(ren)士表示(shi)，充足的(de)(de)(de)(de)流動性和(he)高(gao)度(du)相關的(de)(de)(de)(de)期(qi)(qi)現價格，不但(dan)為產業(ye)(ye)客戶套(tao)期(qi)(qi)保值提供了良好的(de)(de)(de)(de)交易環(huan)境和(he)更(geng)低(di)的(de)(de)(de)(de)交易成(cheng)本，也(ye)是(shi)國(guo)內鐵礦石(shi)期(qi)(qi)貨(huo)在國(guo)際市場影響(xiang)力日益(yi)提升的(de)(de)(de)(de)關鍵。
據(ju)中國(guo)證券(quan)報記者了解，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期貨國(guo)際化有其必要性并具備(bei)可行性，當(dang)前(qian)大(da)商所鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期貨國(guo)際化工作進(jin)展順(shun)利(li)，交易(yi)所正就相(xiang)關方案征求市場(chang)意見，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期貨市場(chang)國(guo)際化前(qian)景樂觀。
業內人士表(biao)示，鐵(tie)礦石期(qi)(qi)貨(huo)國(guo)(guo)際(ji)化的(de)實質(zhi)，是建立和(he)完善國(guo)(guo)際(ji)化的(de)資金(jin)和(he)物流通道，豐富交易(yi)(yi)參(can)(can)與(yu)者，使期(qi)(qi)貨(huo)發(fa)現的(de)價(jia)(jia)格(ge)信號更(geng)具(ju)有(you)權威性，更(geng)好地(di)為(wei)(wei)(wei)產業和(he)實體(ti)(ti)經(jing)濟服(fu)務。由于(yu)期(qi)(qi)貨(huo)價(jia)(jia)格(ge)具(ju)有(you)真實性、公平性和(he)代表(biao)性等特點(dian)，使其普遍成為(wei)(wei)(wei)各大宗商品國(guo)(guo)際(ji)貿易(yi)(yi)的(de)定價(jia)(jia)基準。大商所鐵(tie)礦石期(qi)(qi)貨(huo)上市(shi)后(hou)，在服(fu)務產業和(he)實體(ti)(ti)經(jing)濟發(fa)展(zhan)方面發(fa)揮了積(ji)極作用，但(dan)市(shi)場參(can)(can)與(yu)者主要局限于(yu)國(guo)(guo)內，所形成的(de)價(jia)(jia)格(ge)對國(guo)(guo)際(ji)市(shi)場的(de)輻射力和(he)影響(xiang)力還不夠(gou)。國(guo)(guo)際(ji)化的(de)品種需(xu)要一個國(guo)(guo)際(ji)化的(de)期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場，提升其對經(jing)濟的(de)服(fu)務能(neng)力和(he)水平。而且，目前正處于(yu)鐵(tie)礦石定價(jia)(jia)模式變革期(qi)(qi)，鐵(tie)礦石期(qi)(qi)貨(huo)國(guo)(guo)際(ji)化后(hou)，可以為(wei)(wei)(wei)市(shi)場提供一個公開、公平、合理(li)的(de)交易(yi)(yi)價(jia)(jia)格(ge)和(he)有(you)效的(de)避險工具(ju)，穩(wen)定企業經(jing)營，促進(jin)產業平穩(wen)發(fa)展(zhan)。
據介(jie)紹，至2015年(nian)末，國內鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)期(qi)貨年(nian)累計成(cheng)交2.60億手(shou)，成(cheng)為(wei)國際上最大的鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)衍生品市場；從(cong)參(can)(can)與(yu)(yu)者情況看，全年(nian)參(can)(can)與(yu)(yu)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)期(qi)貨交易(yi)的客(ke)戶數達到24.34萬(wan)戶，其中法人客(ke)戶4938家、其交易(yi)量(liang)和(he)日(ri)均持倉(cang)量(liang)分別占(zhan)33.3%和(he)31.7%，參(can)(can)與(yu)(yu)產業(ye)客(ke)戶達到602家；期(qi)貨交割量(liang)達到79萬(wan)噸，交割順(shun)暢，合約和(he)規則(ze)經受住了市場檢(jian)驗；期(qi)現價(jia)格相關(guan)性(xing)高，連(lian)鐵(tie)價(jia)格已(yi)經成(cheng)為(wei)現貨市場貿(mao)易(yi)和(he)境外(wai)衍生品交易(yi)的重要參(can)(can)考。
大(da)(da)商所(suo)相關負責人(ren)透露，當前大(da)(da)商所(suo)鐵(tie)礦石國(guo)際化工作進展(zhan)(zhan)順利，作為國(guo)際化的(de)第一步(bu)，今年初海關總署已同意批準(zhun)(zhun)大(da)(da)連港開展(zhan)(zhan)保稅交(jiao)(jiao)割(ge)，4月份財政部和國(guo)稅總局已經批準(zhun)(zhun)保稅交(jiao)(jiao)割(ge)財稅政策；在推動境外投(tou)資(zi)者直接參與方(fang)面相關業務準(zhun)(zhun)備(bei)已基本完成，目前相關方(fang)案正在征求市場意見(jian)；交(jiao)(jiao)易所(suo)端(duan)和會員端(duan)的(de)技術系統(tong)正在全(quan)力準(zhun)(zhun)備(bei)，市場推介工作已陸續開展(zhan)(zhan)。
業內(nei)人(ren)士表示，目前監(jian)管(guan)層已經提出(chu)了包括(kuo)原油、鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)在內(nei)的(de)期(qi)貨(huo)(huo)特定品種概念，大商所(suo)希望能盡(jin)快向(xiang)海外投(tou)資(zi)者開放鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)期(qi)貨(huo)(huo)交易，實(shi)現鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)(shi)期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場的(de)國際化，從而(er)改變內(nei)地商品期(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場相對封(feng)閉的(de)狀態(tai)。
