與國慶節(jie)假期前相比，節(jie)后(hou)鐵(tie)礦(kuang)石現貨(huo)市(shi)場價格(ge)(ge)小幅下(xia)跌，青島港PB粉跌1.16%至(zhi)425元/濕噸(dun)，唐(tang)山鐵(tie)精粉跌1.74%至(zhi)565元/干噸(dun)，但大(da)(da)商所(suo)鐵(tie)礦(kuang)石期貨(huo)價格(ge)(ge)盤中(zhong)漲(zhang)停，主力合約1601上周五收盤較節(jie)前漲(zhang)2.36%至(zhi)391元/噸(dun)。筆者認為，由于短期鐵(tie)礦(kuang)石到(dao)港壓力不(bu)(bu)大(da)(da)、鋼(gang)廠減產不(bu)(bu)明顯以及受基差修復的(de)潛在需求支(zhi)撐，短期鐵(tie)礦(kuang)石現貨(huo)價格(ge)(ge)以穩為主，預計(ji)1601合約將(jiang)圍(wei)繞380元/噸(dun)窄(zhai)幅波(bo)動。
與國慶節(jie)(jie)假期(qi)前相比，節(jie)(jie)后鐵礦石現貨(huo)市場價格小幅下跌，青(qing)島港(gang)PB粉跌1.16%至(zhi)425元/濕噸(dun)(dun)，唐山鐵精粉跌1.74%至(zhi)565元/干噸(dun)(dun)，但大商所鐵礦石期(qi)貨(huo)價格盤中(zhong)漲停，主力合約1601上周(zhou)五收盤較節(jie)(jie)前漲2.36%至(zhi)391元/噸(dun)(dun)。筆(bi)者認(ren)為，由于短(duan)期(qi)鐵礦石到港(gang)壓力不大、鋼廠減產不明顯以(yi)及受(shou)基差修復的潛(qian)在需求支撐，短(duan)期(qi)鐵礦石現貨(huo)價格以(yi)穩為主，預計1601合約將圍繞380元/噸(dun)(dun)窄幅波動。
鐵礦石到港壓力不大
1—8月，我國鐵礦(kuang)石進(jin)口累(lei)計61295.93萬噸(dun)，同比減少(shao)0.2%。進(jin)口量幾乎與(yu)去年(nian)(nian)同期持平，但進(jin)口自巴西和澳大利亞的(de)鐵礦(kuang)石占鐵礦(kuang)石總進(jin)口量的(de)比重(zhong)，自去年(nian)(nian)年(nian)(nian)初的(de)70%持續攀升至目(mu)前的(de)85%。這意味著，隨著2014年(nian)(nian)以來鐵礦(kuang)石價格的(de)持續下跌，高成(cheng)本(ben)非(fei)主流(liu)礦(kuang)逐漸退(tui)出市(shi)場(chang)，而主流(liu)礦(kuang)山依靠低成(cheng)本(ben)優勢(shi)和產(chan)能(neng)擴(kuo)張(zhang)不斷(duan)擴(kuo)大市(shi)場(chang)份(fen)額。在預期未來一年(nian)(nian)低成(cheng)本(ben)主流(liu)礦(kuang)山新增產(chan)能(neng)仍將持續投放的(de)情況下，主流(liu)礦(kuang)山的(de)市(shi)場(chang)份(fen)額很(hen)可能(neng)進(jin)一步提高。那(nei)么，主流(liu)礦(kuang)山的(de)發貨量和到港(gang)量就成(cheng)為影響鐵礦(kuang)石價格變化愈發重(zhong)要的(de)因素。
根據(ju)最新數據(ju)，10月(yue)(yue)4日(ri)(ri)當周(zhou)(zhou)(zhou)，我國(guo)北方六港(gang)(gang)(gang)(gang)澳(ao)洲(zhou)鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)到(dao)(dao)貨(huo)量(liang)(liang)較(jiao)9月(yue)(yue)27日(ri)(ri)當周(zhou)(zhou)(zhou)增加(jia)171萬噸，前期(qi)(qi)(qi)(qi)未到(dao)(dao)港(gang)(gang)(gang)(gang)的大部分澳(ao)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)抵港(gang)(gang)(gang)(gang)，這減輕了短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)在途(tu)未到(dao)(dao)港(gang)(gang)(gang)(gang)澳(ao)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)的潛在供應(ying)憂慮。10月(yue)(yue)4日(ri)(ri)當周(zhou)(zhou)(zhou)，澳(ao)洲(zhou)鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)發往中(zhong)(zhong)國(guo)的數量(liang)(liang)較(jiao)9月(yue)(yue)27日(ri)(ri)當周(zhou)(zhou)(zhou)減少(shao)215萬噸或8.8%，這意味著(zhu)未來(lai)一兩周(zhou)(zhou)(zhou)，澳(ao)洲(zhou)鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)到(dao)(dao)岸壓力較(jiao)小。不過，9月(yue)(yue)，巴西礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)發貨(huo)數量(liang)(liang)較(jiao)大，較(jiao)8月(yue)(yue)增加(jia)約730萬噸，其中(zhong)(zhong)估計發往中(zhong)(zhong)國(guo)增加(jia)約200萬噸，那么，考慮船期(qi)(qi)(qi)(qi)因(yin)素，10月(yue)(yue)中(zhong)(zhong)旬(xun)至11月(yue)(yue)上旬(xun)，巴西礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)到(dao)(dao)港(gang)(gang)(gang)(gang)量(liang)(liang)可(ke)能(neng)增加(jia)。可(ke)見(jian)，短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)澳(ao)洲(zhou)鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)到(dao)(dao)港(gang)(gang)(gang)(gang)量(liang)(liang)減少(shao)和巴西鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)到(dao)(dao)港(gang)(gang)(gang)(gang)量(liang)(liang)增加(jia)的預(yu)(yu)期(qi)(qi)(qi)(qi)并(bing)存，但澳(ao)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)減少(shao)量(liang)(liang)超過巴礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)增加(jia)量(liang)(liang)，因(yin)此，預(yu)(yu)計短(duan)期(qi)(qi)(qi)(qi)鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)到(dao)(dao)港(gang)(gang)(gang)(gang)量(liang)(liang)維持穩定。
節(jie)后鐵(tie)礦石(shi)港(gang)口庫(ku)存(cun)壓力顯著下降。數據顯示，10月9日當周，我國港(gang)口進口鐵(tie)礦石(shi)庫(ku)存(cun)較(jiao)節(jie)前(qian)大(da)幅減少(shao)459萬(wan)噸至8093萬(wan)噸，同比減少(shao)25.4%，假期(qi)期(qi)間大(da)風天氣影響船舶靠岸(an)作業(ye)以及鋼廠(chang)采(cai)購增加是庫(ku)存(cun)下降的主要原因。由于預計短期(qi)礦石(shi)到港(gang)穩定，因此(ci)港(gang)口庫(ku)存(cun)有(you)望保持(chi)相對低位(wei)。
鋼(gang)廠(chang)短期減產不明顯
自5月開始(shi)，鋼(gang)廠(chang)盈(ying)利(li)持續惡化，導(dao)致鋼(gang)廠(chang)7月顯著減產。數(shu)據(ju)顯示，7月中旬鋼(gang)廠(chang)盈(ying)利(li)面(mian)降至3.07%，同時，全國(guo)鋼(gang)廠(chang)高爐開工率降至77.49%，均創(chuang)2013年有數(shu)據(ju)統計以(yi)來(lai)最低。之后由于鋼(gang)材(cai)出口訂(ding)單增(zeng)加(jia)，鋼(gang)材(cai)現貨(huo)供應結(jie)構(gou)性趨緊，加(jia)上“金九銀十”的旺(wang)季預(yu)期，鐵礦(kuang)石價格(ge)隨(sui)之反彈。
8月(yue)(yue)下旬以來，全(quan)國(guo)鋼(gang)廠(chang)盈利(li)狀況再度(du)持(chi)續惡化，但(dan)(dan)鋼(gang)廠(chang)減產(chan)(chan)不(bu)明顯。10月(yue)(yue)9日當(dang)(dang)周，全(quan)國(guo)鋼(gang)廠(chang)盈利(li)面9.82%，較8月(yue)(yue)21日當(dang)(dang)周的反彈高(gao)(gao)點(dian)(dian)下降19.63個百分(fen)點(dian)(dian)，但(dan)(dan)全(quan)國(guo)高(gao)(gao)爐開工(gong)率(lv)81.35%，較8月(yue)(yue)21日當(dang)(dang)周提高(gao)(gao)0.69個百分(fen)點(dian)(dian)。筆者認為，由于四季度(du)鋼(gang)材需求轉差，鋼(gang)廠(chang)盈利(li)很可能進一步惡化，減產(chan)(chan)壓力有增無(wu)減，四季度(du)高(gao)(gao)爐開工(gong)率(lv)創新低將是大概(gai)率(lv)事件。
基差修(xiu)復 需求(qiu)支撐I1601窄(zhai)幅波動
當(dang)前鐵礦石仍維(wei)持近高遠低的(de)Back結(jie)構，期(qi)貨(huo)深度貼水(shui)現貨(huo)。10月9日I1601夜盤(pan)收盤(pan)381.5元/噸，貼水(shui)現貨(huo)約(yue)84元/噸或18%。由于短期(qi)鐵礦石現貨(huo)供需(xu)有望保持相對穩定，預(yu)計現貨(huo)價(jia)格(ge)以穩為主。受基(ji)差(cha)修復的(de)潛在需(xu)求支撐，預(yu)計鐵礦石期(qi)貨(huo)1601合約(yue)將圍(wei)繞380元/噸（折45美元/干噸的(de)普氏價(jia)格(ge)）上下窄幅(fu)波動(dong)。
