顯性庫存減少
“目前鐵(tie)礦石階段(duan)性去庫存已(yi)完成，市場(chang)已(yi)真(zhen)正步入去產(chan)(chan)能階段(duan)，但鋼企(qi)減產(chan)(chan)又令后(hou)市面臨不確定(ding)性。”期(qi)貨日報和大商所(suo)13日(ri)在深圳舉(ju)辦的(de)“鐵礦石投資研討會暨(ji)2015年華南（期貨(huo)）私募俱樂部主題沙龍”上(shang)，多位市(shi)場(chang)人士表(biao)示，在“礦(kuang)強鋼弱”的背景(jing)下，四季度應(ying)重點關(guan)注鐵礦(kuang)石供應(ying)量變化及鋼廠減產情況。
“今年國內礦(kuang)山退出的較多，統計局數據顯示鐵礦(kuang)石產量(liang)較比(bi)去年同期(qi)下(xia)降10%以(yi)上，實際降幅可能更大(da)。”大(da)有(you)資源有(you)限公司副總經理羅莎(sha)莎(sha)在會上表示(shi)，結(jie)合進口(kou)數據(ju)來看，國內鐵(tie)礦石供應(ying)量整體處于下降趨勢。據(ju)了解，2015年(nian)1—8月，巴西、澳大利亞的主流礦進(jin)口量同比增加4905.7萬噸，巴西、澳大(da)利亞之外的非主流礦進口(kou)同比(bi)減少5048.1萬噸。今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)，我國進口(kou)巴西、澳大利亞之外(wai)鐵礦石共7768萬噸，而去年同期為12035萬噸，減(jian)少了4267萬噸。
羅莎莎認為，在巴西、澳大利亞主要礦(kuang)(kuang)(kuang)山擴產的(de)情況下(xia)，預計下(xia)半年國內非主流礦(kuang)(kuang)(kuang)進口(kou)量(liang)會較上(shang)半年微降。“從(cong)港口(kou)庫存數據(ju)來看，目(mu)前國內鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)去庫存過程已階段性(xing)完成。”她表示，今(jin)年鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)進口(kou)品種發生明(ming)顯變(bian)化，塊(kuai)礦(kuang)(kuang)(kuang)進口(kou)量(liang)持續增加(jia)，燒(shao)結粉礦(kuang)(kuang)(kuang)進口(kou)量(liang)占比(bi)從(cong)1月的81.7%逐漸(jian)降至8月的72.25%，當(dang)前港口庫存中塊礦(kuang)比例保持在(zai)20%以上。非主(zhu)流(liu)礦的(de)減少及鋼廠對(dui)國產(chan)礦使用配比的(de)調整，也(ye)導致港口庫(ku)存(cun)量出現大幅(fu)下降。
對(dui)于(yu)后市，羅莎莎認為(wei)，8000萬噸鐵(tie)(tie)礦石(shi)港口庫(ku)存仍處于底(di)部水(shui)平，從目前國內粗鋼(gang)產能來看，在合(he)(he)理偏(pian)少的范(fan)圍內，這符合(he)(he)今年鋼(gang)廠的低庫(ku)存策略。后期在發貨量(liang)增加(jia)及需(xu)求減弱的背(bei)景下，庫(ku)存或(huo)逐漸上(shang)升(sheng)，第四季度(du)應結合(he)(he)鐵(tie)(tie)礦石(shi)進(jin)口品種，重點關注(zhu)細化后的鐵(tie)(tie)礦石(shi)供應量(liang)。
操作策略方面(mian)，羅莎莎表示：“中期鐵礦石空頭趨勢(shi)仍在，但走勢(shi)不(bu)會很流暢(chang)。由于鋼(gang)廠停產、減(jian)產有一(yi)定的自我(wo)調節能力，進而可能引發(fa)行情變化，交(jiao)易(yi)時需注意回(hui)撤。10月份預計(ji)鋼(gang)廠會(hui)繼續輪休，大規模減產很(hen)可能出現(xian)在春節期間。”
唐印投資研究員孫巧靈也表示，鋼(gang)廠減(jian)產屬于季節性(xing)減(jian)產，四(si)季度出現大(da)(da)規模減(jian)產的可能性(xing)不大(da)(da)，關鍵還是要關注鐵(tie)礦石的供應。
但(dan)凱豐投資(zi)黑色金屬(shu)研究員(yuan)王(wang)若愚則(ze)認(ren)為，今年國產(chan)(chan)礦(kuang)減(jian)產(chan)(chan)嚴(yan)重，非主流礦(kuang)進口(kou)減(jian)少，國內(nei)鐵礦(kuang)石供應目前相對緊張。與(yu)此同時，鋼(gang)(gang)材需求不景氣，貿易商數量也大幅(fu)減(jian)少，第四季度(du)鋼(gang)(gang)廠只有減(jian)產(chan)(chan)才能真正解決鋼(gang)(gang)材需求疲軟的難題，應重點關注鋼(gang)(gang)廠減(jian)產(chan)(chan)預(yu)期(qi)。
“由于(yu)鐵礦石價格漲幅大于(yu)鋼坯(pi)，繼續壓縮鋼廠利潤，鋼企虧損幅度加大。歷史數據顯示(shi)，鋼廠只有在噸鋼虧損200元以上時(shi)，開(kai)工率(lv)才會出現(xian)明顯下降。”羅莎(sha)莎(sha)表示，由于(yu)高爐檢修增加資(zi)金壓力(li)、停產(chan)后(hou)或(huo)面(mian)臨(lin)破產(chan)危機(ji)等原因(yin)，鋼企不輕易采取(qu)減(jian)產(chan)措施。王若愚也認為(wei)(wei)，到目前為(wei)(wei)止，鋼廠庫存尚未形成，沒有減(jian)產(chan)壓力(li)。
但(dan)羅莎(sha)莎(sha)也提醒，與三季(ji)度相比，第四季(ji)度的(de)鐵礦石需求下(xia)降有限，主要矛盾點更多集中在(zai)鐵礦石供應上，可能(neng)會出現與市(shi)場預(yu)期差(cha)別較大的(de)情況。
