對于國(guo)內大宗(zong)商(shang)品(pin)市場而言(yan)，2014年可謂飽受重創。國(guo)際(ji)原油階梯式暴跌，而能源、橡塑、鋼(gang)鐵(tie)(tie)等產品(pin)價格也滑落至近3年來的低(di)位，鐵(tie)(tie)礦石、螺紋鋼(gang)等更觸及10年來新(xin)低(di)。新(xin)年伊始，國(guo)內經(jing)濟下行(xing)壓力仍未現明顯緩解；國(guo)際(ji)原油更在開(kai)年不久便跌破(po)50美元的心理防線。2015年，大宗(zong)商(shang)品(pin)市場依然要面臨諸(zhu)多考驗。
“除4月(yue)外，去年全年大(da)宗商品(pin)都是(shi)以跌(die)為主；8月(yue)(yue)后市場下(xia)跌更(geng)是告別波浪狀，直接(jie)呈瀑布式月(yue)(yue)月(yue)(yue)暴(bao)跌。這(zhe)也是國內大宗商品(pin)有史(shi)以(yi)來(lai)頭一(yi)次如此暴(bao)跌。”談及(ji)2014年的國內大(da)(da)宗商品市場，大(da)(da)宗商品發展研究中心專家(jia)、生意社(she)首席分析師劉(liu)心田如此(ci)回憶道。
1月8日，由生意社、上海對外經貿(mao)大學、浦發(fa)銀行主辦(ban)的“2015年(nian)大(da)宗(zong)商品市(shi)場高峰論壇”在上海舉行。《2014年(nian)度中國大(da)宗(zong)商品經濟數據報告》也在(zai)會議期間正式(shi)發布。報告統計，去(qu)年(nian)全年(nian)的大(da)宗(zong)商品供需指數BCI收(shou)出11根陰線、1根陽線(xian)。整(zheng)體來看，BCI去年(nian)12個月平均值為-0.38，月均漲幅均值為-1.38%，為(wei)BCI有(you)記錄以來的最(zui)差紀錄。
若(ruo)就細(xi)分產品(pin)市(shi)場(chang)來看，去(qu)年(nian)市(shi)場(chang)商(shang)品(pin)近乎“全線淪陷”，漲少跌多的(de)格局甚至已呈現了“一九(jiu)開”，主要大宗商(shang)品(pin)平均跌幅已超15%。
“2014年的大宗商品市(shi)場(chang)是(shi)超跌的，幾乎所有的權威機構都沒能預料到。并不(bu)是(shi)指當前價格低得不(bu)合(he)理(li)，事(shi)實(shi)上(shang)可能許多品種(zhong)還會繼續下跌；超出(chu)的是(shi)合(he)理(li)的下跌速度，以及(ji)市(shi)場(chang)的心(xin)(xin)理(li)預期(qi)。”劉心(xin)(xin)田(tian)強調稱。其指出(chu)，參照2012年和(he)2013年(nian)(nian)市場表(biao)現，去年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)的(de)跌(die)幅是需要兩至三(san)年(nian)(nian)消化完(wan)成(cheng)的(de)。以原油為例，單去年(nian)(nian)第四季度價格就跌(die)去一半，“跌(die)速和跌(die)勢(shi)超出(chu)意(yi)料，價格更超出(chu)多數人(ren)的(de)心理預期。鐵礦石(shi)、液(ye)化氣、甲醇、PTA都(dou)是(shi)如此”。
而當下(xia)跌成(cheng)為(wei)大宗商(shang)品(pin)的(de)新常(chang)態，劉(liu)心(xin)田還(huan)指(zhi)出，制(zhi)造業(ye)企業(ye)的(de)上(shang)游(you)原料(liao)、自(zi)身產品(pin)及下(xia)游(you)商(shang)品(pin)都同步下(xia)跌，產業(ye)鏈之間(jian)的(de)價值(zhi)空間(jian)和附(fu)加值(zhi)被壓縮，制(zhi)造業(ye)的(de)暴利已成(cheng)為(wei)過去時。
超跌即有(you)反彈，是慣有(you)的投(tou)資邏輯。然而在重創(chuang)后的大宗商品市場，這(zhe)次會如期上演(yan)嗎？
有業內(nei)人士就(jiu)在(zai)會(hui)議期間(jian)對此指出(chu)，大宗商品的(de)此次暴跌實際(ji)上是去(qu)(qu)杠(gang)桿和去(qu)(qu)金融化的(de)過程(cheng)。這意味著，年內(nei)市(shi)場(chang)的(de)貿易(yi)結構會(hui)由此發生(sheng)變化，以貿易(yi)融資為目(mu)的(de)的(de)需(xu)求(qiu)泡沫會(hui)被擠出(chu)，同(tong)時產能(neng)(neng)和產業結構也將出(chu)現調整，“對很多產業而言，如果不(bu)能(neng)(neng)成功去(qu)(qu)產能(neng)(neng)或者(zhe)完成結構調整，春天恐怕還遠遠未到(dao)”。
我原(yuan)來認為元旦(dan)會(hui)是一個拐點，但開年之后尤其看到原(yuan)油跌破50美元后很驚詫，反彈也要(yao)被推遲(chi)。”在劉心(xin)田看來，研究何(he)時反彈要(yao)了解為何(he)“超跌”。去年導致(zhi)大宗(zong)商(shang)品(pin)暴跌的主要(yao)原因是中國經(jing)濟的明確性減速，投(tou)資(zi)者開(kai)始(shi)重(zhong)新估(gu)值商(shang)品(pin)價(jia)值，而(er)資(zi)本(ben)也大批(pi)量逃離大宗(zong)商(shang)品(pin)。而(er)在新的刺激(ji)性熱點(dian)被充分(fen)發現和認可前，資(zi)本(ben)大量回歸的可能性不(bu)大。
劉心田對此解釋稱(cheng)，上游品(pin)種的(de)下跌是被動(dong)的(de)，只要受下游拖累，核心原因在于供需矛盾(dun)；而供需矛盾(dun)恰恰是受產業結構所決(jue)定(ding)的(de)。當前(qian)，產業結構的(de)真實面貌(mao)就是“過剩”，制造業經濟和(he)市(shi)場都存在這(zhe)個問題；而解決(jue)過程的(de)慢與快則將導致不同的(de)市(shi)場反應，前(qian)者(zhe)是溫水煮(zhu)青蛙(wa)的(de)持續低迷，后者(zhe)則是如去年般的(de)“超跌”。
但(dan)其同時表(biao)示，暴跌可視為市場快速自救(jiu)的(de)有(you)效途徑，而就現有(you)大宗商(shang)品的(de)價格水平，部(bu)分大宗商(shang)品已具備階段性抄底的(de)價值。但(dan)反彈趨勢(shi)不會是一路直上，“M”形反彈的可能(neng)性最大；最快有望在1月底迎(ying)來小波行(xing)情，回調整理后在秋季迎(ying)來上(shang)行(xing)最佳窗口期。而其(qi)間，商品或仍跌(die)多(duo)漲少，但上(shang)漲品種(zhong)比例將(jiang)明顯增多(duo)，“2015年(nian)的漲與跌或許(xu)能迎來‘三七開’”。
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