鐵礦石(shi)期(qi)價(jia)近期(qi)呈現近強(qiang)遠弱格局，6月11日青(qing)島港(gang)61.5%PB粉報(bao)價(jia)上調10元/噸(dun)，暗示短(duan)期(qi)供應偏緊仍是推動期(qi)價(jia)上漲的主(zhu)要動力，這(zhe)主(zhu)要表(biao)現在兩方面。
一方面，港(gang)口(kou)(kou)庫存量(liang)持續下降(jiang)。我(wo)的鋼鐵網(wang)數據顯(xian)示，6月(yue)(yue)5日當周41個港(gang)口(kou)(kou)鐵礦(kuang)石(shi)(shi)庫存量(liang)環比(bi)減少58萬噸，不(bu)但為4月(yue)(yue)24日以來的連續第(di)七(qi)周下降(jiang)，也創下2013年11月(yue)(yue)中旬以來的最(zui)低值。6月(yue)(yue)9日當周港(gang)口(kou)(kou)庫存量(liang)環比(bi)再降(jiang)62萬噸。考慮(lv)到受港(gang)口(kou)(kou)維護拖累6月(yue)(yue)5日當周巴西發貨量(liang)環比(bi)大(da)降(jiang)326.3萬噸，且(qie)短期(qi)鐵礦(kuang)石(shi)(shi)期(qi)現貨維持偏強走勢，“買漲不(bu)買跌(die)”情(qing)緒放大(da)供需(xu)缺(que)口(kou)(kou)，短期(qi)港(gang)口(kou)(kou)庫存量(liang)料難以明顯(xian)回升。
另一(yi)方(fang)面，現(xian)貨價格堅挺，基差(cha)及(ji)近遠月(yue)(yue)合約(yue)(yue)(yue)(yue)間價差(cha)維持(chi)偏(pian)高水平。6月(yue)(yue)9日(ri)青島港61.5%PB粉報價450元/噸(dun)，基本與3月(yue)(yue)中(zhong)旬(xun)以(yi)來(lai)的(de)最高值持(chi)平，與4月(yue)(yue)中(zhong)旬(xun)創(chuang)下(xia)(xia)的(de)局部低點相比，反彈了23.3%。同期，鐵礦石主力(li)合約(yue)(yue)(yue)(yue)最大反彈幅度僅為(wei)21.6%。按6月(yue)(yue)10日(ri)結算(suan)價計算(suan)，漲幅為(wei)20.1%。現(xian)強期弱導致近期基差(cha)維持(chi)在偏(pian)高水平，6月(yue)(yue)11日(ri)基差(cha)為(wei)54.5，較6月(yue)(yue)9日(ri)創(chuang)下(xia)(xia)的(de)2014年12月(yue)(yue)下(xia)(xia)旬(xun)以(yi)來(lai)的(de)最高水平有(you)所下(xia)(xia)降(jiang)。此外，按收(shou)盤價計，6月(yue)(yue)11日(ri)1509合約(yue)(yue)(yue)(yue)和1601合約(yue)(yue)(yue)(yue)價差(cha)為(wei)21，頻頻創(chuang)出1601合約(yue)(yue)(yue)(yue)上(shang)市以(yi)來(lai)的(de)新高。
5月，國內進口鐵礦石7087萬噸，同比下降8.4%，降幅為(wei)歷(li)史(shi)同期最大值，環比減少11.6%，降幅亦(yi)處在歷(li)史(shi)同期偏高水平，更是(shi)突(tu)顯了當前供應緊張的格局(ju)。
中長期供應寬松格局(ju)難以逆轉
通常，我們(men)用表(biao)觀消費量(liang)(產(chan)量(liang)+進口量(liang)-出(chu)口量(liang)+庫(ku)存(cun))來衡量(liang)商品某個階段市(shi)場總的(de)供應量(liang)。對于鐵礦(kuang)石來說，出(chu)口量(liang)極少，可以忽略不(bu)計(ji)。如此一來，國(guo)內(nei)鐵礦(kuang)石的(de)供應格局就(jiu)取決于國(guo)內(nei)原礦(kuang)產(chan)量(liang)、進口量(liang)及庫(ku)存(cun)量(liang)的(de)變化。
國內大型及小型礦(kuang)山(shan)復產明顯
受價格下跌影響(xiang)，4月(yue)國(guo)內原礦產量(liang)連續(xu)8個月(yue)負增長，且降幅逐步(bu)擴大(da)。不過(guo)，當月(yue)產量(liang)仍(reng)維持在億噸以(yi)上(shang)的(de)(de)高位。另外，數據顯(xian)示，截至(zhi)6月(yue)5日，全國(guo)礦山開工率升至(zhi)53.8%，為(wei)1月(yue)下旬(xun)以(yi)來的(de)(de)最(zui)高水平，較(jiao)4月(yue)10日創出的(de)(de)紀錄低點(dian)上(shang)升16.8個百分點(dian)。其中，大(da)型及(ji)小型礦山復產明顯(xian)。
國際礦商發貨量或恢(hui)復
在礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)價下跌、進(jin)口礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)性價比(bi)(bi)上升(sheng)的背(bei)景下，一方面(mian)(mian)，高(gao)成本的非主流礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)陸續退出市場;另(ling)一方面(mian)(mian)，鋼(gang)廠(chang)紛紛提高(gao)進(jin)口礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)配(pei)比(bi)(bi)。我(wo)的鋼(gang)鐵網數據顯示，燒結礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)庫存配(pei)比(bi)(bi)2014年10月底以來便躍升(sheng)至(zhi)90%以上，近期該指標略脫離4月中下旬創出的紀錄高(gao)點，暗示國產(chan)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)替代需求有所上升(sheng)。
進口礦(kuang)(kuang)(kuang)又分(fen)為主流(liu)(liu)礦(kuang)(kuang)(kuang)和非主流(liu)(liu)礦(kuang)(kuang)(kuang)。為便于(yu)分(fen)析，筆者將來自(zi)澳大利亞和巴(ba)西的進口礦(kuang)(kuang)(kuang)當作(zuo)主流(liu)(liu)礦(kuang)(kuang)(kuang)，將其他(ta)來源的進口礦(kuang)(kuang)(kuang)當作(zuo)非主流(liu)(liu)礦(kuang)(kuang)(kuang)。
主流礦方面，主要關注四大礦商的動向。從(cong)最新的季(ji)報來(lai)看，四大礦商的鐵(tie)礦石到國內的最新成本均在(zai)50美元/噸以下，遠低于當前(qian)值(zhi)(6月(yue)9日普氏指數為64.75美元/噸)，且未來(lai)仍有進(jin)一步下降(jiang)的空間。受(shou)天氣(qi)、需求等因素(su)影響，四大礦商一季(ji)度產(chan)量(liang)通常呈現(xian)季(ji)節性減少的特征。不過，數據顯示(shi)，今年(nian)一季(ji)度產(chan)量(liang)除FMG環比(bi)降(jiang)幅為最近(jin)六年(nian)同期(qi)最大值(zhi)外，必和必拓環比(bi)增幅為歷史同期(qi)最高值(zhi)，力(li)拓及淡水河谷環比(bi)降(jiang)幅分別為最近(jin)四年(nian)、五年(nian)同期(qi)最小(xiao)值(zhi)。
此(ci)(ci)外，2015財年(nian)(nian)澳大利亞三大礦商年(nian)(nian)內產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)目標(biao)均(jun)較去年(nian)(nian)實際產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)有所增長。需要注(zhu)意的(de)是，必(bi)(bi)和必(bi)(bi)拓(tuo)和FMG的(de)財年(nian)(nian)均(jun)為7月1日至次(ci)年(nian)(nian)6月30日。根據兩大礦商財年(nian)(nian)產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)目標(biao)及之前三個季度(du)的(de)產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)推算，為完成全(quan)年(nian)(nian)任務(wu)，必(bi)(bi)和必(bi)(bi)拓(tuo)二季度(du)應產(chan)(chan)出5758萬(wan)噸(dun)，環比(bi)一(yi)季度(du)減少2.4%，即便(bian)如此(ci)(ci)，產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)也(ye)是僅次(ci)于一(yi)季度(du)的(de)次(ci)高(gao)水平;FMG二季度(du)應產(chan)(chan)出4300萬(wan)噸(dun)，環比(bi)一(yi)季度(du)激增21.1%，當季產(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)將(jiang)為次(ci)于2014年(nian)(nian)二季度(du)及四季度(du)的(de)歷史第三高(gao)水平。
近日(ri)，淡水河谷總裁兼(jian)首席執行(xing)官表(biao)示，未來兩年計劃將年產(chan)(chan)能從目前的(de)3.4億(yi)噸(dun)擴(kuo)至4.5億(yi)噸(dun)，并提出最(zui)多可(ke)能減(jian)少3000萬噸(dun)產(chan)(chan)量(liang)而絕不(bu)會在產(chan)(chan)能上有(you)任何減(jian)少的(de)觀(guan)點。
觀(guan)察澳(ao)大(da)利亞(ya)和巴西發(fa)(fa)貨數據發(fa)(fa)現，4月(yue)24日當(dang)周澳(ao)大(da)利亞(ya)發(fa)(fa)往中國(guo)(guo)的(de)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石數量降(jiang)至(zhi)年內次低水(shui)平，之后(hou)恢(hui)復(fu)至(zhi)正常偏(pian)高(gao)水(shui)平;巴西總(zong)發(fa)(fa)貨量前(qian)(qian)期(qi)有(you)所恢(hui)復(fu)，但上(shang)周受港口(kou)維護(hu)影(ying)響降(jiang)至(zhi)1月(yue)中旬以(yi)來(lai)(lai)的(de)最低水(shui)平。總(zong)體(ti)來(lai)(lai)看(kan)，4月(yue)中旬至(zhi)今，四大(da)礦(kuang)(kuang)商(shang)頻(pin)頻(pin)因天氣(qi)惡劣、港口(kou)維護(hu)甚(shen)至(zhi)私心挺價(jia)等原(yuan)因減(jian)少發(fa)(fa)貨量。不過(guo)，當(dang)前(qian)(qian)礦(kuang)(kuang)價(jia)持續運行于(yu)60美元/噸以(yi)上(shang)的(de)相對(dui)高(gao)位，澳(ao)大(da)利亞(ya)第四大(da)礦(kuang)(kuang)商(shang)阿特拉斯果斷復(fu)產(chan)，國(guo)(guo)產(chan)礦(kuang)(kuang)開工率(lv)也連續五(wu)周上(shang)升，表明(ming)大(da)型(xing)礦(kuang)(kuang)商(shang)前(qian)(qian)期(qi)以(yi)價(jia)換量、擠出(chu)其他高(gao)成本礦(kuang)(kuang)商(shang)進而搶占市場(chang)份額(e)的(de)策略(lve)尚(shang)未成功，若價(jia)格繼(ji)(ji)續反彈(dan)，未來(lai)(lai)復(fu)產(chan)的(de)國(guo)(guo)產(chan)礦(kuang)(kuang)和非主流礦(kuang)(kuang)將(jiang)繼(ji)(ji)續增加。從(cong)這個(ge)角度(du)來(lai)(lai)看(kan)，后(hou)期(qi)四大(da)礦(kuang)(kuang)商(shang)發(fa)(fa)貨量恢(hui)復(fu)至(zhi)正常水(shui)平，甚(shen)至(zhi)加速發(fa)(fa)貨的(de)概率(lv)較(jiao)大(da)。
事實上，根據(ju)澎博最新數據(ju)，未來(lai)幾(ji)年(nian)澳(ao)大利亞部分(fen)礦商新增(zeng)(zeng)鐵礦石項目仍(reng)然較多，且未來(lai)五(wu)年(nian)大部分(fen)項目產(chan)量持平甚至有(you)所(suo)增(zeng)(zeng)加，合計(ji)產(chan)量在(zai)2018年(nian)之前逐(zhu)步上升，2018—2020年(nian)維(wei)持高位。
非主流礦(kuang)方面(mian)，部(bu)分市場人(ren)士將前期(qi)巴西和澳大利亞(ya)發貨量(liang)(liang)恢復性增長，而港(gang)口庫(ku)存(cun)量(liang)(liang)持(chi)續下降的矛盾歸結(jie)為國內非主流礦(kuang)數量(liang)(liang)大幅減少。
分析周度港(gang)口庫存(cun)及月(yue)(yue)度進口數據發現，兩種情形(xing)下(xia)非(fei)主(zhu)流礦的絕對數量(liang)均(jun)明顯減少，后者下(xia)降幅度更(geng)大(da)、速率更(geng)快。同(tong)時(shi)，主(zhu)流礦庫存(cun)量(liang)占(zhan)比去(qu)年2月(yue)(yue)以來(lai)便維(wei)持在(zai)69%附近，且主(zhu)流礦進口量(liang)占(zhan)比去(qu)年以來(lai)加速上(shang)行(xing)，去(qu)年8月(yue)(yue)以來(lai)持續運行(xing)于80%以上(shang)。
筆者認為，兩個(ge)比值走勢的差異主要源(yuan)自庫存為存量(liang)概念(nian)而(er)進口(kou)為增量(liang)概念(nian)，部分(fen)港口(kou)庫存或因成(cheng)本太高(gao)貨(huo)(huo)主不(bu)愿出貨(huo)(huo)，或因抵押(ya)給(gei)銀(yin)行未及時拋貨(huo)(huo)，導致短期部分(fen)非主流(liu)礦(kuang)(kuang)無法流(liu)通，而(er)在礦(kuang)(kuang)價加速下跌背(bei)景下，現貨(huo)(huo)商更青睞(lai)進口(kou)和使用主流(liu)礦(kuang)(kuang)。不(bu)過，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石進口(kou)量(liang)整體延續振蕩上(shang)升態(tai)勢，暗示(shi)主流(liu)礦(kuang)(kuang)進口(kou)量(liang)的增加完全能覆蓋住非主流(liu)礦(kuang)(kuang)進口(kou)量(liang)的減少(shao)。
此外，隨(sui)著(zhu)礦(kuang)價(jia)的(de)持續(xu)(xu)反彈(dan)、市場預期的(de)逐步轉變以及國內外寬松政(zheng)策的(de)持續(xu)(xu)甚至(zhi)加(jia)碼，不同(tong)成本的(de)礦(kuang)山將(jiang)陸續(xu)(xu)邁過盈虧平衡點(dian)，進而加(jia)入(ru)到(dao)復產行列，后期非主流礦(kuang)的(de)供應量有望增加(jia)。
5月(yue)，國(guo)(guo)(guo)內(nei)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石7087萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)。礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)價自(zi)4月(yue)10日見(jian)底后顯著回升，5月(yue)中旬(xun)阿特拉(la)斯宣(xuan)布旗下三座礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)山(shan)全部(bu)復(fu)產，其間(jian)，國(guo)(guo)(guo)產礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)開工率也(ye)持續上(shang)升。基于(yu)此，假定5月(yue)我國(guo)(guo)(guo)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)的(de)非主流礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)穩(wen)定在4月(yue)的(de)1300萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)附(fu)近(jin)，澳(ao)大(da)利(li)(li)亞鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石運到(dao)國(guo)(guo)(guo)內(nei)需(xu)要10天至半個月(yue)時(shi)間(jian)，若將(jiang)(jiang)4月(yue)17日—5月(yue)15日澳(ao)大(da)利(li)(li)亞發(fa)至我國(guo)(guo)(guo)的(de)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石數(shu)量累(lei)加為(wei)5790萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，加上(shang)非主流礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)量1300萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，那(nei)么共計7090萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，已經超過5月(yue)總進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)量，且巴(ba)西(xi)(xi)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石5月(yue)到(dao)港量不(bu)可能為(wei)負值(zhi)。若將(jiang)(jiang)4月(yue)24日—5月(yue)15日澳(ao)大(da)利(li)(li)亞發(fa)至國(guo)(guo)(guo)內(nei)的(de)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石數(shu)量累(lei)加為(wei)4574萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，加上(shang)非主流礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)量1300萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，那(nei)么可以推(tui)測出當月(yue)巴(ba)西(xi)(xi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)量為(wei)1213萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，而3、4月(yue)巴(ba)西(xi)(xi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)量分別(bie)為(wei)1448和1574萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)。根據淡水河谷(gu)周發(fa)貨(huo)量推(tui)算，其3、4、5月(yue)發(fa)貨(huo)量分別(bie)為(wei)2065、2234和2278萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)。顯然，淡水河谷(gu)發(fa)貨(huo)量逐月(yue)增加。在此背(bei)景(jing)下，5月(yue)國(guo)(guo)(guo)內(nei)從巴(ba)西(xi)(xi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)的(de)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石數(shu)量不(bu)太可能陡(dou)降至1213萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，發(fa)貨(huo)量與進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)量之間(jian)的(de)差異很可能來自(zi)船只延(yan)誤。
關注(zhu)港口庫存能否止(zhi)跌回升
庫(ku)存(cun)量(liang)是衡量(liang)供需對(dui)比(bi)的及時(shi)、靈敏指標。港口庫(ku)存(cun)量(liang)持續下(xia)降(jiang)，要么是礦(kuang)山到貨量(liang)少了(le)，要么是用戶需求增加了(le)，或者二者同時(shi)出現。
筆者認(ren)為(wei)，在(zai)礦價(jia)表現偏強(qiang)時，非(fei)主(zhu)(zhu)流(liu)礦進口量難以(yi)進一步縮減(jian)，相反，小幅上升的(de)概率較大。主(zhu)(zhu)流(liu)礦方(fang)面，只(zhi)要(yao)四(si)大礦商(shang)中(zhong)長期(qi)(qi)價(jia)量策略不變，后(hou)期(qi)(qi)發貨恢復正常，甚至趁價(jia)格有(you)利加速發貨都有(you)可(ke)能。不過，某(mou)一時期(qi)(qi)具體到(dao)貨多(duo)少還(huan)受海飄時間、國內港(gang)口泊位及(ji)卸(xie)港(gang)速度(du)等因素(su)影響，數據(ju)顯示，5月(yue)29日當周，北方(fang)6個港(gang)口鐵(tie)礦石(shi)到(dao)港(gang)量增至2014年1月(yue)中(zhong)旬以(yi)來的(de)最高點(dian)，而6月(yue)5日當周降至三周的(de)低點(dian)。后(hou)續，我們(men)應根(gen)據(ju)目前礦山發貨及(ji)港(gang)口壓港(gang)、卸(xie)貨情況，關注6月(yue)下旬至7月(yue)上旬港(gang)口庫存量能否止跌(die)回升。
需(xu)求方面，前期受(shou)資(zi)金(jin)、預(yu)期等因素影響，鋼(gang)廠(chang)(chang)原材料(liao)(liao)庫(ku)存量始終維持(chi)在歷史偏低(di)(di)水平(ping)，4月(yue)中(zhong)(zhong)旬礦(kuang)價探底回升，“買漲不買跌(die)”情(qing)緒一度推(tui)動現貨(huo)商集中(zhong)(zhong)補(bu)庫(ku)。然(ran)而，西本新干(gan)線數據顯(xian)示，5月(yue)底，大中(zhong)(zhong)型鋼(gang)廠(chang)(chang)進口礦(kuang)庫(ku)存可(ke)用天(tian)(tian)數升至28天(tian)(tian)，為近期相對(dui)高位。考慮到近期礦(kuang)價區間振蕩運(yun)(yun)行(xing)，再結(jie)合現貨(huo)商資(zi)金(jin)、預(yu)期、盈利等情(qing)況(kuang)，預(yu)計鋼(gang)廠(chang)(chang)補(bu)庫(ku)暫告段落。相反，國(guo)(guo)內生鐵(tie)、粗鋼(gang)產量年內均延續負增(zeng)長態勢(shi)，4月(yue)以來全(quan)國(guo)(guo)高爐開工(gong)率(lv)持(chi)續運(yun)(yun)行(xing)于(yu)86%附(fu)近。此外，由于(yu)鐵(tie)礦(kuang)石強螺(luo)紋(wen)鋼(gang)弱(ruo)(ruo)，筆者估算(suan)，鋼(gang)廠(chang)(chang)盤面毛(mao)利已降至-117元/噸(dun)的歷史偏低(di)(di)水平(ping)，按現貨(huo)計算(suan)的生產毛(mao)利也降至去年3月(yue)以來的低(di)(di)點。近期，沙鋼(gang)、酒鋼(gang)、包(bao)鋼(gang)等大中(zhong)(zhong)型鋼(gang)廠(chang)(chang)檢(jian)修(xiu)數天(tian)(tian)的消息(xi)不斷發酵(jiao)，階段性檢(jian)修(xiu)裝置增(zeng)加(jia)削弱(ruo)(ruo)了鋼(gang)廠(chang)(chang)對(dui)原材料(liao)(liao)的需(xu)求，這從(cong)日均疏港量連續五周下降，最(zui)新值為4月(yue)17日以來的低(di)(di)點可(ke)以看出。
基于(yu)(yu)以上分析，筆者認為，反映國內(nei)鐵礦石總供(gong)(gong)應(ying)(ying)量(liang)(liang)的指標(biao)與根據生(sheng)鐵產量(liang)(liang)及工藝系數倒推的鐵礦石需(xu)求(qiu)量(liang)(liang)指標(biao)年內(nei)均有所下降，但需(xu)求(qiu)量(liang)(liang)降幅略大(da)，導致(zhi)供(gong)(gong)應(ying)(ying)過剩量(liang)(liang)整體維持偏高水(shui)平。從供(gong)(gong)需(xu)的同(tong)比增速(su)來看，3—4月供(gong)(gong)應(ying)(ying)降幅略大(da)于(yu)(yu)需(xu)求(qiu)降幅，暗示中短期過剩情況有所緩解。
結合(he)供(gong)需兩方面情況，預(yu)計在天(tian)氣惡(e)劣、船(chuan)只延誤等短(duan)期(qi)干擾因素淡化后，鐵礦(kuang)石供(gong)需天(tian)平仍將向(xiang)(xiang)供(gong)應(ying)寬(kuan)松傾斜。宏觀(guan)面雖利好(hao)重重，不過，股債(zhai)雙牛(niu)財富效(xiao)應(ying)持(chi)續放大(da)將進一(yi)(yi)步抑制資金向(xiang)(xiang)實體的(de)傳導。諸(zhu)如一(yi)(yi)帶一(yi)(yi)路、基建投資，預(yu)期(qi)很(hen)美好(hao)，而落(luo)地(di)存在一(yi)(yi)定的(de)困難，且產生效(xiao)果需要時間。總體來看，鐵礦(kuang)石中(zhong)長期(qi)供(gong)應(ying)較為寬(kuan)松，且需求沒有太大(da)增長潛力，決定了價格短(duan)期(qi)小幅(fu)反(fan)彈，中(zhong)期(qi)沖高回落(luo)。
