鐵礦石市場(chang)的邏輯相對簡單，即在鋼(gang)廠產能利用率達到極限水平，且沒有(you)更(geng)多新產能投放(fang)的前(qian)提下，鐵礦石的供應(ying)主導了市場(chang)走勢(shi)。從(cong)傳統(tong)季(ji)節性經驗看，每年(nian)(nian)一(yi)季(ji)度均(jun)面(mian)臨礦山供應(ying)量縮減，那么一(yi)季(ji)度鐵礦石價格應(ying)該處于全年(nian)(nian)走勢(shi)最強的時期。
2015年一(yi)季(ji)度鐵礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)(ge)走勢(shi)恐(kong)怕(pa)難(nan)以達(da)到預期，供應減(jian)量會對價(jia)格(ge)(ge)有所支撐，但這僅(jin)僅(jin)使(shi)得鐵礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)(ge)在一(yi)季(ji)度不(bu)(bu)出現大(da)(da)幅下(xia)跌，同(tong)時(shi)需(xu)要鋼廠不(bu)(bu)減(jian)產(chan)加(jia)以配合。考慮到鐵礦(kuang)石(shi)仍舊處于去(qu)庫存周期內，價(jia)格(ge)(ge)大(da)(da)幅反彈的可能(neng)性也不(bu)(bu)大(da)(da)，如果消費不(bu)(bu)減(jian)少，同(tong)時(shi)人民(min)幣(bi)和(he)澳元兌美元的匯率保持相(xiang)對穩定(ding)，一(yi)季(ji)度鐵礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)(ge)會在480—520元/噸之間(jian)波動。
究竟影響鐵(tie)礦石價(jia)格的主要原因是什(shen)么？
從鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)(shi)價格、供(gong)需關系(xi)、港(gang)口庫(ku)存和季節性因素來看，鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)(shi)價格受到庫(ku)存周期(qi)以(yi)及供(gong)需關系(xi)的影響更加明顯。盡管2013年(nian)年(nian)底—2014年(nian)年(nian)初澳洲受颶風影響發貨量(liang)1000萬噸，同時在(zai)(zai)中國貿易商(shang)大肆采購鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)(shi)融資的背(bei)景下，鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)(shi)(shi)價格在(zai)(zai)2014年(nian)年(nian)初仍出現(xian)了下跌。
庫(ku)(ku)存周期和(he)供需關系是(shi)(shi)影響鐵礦(kuang)石價(jia)(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)(de)最(zui)主(zhu)要的(de)(de)(de)因(yin)素，當前港口(kou)庫(ku)(ku)存更多以融資(zi)貿(mao)(mao)易礦(kuang)為(wei)主(zhu)，融資(zi)礦(kuang)本身的(de)(de)(de)性質(zhi)(zhi)決定了(le)變(bian)現是(shi)(shi)一定的(de)(de)(de)，而(er)當前難以變(bian)現的(de)(de)(de)關鍵(jian)是(shi)(shi)，如果按照30%保證金比例，2014年年初130美元/噸(dun)的(de)(de)(de)銀行質(zhi)(zhi)押價(jia)(jia)(jia)值相(xiang)當于90美元/干噸(dun)，銀行清(qing)算價(jia)(jia)(jia)格(ge)是(shi)(shi)質(zhi)(zhi)押價(jia)(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)(de)0.8倍(bei)，也(ye)就(jiu)是(shi)(shi)說價(jia)(jia)(jia)格(ge)在72美元/干噸(dun)以上(shang)的(de)(de)(de)時候(hou)，礦(kuang)貿(mao)(mao)商才會選擇拋貨(huo)變(bian)現，否則將會產(chan)生虧損，這(zhe)也(ye)解(jie)釋了(le)為(wei)什么(me)價(jia)(jia)(jia)格(ge)在72美元/干噸(dun)以上(shang)的(de)(de)(de)時候(hou)去庫(ku)(ku)存速度(du)較快，而(er)跌破72美元/干噸(dun)之后就(jiu)減緩了(le)。
市(shi)場對鐵礦石港(gang)口(kou)(kou)庫存下(xia)降解讀為(wei)供應量減(jian)(jian)少，根據我們的調研，港(gang)口(kou)(kou)庫存下(xia)降主(zhu)要有以下(xia)幾個(ge)原因：1.去年11月鐵礦石進口(kou)(kou)受到APEC會議影響減(jian)(jian)緩，但(dan)實際到港(gang)并未(wei)減(jian)(jian)少，礦砂船進入了保稅港(gang)而并未(wei)卸載，這(zhe)個(ge)情況在去年12月進口(kou)(kou)數據上已經反映(ying)，且港(gang)口(kou)(kou)庫存也出(chu)現了回升；2.鋼(gang)廠備貨導致(zhi)港(gang)口(kou)(kou)鋼(gang)廠庫存轉移到場內，拉低(di)了港(gang)口(kou)(kou)庫存水(shui)平；3.貿易商(shang)減(jian)(jian)少甚至停止采購鐵礦石，表觀(guan)消費(fei)量下(xia)降，造成(cheng)了港(gang)口(kou)(kou)庫存和(he)進口(kou)(kou)量下(xia)降；4.礦山(shan)港(gang)口(kou)(kou)確(que)實有檢修，但(dan)都是常(chang)規檢修，在一季度到港(gang)量出(chu)現一定程度的減(jian)(jian)少，但(dan)我們認(ren)為(wei)這(zhe)主(zhu)要是由于(yu)消費(fei)減(jian)(jian)少導致(zhi)，主(zhu)因并非礦山(shan)的主(zhu)動減(jian)(jian)產。
那(nei)么，一季(ji)度的季(ji)節性因素，如(ru)澳(ao)洲颶(ju)風，巴西暴(bao)雨等，對礦(kuang)山供應(ying)量會(hui)產生多大(da)的影響？
澳洲的天氣(qi)對(dui)鐵礦石供(gong)(gong)(gong)應(ying)量(liang)(liang)的影響有(you)多大？我們可(ke)以來(lai)算一筆賬，供(gong)(gong)(gong)應(ying)減少量(liang)(liang)=(上月(yue)(yue)進(jin)(jin)口量(liang)(liang)-本月(yue)(yue)進(jin)(jin)口量(liang)(liang))+(上月(yue)(yue)期末庫存量(liang)(liang)-本月(yue)(yue)期末庫存量(liang)(liang))-(上月(yue)(yue)生(sheng)鐵產量(liang)(liang)-本月(yue)(yue)生(sheng)鐵產量(liang)(liang))×1.6。從(cong)中可(ke)以發現，由于2012年(nian)沒有(you)颶風(feng)，供(gong)(gong)(gong)應(ying)量(liang)(liang)并未受到(dao)(dao)影響，2013和(he)2014年(nian)受到(dao)(dao)颶風(feng)影響，導致(zhi)供(gong)(gong)(gong)應(ying)量(liang)(liang)分別減少884.09萬噸(dun)和(he)936.63萬噸(dun)。
在產(chan)(chan)能(neng)過剩周期并未完成，海外礦(kuang)山仍(reng)有利潤的前(qian)提下(xia)，2015年供(gong)(gong)應(ying)縮(suo)減(jian)并不(bu)符合邏輯(ji)。盡管(guan)一季(ji)度礦(kuang)山供(gong)(gong)應(ying)受到季(ji)節(jie)因(yin)素影響縮(suo)減(jian)，但庫存釋放足以填平供(gong)(gong)應(ying)缺口。因(yin)此，2015年一季(ji)度鐵礦(kuang)石價格難以反彈(dan)，如果鋼廠在一季(ji)度減(jian)產(chan)(chan)，則鐵礦(kuang)石下(xia)跌空(kong)間仍(reng)舊(jiu)存在。
