整個(ge)2014年，國際大宗(zong)商(shang)品(pin)市場熊市情緒十足，多數(shu)大宗(zong)商(shang)品(pin)價格出(chu)現大幅下跌，且大宗(zong)商(shang)品(pin)走勢分化明顯，咖啡領漲、原油領跌。
大宗(zong)商品(pin)的弱勢行情(qing)不僅(jin)與大宗(zong)商品(pin)市場整(zheng)體(ti)的供(gong)應過(guo)剩有(you)關，同樣與今(jin)年下(xia)半年開(kai)始走強的美元有(you)關。而至于2015年，在全球經濟弱復蘇以及美元指數一路高歌的背景(jing)下(xia)，大宗(zong)商品(pin)市場很可能繼續弱勢。
供給過剩(sheng)利(li)空價(jia)格
2014年(nian)大宗商品的投資收益出現嚴重分(fen)化，從年(nian)度整體(ti)(ti)情況來看，咖(ka)啡價格出現大幅上漲，而原油價格在上半年(nian)創出新高之后，下半年(nian)則開啟大幅下調過程。原油價格與(yu)年(nian)初價格相比(bi)，跌幅超過40%。
在整(zheng)個(ge)大宗(zong)商品市場，原(yuan)(yuan)油(you)領跌，而(er)棉花、燃料油(you)、鐵礦石的跌幅同樣很大，漲幅較大的品種則是咖啡、鉑金(jin)、活牲口(kou)和原(yuan)(yuan)糖。
就大宗商品(pin)而(er)言，供(gong)(gong)需關系(xi)是影(ying)響(xiang)大宗商品(pin)價(jia)格的關鍵因素。全球大宗商品(pin)交易巨頭嘉能可（Glencore）負責人最近就表示，大宗商品(pin)的需求并沒有減弱，造成(cheng)價(jia)格大幅(fu)走低的根本(ben)原因是供(gong)(gong)給明(ming)顯過剩。
花(hua)旗近期的(de)分析報告也稱，市場(chang)總認為(wei)全(quan)球經(jing)濟放(fang)緩導(dao)致需(xu)求降(jiang)低(di)并(bing)引發(fa)大(da)宗(zong)商品(pin)價格(ge)走低(di)，但(dan)供(gong)給的(de)因素其實(shi)更為(wei)重要，過去(qu)幾年市場(chang)大(da)肆擴(kuo)大(da)投資使(shi)得(de)供(gong)大(da)于求明顯。
以(yi)原油(you)為例(li)，今(jin)年(nian)6月底(di)以(yi)來(lai)，原油(you)價格創(chuang)出新高(gao)之后，即開啟下(xia)跌過程。而石油(you)輸出國組(zu)織（OPEC）在(zai)11月底(di)的(de)不減(jian)產并(bing)將維持3000萬桶/日原油(you)產量的(de)決定加速了原油(you)市(shi)場的(de)波動，使原油(you)價格在(zai)短短半個月的(de)時間內跌幅超(chao)過20%。
作為大(da)宗商品(pin)(pin)的(de)(de)最后堡(bao)壘，原油市場的(de)(de)下跌(die)直接帶(dai)動了眾多大(da)宗商品(pin)(pin)價格的(de)(de)下跌(die)。黃(huang)金(jin)、鐵礦石和基(ji)本金(jin)屬等商品(pin)(pin)價格近(jin)期均(jun)出現下滑趨勢(shi)，包括食品(pin)(pin)、能源、金(jin)屬等19種大(da)宗商品(pin)(pin)在內的(de)(de)湯森路透/核心大(da)宗商品(pin)(pin)CRB指(zhi)數從6月底至今跌(die)幅明顯。
“2014年，受到中國經濟增長持續(xu)放緩、鋼鐵市場供應過剩的(de)影響，黑色金屬(shu)產業鏈的(de)表(biao)現極為低(di)迷(mi)，螺紋、鐵礦石、焦(jiao)炭、焦(jiao)煤等品種(zhong)全(quan)線大(da)跌。”國信(xin)期貨(huo)分析(xi)(xi)師施雨辰分析(xi)(xi)認為。
作為黑色金屬“老大”的(de)螺紋期貨，從2014年(nian)(nian)初的(de)3600元/噸左右一路下行(xing)，雖(sui)然中間偶爾經歷幾次短暫的(de)小(xiao)幅(fu)反彈(dan)，進入11月后(hou)跌破(po)2500元/噸，較年(nian)(nian)初下跌逾(yu)30%，12月略有好轉，但(dan)仍處于(yu)2600元/噸下方。
鐵礦石現貨(huo)市場供(gong)應過剩的情況比螺(luo)紋(wen)更為嚴重，現貨(huo)價格一(yi)年內跌(die)去一(yi)半(ban)，致使鐵礦石期貨(huo)走勢較螺(luo)紋(wen)期貨(huo)更加低迷，從年初的900多元/噸(dun)一(yi)路暴跌(die)至不足(zu)500元/噸(dun)，跌(die)幅超(chao)過45%。
就貴(gui)金(jin)(jin)屬(shu)市場而言，尤其是下半(ban)年(nian)以(yi)來的(de)(de)美元(yuan)強(qiang)勢(shi)走(zou)勢(shi)導致黃金(jin)(jin)和白銀價(jia)格持續走(zou)低，且基(ji)本金(jin)(jin)屬(shu)銅等(deng)均持續走(zou)軟(ruan)，而鎳因為供(gong)給問題，走(zou)勢(shi)相對較好。就貴(gui)金(jin)(jin)屬(shu)今年(nian)以(yi)來的(de)(de)表現而言，在經歷了(le)2013年(nian)的(de)(de)持續大跌(die)之后，2014年(nian)的(de)(de)黃金(jin)(jin)價(jia)格不溫不火(huo)，年(nian)末價(jia)格較年(nian)初基(ji)本持平。
美元走強壓(ya)制商品？
瑞銀報告分析認為，鐵礦石、農(nong)產品和(he)原油(you)等在2014年的跌勢(shi)，應(ying)讓投(tou)資者意(yi)識(shi)到當市場開始供過(guo)于求(qiu)時，大(da)宗商品回歸至供應(ying)邊際(ji)成本(ben)水平的速度有(you)多快。而(er)2015年經濟形勢(shi)將更為復(fu)雜，大(da)宗商品的投(tou)資風險亦各有(you)不(bu)同。
美國(guo)商務部(bu)上(shang)周公布的數據顯示，美國(guo)三季度(du)GDP終值(zhi)(zhi)年(nian)化季率增長(chang)(chang)5.0%，好(hao)于預期的增長(chang)(chang)4.3%，并創下11年(nian)來最佳，前(qian)值(zhi)(zhi)增長(chang)(chang)3.9%。
美國數據公布(bu)后，美元(yuan)指數強勢(shi)上(shang)漲，并迅速突破90，美元(yuan)的強勢(shi)上(shang)漲也引發了(le)市場對于(yu)以美元(yuan)計價的大宗商品價格的擔憂。
摩根士丹利(li)此前發布的(de)2015年(nian)十大外匯交易中的(de)主旨便是做多(duo)美元(yuan)。
與此(ci)同時，巴克(ke)萊也在其(qi)2015年的交易主線和策(ce)略中表示，美聯儲將會在明年進行加息，建議做空黃(huang)金。
巴克萊認為(wei)，美聯儲將會(hui)在(zai)2015年進行加息(xi)，美債收(shou)益(yi)率曲線平緩，因此(ci)首先建(jian)議做空黃金。其次(ci)，由于政策分歧，美元(yuan)估計將持(chi)續走強，因此(ci)建(jian)議繼續做空歐(ou)元(yuan)對美元(yuan)。
美(mei)元(yuan)走強首先壓制的就是貴金屬，高(gao)盛全球大宗商品研(yan)究主管(guan)JeffreyCurrie在12月初(chu)曾重申2015年底金價將跌(die)至1050美(mei)元(yuan)/盎司。
2015年原(yuan)油價格似乎依然不樂觀(guan)。國(guo)際能源署（IEA）近日(ri)報告認為，OPEC國(guo)家(jia)的(de)石(shi)油庫(ku)存(cun)到2015年中(zhong)可能達(da)到創紀錄的(de)水平，而(er)OPEC以外國(guo)家(jia)的(de)原(yuan)油產量將(jiang)增加130萬(wan)桶/日(ri)，至5780萬(wan)桶/日(ri)。
不過，原(yuan)油的底部似乎正在形成，法(fa)興(xing)銀行(xing)預(yu)計，2015年(nian)布倫特原(yuan)油均價為70美元(yuan)/桶。但高盛預(yu)計，明年(nian)石油市場會繼續大起大落，市場可(ke)能在找(zhao)新(xin)的平衡(heng)點(dian)過程中繼續下行(xing)。
中國(guo)作為鋼(gang)鐵(tie)和鐵(tie)礦石的需求大國(guo)，對市(shi)場影響明顯，至于2015年鋼(gang)鐵(tie)和鐵(tie)礦石的整(zheng)體(ti)價格(ge)走勢，施雨辰認(ren)為，從2015年整(zheng)體(ti)市(shi)場來看，受到宏觀(guan)經濟增(zeng)速放緩、鋼(gang)鐵(tie)市(shi)場供應過剩的影響，螺紋(wen)和鐵(tie)礦石仍將延續弱勢格(ge)局。
