繼大商所推(tui)出62%品(pin)位(wei)的(de)(de)鐵礦(kuang)石(shi)(shi)期(qi)貨之后，芝加哥商業交易(yi)所（CME）將推(tui)出58%品(pin)位(wei)的(de)(de)鐵礦(kuang)石(shi)(shi)期(qi)貨合約，新加坡交易(yi)所（SGX）也將推(tui)出58%品(pin)位(wei)的(de)(de)鐵礦(kuang)石(shi)(shi)掉期(qi)和期(qi)貨合約。全球鐵礦(kuang)石(shi)(shi)衍生品(pin)市(shi)場份(fen)額爭奪升溫。
國(guo)內鐵(tie)礦石(shi)成功運行 國(guo)外交易所盯上“蛋糕”
隨著今(jin)年以(yi)(yi)來(lai)鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)價格(ge)的(de)持(chi)續(xu)下跌，市場的(de)避險需(xu)求急劇提(ti)升。以(yi)(yi)國內鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)期貨為例(li)，自(zi)今(jin)年3月鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)價格(ge)大幅(fu)下跌以(yi)(yi)來(lai)，鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)期貨的(de)交(jiao)易量迅速(su)提(ti)升。從(cong)月度日均交(jiao)易情況來(lai)看，鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)(shi)(shi)期貨日均成交(jiao)量和(he)持(chi)倉(cang)量分別由上市首月的(de)日均6.74萬(wan)手（單邊，下同）和(he)4.89萬(wan)手，上升到(dao)今(jin)年11月的(de)日均61.04萬(wan)手和(he)79.16萬(wan)手。
國內鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)貨的成功運行(xing)，讓國外(wai)市(shi)場有(you)些(xie)按捺(na)不住了。據記(ji)者(zhe)了解(jie)，今年年底和(he)明年上(shang)半年，芝商所、新交(jiao)所將陸續(xu)推(tui)出新的鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)貨和(he)掉期(qi)，以此來分享鐵礦(kuang)石(shi)衍生品(pin)市(shi)場這塊“蛋糕”。
其(qi)中，12月8日，芝商所將(jiang)(jiang)正式推(tui)出(chu)58%品位的(de)(de)鐵(tie)礦石(shi)期貨(huo)合約，其(qi)標的(de)(de)使(shi)用的(de)(de)價格(ge)為CFR中國。新交所也(ye)不甘落(luo)后，預計將(jiang)(jiang)于明年上半年推(tui)出(chu)58%品位的(de)(de)鐵(tie)礦石(shi)掉期和(he)期貨(huo)合約。
芝商所(suo)金屬產品(pin)部(bu)高級總(zong)監張榮珍在接受期(qi)(qi)(qi)貨日報記者采訪時表示，芝商所(suo)推(tui)出58%品(pin)位(wei)(wei)的(de)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)(qi)(qi)貨合約(yue)，主(zhu)要是看到市場對58%品(pin)位(wei)(wei)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)(qi)(qi)貨的(de)興趣不(bu)斷增(zeng)加。同時，在價格(ge)波動劇烈的(de)市場大(da)環(huan)境下，62%品(pin)位(wei)(wei)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)(qi)(qi)貨和58%品(pin)位(wei)(wei)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)(qi)(qi)貨關系的(de)轉(zhuan)變(bian)也(ye)引起市場的(de)興趣。
張(zhang)榮(rong)珍介紹，芝(zhi)商(shang)所(suo)58%品(pin)位的(de)鐵(tie)礦石期(qi)貨合約以(yi)目前活躍在鐵(tie)礦石衍生品(pin)市場(chang)的(de)貿(mao)易(yi)商(shang)、鋼廠、對沖基金(jin)等為主要客戶對象。“一部(bu)分客戶群體急需58%品(pin)位鐵(tie)礦石套(tao)保(bao)工(gong)具，還有一部(bu)分客戶對58%和(he)62%品(pin)位鐵(tie)礦石的(de)差價有交(jiao)易(yi)需求(qiu)。”張(zhang)榮(rong)珍說。
TSI鋼鐵(tie)指(zhi)數(shu)高級分析(xi)師(shi)Oscar Tarneberg日前稱，目前基于62%品(pin)位(wei)指(zhi)數(shu)定(ding)價(jia)的鐵(tie)礦粉的價(jia)格風(feng)險在上升，而58%品(pin)位(wei)的鐵(tie)礦石目前沒(mei)有有效的工具對風(feng)險進(jin)行防控(kong)。
也許正是因為有這樣的(de)市場機遇(yu)，芝商所(suo)和(he)新交所(suo)才(cai)相繼準(zhun)備推出(chu)58%品位的(de)鐵礦(kuang)(kuang)石期(qi)(qi)貨合(he)約(yue)。“58%品位的(de)新鐵礦(kuang)(kuang)石期(qi)(qi)貨合(he)約(yue)正是基于客戶需求而設計和(he)推出(chu)的(de)，合(he)約(yue)推出(chu)后投資者可以(yi)充分(fen)利用這個工具。”張榮珍(zhen)稱(cheng)。
她進一(yi)步表示，芝商所的“虛(xu)擬鋼廠”黑色(se)金屬產(chan)品系列是一(yi)套(tao)能有效針對多種價格波(bo)動因素的全面性風(feng)險管(guan)理(li)產(chan)品。“我們的市場非常(chang)透明，而整(zheng)個(ge)供應鏈上的黑色(se)金屬產(chan)品，如(ru)鐵礦(kuang)石、煉焦(jiao)煤和熱軋(ya)卷鋼合約都可(ke)以互(hu)相抵沖保證金。”
在張榮(rong)珍看來，以現金結算(suan)的(de)58%品位鐵(tie)礦石、低氧(yang)化鋁、CFR中國（TSI）期(qi)貨合(he)約(yue)能(neng)有效控制顧客的(de)價(jia)格風(feng)險(xian)，而不必擔心實物交割。“我們也看到(dao)美洲投(tou)資機構(gou)對(dui)參與芝(zhi)商所新(xin)鐵(tie)礦石期(qi)貨合(he)約(yue)交易有強(qiang)烈的(de)興趣。”對(dui)于這一新(xin)合(he)約(yue)，芝(zhi)商所似(si)乎充滿信心。
新鐵礦石(shi)期貨(huo)尚待(dai)市場檢驗
據(ju)期(qi)貨日報記者了解(jie)，目前(qian)在全球鐵礦石衍生品市場中，新交所(suo)推(tui)(tui)出(chu)了掉期(qi)和期(qi)貨，芝(zhi)商所(suo)推(tui)(tui)出(chu)了期(qi)貨，大商所(suo)推(tui)(tui)出(chu)了期(qi)貨，上清(qing)所(suo)推(tui)(tui)出(chu)了掉期(qi)。不過，新交所(suo)和芝(zhi)商所(suo)之前(qian)推(tui)(tui)出(chu)的(de)以指(zhi)數為交易標的(de)的(de)鐵礦石期(qi)貨合(he)約還有很大發展空間(jian)。
在(zai)市(shi)場人士(shi)看來，全球鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)衍生(sheng)品市(shi)場的建設和(he)發展還處于初(chu)期(qi)階段，自2009年新交所推出(chu)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)掉期(qi)算起，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)衍生(sheng)品市(shi)場僅有5年多(duo)的時間。大商(shang)所相(xiang)關負責人曾(ceng)表示，在(zai)市(shi)場啟動初(chu)期(qi)，國(guo)內(nei)外交易所推出(chu)更多(duo)的鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)衍生(sheng)品，將(jiang)會(hui)進一步覆蓋美(mei)(mei)元(yuan)貨的風險(xian)敞口，豐富美(mei)(mei)元(yuan)貨的避險(xian)工具。
不過，首(shou)個58%品位的(de)鐵(tie)礦石掉期、期貨(huo)合(he)約上市(shi)后，能否受到市(shi)場的(de)青睞？在如此多的(de)鐵(tie)礦石衍生(sheng)品中，58%品位的(de)掉期、期貨(huo)合(he)約是否會遭遇流動(dong)性不足問題？
一位業(ye)(ye)內人士表示(shi)，目前鐵礦石衍(yan)生品市(shi)場還是一個比較(jiao)新的市(shi)場，市(shi)場流(liu)動性還在慢慢的建(jian)立(li)中。張榮珍也(ye)告訴記(ji)者，所(suo)有的新上市(shi)合約都(dou)需要時(shi)間去建(jian)立(li)流(liu)動性，芝商(shang)所(suo)一直在積極與(yu)客(ke)戶(hu)溝通，鼓勵參與(yu)者進行商(shang)業(ye)(ye)套(tao)期保(bao)值，也(ye)將(jiang)繼(ji)續幫助市(shi)場更深(shen)入地了解芝商(shang)所(suo)的產品。
在(zai)(zai)(zai)她看(kan)來，鐵(tie)礦石(shi)市(shi)場(chang)的(de)(de)流動性一直(zhi)在(zai)(zai)(zai)茁壯(zhuang)成長，“特別是套利者的(de)(de)參(can)與(yu)量有(you)明顯提高，相信鐵(tie)礦石(shi)行業有(you)讓多個品種共(gong)存的(de)(de)潛(qian)力”。對(dui)于(yu)國內(nei)的(de)(de)鐵(tie)礦石(shi)期貨合(he)約，她表示，兩個市(shi)場(chang)的(de)(de)存在(zai)(zai)(zai)可以(yi)讓交易者有(you)潛(qian)在(zai)(zai)(zai)的(de)(de)套利機會。
定價多元(yuan)化成趨勢 中國價格(ge)將(jiang)舉足輕重
隨(sui)著全(quan)球鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)衍生品(pin)的(de)不(bu)斷推(tui)出，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)市場(chang)定價(jia)多元化也成為可(ke)能(neng)。西本新(xin)干線高級研究員邱躍(yue)成對(dui)記者表示(shi)，雖(sui)然國(guo)內鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)期貨的(de)定價(jia)功能(neng)在提(ti)升，但(dan)由(you)于傳統因素(su)，目前多數礦(kuang)(kuang)山和鋼廠還(huan)是參(can)考普氏鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)指數定價(jia)。
“普氏(shi)價格參(can)考礦(kuang)山的招標價格來定，有時候(hou)短短幾單交易就確(que)定了，在客(ke)觀性方面一直受到詬病。”邱躍(yue)成(cheng)說。
同(tong)時(shi)，他認為，目前國內(nei)鐵礦(kuang)石(shi)期貨(huo)主力合(he)約(yue)一天(tian)的(de)(de)成交量超過了(le)100萬手，形(xing)成的(de)(de)價格(ge)相(xiang)對更(geng)有(you)代表性，如果(guo)芝商所(suo)、新(xin)交所(suo)的(de)(de)新(xin)鐵礦(kuang)石(shi)期貨(huo)交易規模也能得到快(kuai)速發展(zhan)，相(xiang)信幾(ji)個平臺上同(tong)時(shi)形(xing)成的(de)(de)價格(ge)會(hui)更(geng)加真實地(di)反映(ying)市場(chang)的(de)(de)供(gong)(gong)需狀況，也將給(gei)市場(chang)供(gong)(gong)需雙方(fang)定價帶來更(geng)多選擇(ze)。
“各(ge)種(zhong)衍生品形成的交易價(jia)格肯定會對普氏定價(jia)形成挑戰。”邱(qiu)躍成直言。
海(hai)證期(qi)貨(huo)(huo)鐵(tie)礦(kuang)石研究(jiu)員馬(ma)思懿在接受期(qi)貨(huo)(huo)日(ri)報記者采訪時也(ye)表示(shi)，未來鐵(tie)礦(kuang)石定價多元化或成一(yi)種趨勢。“其實許多投資(zi)者在做(zuo)交(jiao)易的(de)時候，每(mei)個市場都會(hui)參(can)考，現在做(zuo)鐵(tie)礦(kuang)石期(qi)貨(huo)(huo)也(ye)會(hui)參(can)考新(xin)交(jiao)所的(de)相關衍生品(pin)，當(dang)然也(ye)包括現貨(huo)(huo)市場的(de)普氏指數。”她稱。
馬思(si)懿進一步(bu)表示，在鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石衍(yan)生(sheng)品(pin)“大戰”中(zhong)，大商所(suo)將(jiang)會是一個重要的市場，“因為(wei)中(zhong)國有(you)很(hen)大的現貨(huo)基(ji)礎，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石大部分都是被中(zhong)國消(xiao)費掉了。”她(ta)告(gao)訴(su)記者，以(yi)(yi)前國外一些交易所(suo)推出的鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石衍(yan)生(sheng)品(pin)之所(suo)以(yi)(yi)不太活躍，主要還(huan)是因為(wei)其(qi)缺乏強(qiang)大的現貨(huo)支撐。
之前(qian)，在鐵礦(kuang)石期(qi)貨(huo)上市(shi)一周年之際，大商(shang)所相關人(ren)士曾表示，未(wei)來將不斷提高近月合(he)約的(de)流(liu)動性(xing)，打造(zao)期(qi)貨(huo)價(jia)格的(de)連續性(xing)，提高鐵礦(kuang)石期(qi)貨(huo)價(jia)格的(de)影響力(li)，推動市(shi)場國際化。
