近期(qi)(qi)，黑色金(jin)屬展(zhan)開一波強勢(shi)反彈，鐵(tie)礦(kuang)石一掃此前頹勢(shi)，供應減少預期(qi)(qi)和超跌(die)反彈需求(qiu)是(shi)推動價(jia)格上漲(zhang)的兩個主(zhu)要因素。但現(xian)貨(huo)(huo)(huo)市場好轉力度有限，難(nan)以支撐(cheng)鐵(tie)礦(kuang)石期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)繼續大幅上行(xing)，“虛(xu)火旺盛(sheng)”的鐵(tie)礦(kuang)石期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)上漲(zhang)步伐將放(fang)緩(huan)。
市場期(qi)待更多利好政策
從(cong)最(zui)新(xin)公布的國內(nei)經(jing)濟數(shu)據來(lai)看，4月匯豐中國制(zhi)造業(ye)(ye)PMI終(zhong)值為48.9，和當(dang)月的新(xin)訂單指數(shu)一起創(chuang)出(chu)一年來(lai)新(xin)低(di)。用電量、固定資(zi)產(chan)投資(zi)等指標也(ye)顯(xian)示(shi)出(chu)當(dang)前國內(nei)實(shi)體經(jing)濟依(yi)然十(shi)分低(di)迷，工業(ye)(ye)企業(ye)(ye)經(jing)營困難。因此，市(shi)場普遍預期(qi)不久后將有更(geng)多降息(xi)、降準等寬(kuan)松(song)政策(ce)出(chu)臺。
商品市場全面好轉(zhuan)
隨著原油價格從47美元(yuan)/桶(tong)一路上漲(zhang)至(zhi)63美元(yuan)/桶(tong)，大宗商品(pin)市(shi)場展開了全面企穩反彈行情。以橡(xiang)膠、銅為(wei)代表性的商品(pin)紛紛大漲(zhang)，帶動鐵(tie)礦石這個原本弱(ruo)勢且(qie)已經超(chao)跌的品(pin)種高歌猛進。
需求進(jin)入(ru)旺季，鋼鐵市(shi)場(chang)好轉
4月以來，全國(guo)的建筑工地陸續開工，“一(yi)帶(dai)一(yi)路(lu)”相關的基建等項目也開始拉動鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)需求，鋼(gang)(gang)(gang)廠產量(liang)也小(xiao)幅(fu)增長，現(xian)貨鋼(gang)(gang)(gang)材市場(chang)開始復蘇。據中(zhong)鋼(gang)(gang)(gang)協統計，4月中(zhong)旬(xun)重(zhong)點鋼(gang)(gang)(gang)企(qi)粗鋼(gang)(gang)(gang)日(ri)均(jun)產量(liang)為172.28萬噸，環比(bi)增加1.65%。截至4月中(zhong)旬(xun)末，重(zhong)點企(qi)業(ye)庫存為1667.6萬噸，旬(xun)環比(bi)增加1.26%。在供應和需求均(jun)增長的情況下，各(ge)地現(xian)貨鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)市場(chang)企(qi)穩并(bing)小(xiao)幅(fu)反彈。
4月(yue)鋼(gang)鐵(tie)行業(ye)PMI指數為48.2%，較上月(yue)反(fan)彈5.2個百分點(dian)，創近8個月(yue)以來新高，但仍處于50的(de)榮枯線下方，顯(xian)示當前鋼(gang)鐵(tie)市(shi)場反(fan)彈力度仍不(bu)足。
供應預期減少，鐵礦(kuang)石(shi)價格反彈
由于(yu)前期鐵(tie)(tie)礦(kuang)石現貨(huo)價(jia)格大(da)幅下挫，甚至多日維持在50美元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)下方(fang)，不少持續虧(kui)損的(de)高成本(ben)國(guo)(guo)外中(zhong)小(xiao)型礦(kuang)山開始計(ji)劃減(jian)產(chan)、停產(chan)。例如，澳(ao)洲礦(kuang)商Atlas表示，其鐵(tie)(tie)礦(kuang)石運到中(zhong)國(guo)(guo)港口(kou)(kou)的(de)成本(ben)為(wei)60美元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)，而鐵(tie)(tie)礦(kuang)石跌破50美元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)大(da)關，其旗下各礦(kuang)山將(jiang)陸(lu)續停產(chan)。澳(ao)洲礦(kuang)業巨頭力拓(tuo)今年(nian)一季(ji)度的(de)出貨(huo)量減(jian)少了12%，中(zhong)國(guo)(guo)港口(kou)(kou)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石庫存量從超過1億噸(dun)(dun)降至5月初的(de)9500萬噸(dun)(dun)。市場(chang)預計(ji)未(wei)來國(guo)(guo)際鐵(tie)(tie)礦(kuang)石市場(chang)的(de)供(gong)應量將(jiang)繼續減(jian)少，這有助于(yu)改善(shan)供(gong)過于(yu)求的(de)局(ju)面，推(tui)動(dong)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石現貨(huo)和期貨(huo)反(fan)彈。
但(dan)當普氏(shi)鐵(tie)礦石價(jia)(jia)(jia)格(ge)指數反彈至59.5美元/噸后，澳洲Atlas突然(ran)宣布將暫緩(huan)停產(chan)(chan)計劃。由此看(kan)來，礦商(shang)停產(chan)(chan)、減產(chan)(chan)難以對(dui)市場產(chan)(chan)生實質利多提(ti)振，因為(wei)一旦價(jia)(jia)(jia)格(ge)略有反彈，礦商(shang)將重新(xin)復產(chan)(chan)。目前認為(wei)鐵(tie)礦石價(jia)(jia)(jia)格(ge)低廉(lian)而增加采購的鋼廠，在鐵(tie)礦石價(jia)(jia)(jia)格(ge)持(chi)續反彈后，也會減緩(huan)補庫行為(wei)。
易跌難漲的特點仍會延續
總體而言，國際鐵礦(kuang)石(shi)市場(chang)的(de)供應(ying)量依(yi)然明顯大于需(xu)求量，因此鐵礦(kuang)石(shi)價格易跌難漲的(de)特點仍將延續，鐵礦(kuang)石(shi)期貨快速上漲的(de)步伐(fa)也(ye)將放緩。
作者單(dan)位：國信期貨
