鐵(tie)礦石(shi)(shi)期(qi)(qi)貨(huo)自7月初以來的(de)(de)這輪下跌(die)至今沒有出現過明顯反彈，整個市(shi)場對于礦石(shi)(shi)大的(de)(de)空頭局面比較認可，但對于短期(qi)(qi)行情存在分歧(qi)，使(shi)得鐵(tie)礦石(shi)(shi)期(qi)(qi)貨(huo)合約(yue)整體持倉達到196萬手的(de)(de)歷史高位。昨日(ri)，鐵(tie)礦石(shi)(shi)期(qi)(qi)貨(huo)再次(ci)創上市(shi)新低。1505合約(yue)收(shou)盤報465元/噸(dun)，跌(die)幅(fu)2.31%，盤中最低跌(die)至459元/噸(dun)。從基本面來看，近期(qi)(qi)港口庫存繼續上升，現貨(huo)成(cheng)交并未出現明顯起色，對礦價的(de)(de)支撐偏弱。
鋼廠(chang)開工(gong)率(lv)有所回升
中鋼(gang)協數(shu)據顯(xian)示，11月上(shang)旬粗鋼(gang)日(ri)均(jun)產量(liang)200.72萬噸，環比下降16.36%。河北(bei)地(di)區(qu)受(shou)APEC會(hui)議影響，大(da)幅減(jian)(jian)產，造(zao)成11月上(shang)旬河北(bei)地(di)區(qu)開(kai)工(gong)(gong)率(lv)大(da)幅下降至75%左(zuo)右，使得粗鋼(gang)整(zheng)體產量(liang)大(da)幅下滑。但(dan)(dan)APEC會(hui)議結束之后，11月中旬河北(bei)地(di)區(qu)企業陸(lu)續(xu)恢復生產，全國高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)(gong)率(lv)較大(da)回升。上(shang)周，唐山地(di)區(qu)高(gao)爐(lu)開(kai)工(gong)(gong)率(lv)恢復到(dao)92%左(zuo)右，環比上(shang)升了51個百(bai)分(fen)點。在(zai)目前(qian)(qian)利潤(run)水(shui)平下，鋼(gang)廠主動減(jian)(jian)產動力并不(bu)強。但(dan)(dan)考慮到(dao)11~12月鋼(gang)廠例行檢修計劃不(bu)占少數(shu)，所以目前(qian)(qian)鋼(gang)廠整(zheng)體對原(yuan)料的需求量(liang)有所降低。
港口庫存(cun)持續上升
從港(gang)(gang)口(kou)庫(ku)存來看(kan)，Mysteel上(shang)周(zhou)統計，全國41個主要港(gang)(gang)口(kou)鐵(tie)礦石庫(ku)存總量為10805萬噸，周(zhou)環比增加62萬噸。港(gang)(gang)口(kou)庫(ku)存連續(xu)兩(liang)周(zhou)上(shang)升，港(gang)(gang)口(kou)現貨(huo)成交偏冷，對(dui)市場心理造成壓力(li)。
而從(cong)礦(kuang)山(shan)發(fa)(fa)貨來(lai)看，上周(zhou)澳(ao)(ao)洲(zhou)、巴西鐵礦(kuang)石(shi)(shi)發(fa)(fa)貨總量1884.4萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，環(huan)比(bi)增(zeng)加52.5萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。其中(zhong)，澳(ao)(ao)洲(zhou)發(fa)(fa)貨1352.6萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，增(zeng)加59.1萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)；巴西發(fa)(fa)貨531.8萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，下降6.6萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。具(ju)體來(lai)看，上周(zhou)澳(ao)(ao)洲(zhou)港口(kou)鐵礦(kuang)石(shi)(shi)發(fa)(fa)貨總量為(wei)1352.6萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，環(huan)比(bi)增(zeng)59.1萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，其中(zhong)發(fa)(fa)往中(zhong)國1005.2萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，降12.2萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。力拓(tuo)發(fa)(fa)往中(zhong)國的(de)總量為(wei)355萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)；BHP與FMG發(fa)(fa)往中(zhong)國的(de)數量分(fen)別(bie)為(wei)368.5萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)和281.7萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。上周(zhou)巴西鐵礦(kuang)石(shi)(shi)發(fa)(fa)貨總量為(wei)531.8萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，環(huan)比(bi)降6.6萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。淡水河(he)谷(gu)發(fa)(fa)貨量為(wei)476.3萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，CSN發(fa)(fa)貨量為(wei)29.2萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)，Samarco發(fa)(fa)貨量為(wei)26.3萬(wan)(wan)噸(dun)(dun)。
鐵礦石(shi)現貨弱(ruo)勢下行
近期，進(jin)口鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石價(jia)格破位(wei)下(xia)(xia)行，國(guo)(guo)產(chan)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)也小幅(fu)(fu)跟(gen)跌。上周二(er)，期礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)跌停打擊市(shi)場，普氏指數跟(gen)隨大(da)幅(fu)(fu)下(xia)(xia)挫，市(shi)場成交清淡，鋼(gang)廠(chang)觀望(wang)為主(zhu)(zhu)。國(guo)(guo)產(chan)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)鐵(tie)(tie)(tie)精(jing)粉(fen)(fen)市(shi)場整體呈下(xia)(xia)行態(tai)勢，主(zhu)(zhu)流大(da)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)邯邢局繼續(xu)下(xia)(xia)調鐵(tie)(tie)(tie)精(jing)粉(fen)(fen)出廠(chang)價(jia)，下(xia)(xia)調幅(fu)(fu)度(du)為30元(yuan)(yuan)/噸(dun)。唐山地區國(guo)(guo)產(chan)鐵(tie)(tie)(tie)精(jing)粉(fen)(fen)逐漸趨穩，原先(xian)(xian)暫(zan)停采(cai)購的鋼(gang)廠(chang)陸續(xu)恢復采(cai)購。目前唐山遵化地區66%鐵(tie)(tie)(tie)精(jing)粉(fen)(fen)濕基(ji)不含(han)稅出廠(chang)價(jia)570~580元(yuan)(yuan)/噸(dun)，較上周跌5元(yuan)(yuan)/噸(dun)；承(cheng)德(de)65%鐵(tie)(tie)(tie)精(jing)粉(fen)(fen)干基(ji)含(han)稅現金出廠(chang)價(jia)650元(yuan)(yuan)/噸(dun)。截至11月24日，普氏62%粉(fen)(fen)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)價(jia)格降至70.25美元(yuan)(yuan)/噸(dun)（CIF），較上周一(yi)下(xia)(xia)跌5美元(yuan)(yuan)/噸(dun)。雖然近期鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)石價(jia)格持續(xu)走低(di)(di)，但(dan)FMG、Vale先(xian)(xian)后宣布降低(di)(di)折扣幅(fu)(fu)度(du)，而(er)國(guo)(guo)內(nei)一(yi)些鋼(gang)廠(chang)也有(you)意在低(di)(di)位(wei)適當補(bu)庫，預計短期內(nei)進(jin)口礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)價(jia)格有(you)望(wang)低(di)(di)位(wei)企穩。
鋼廠煉(lian)鋼利潤小幅下滑
目(mu)前(qian)，煉鋼現貨(huo)毛(mao)(mao)利(li)和期貨(huo)盤面毛(mao)(mao)利(li)均出現了下滑。在(zai)鋼材(cai)(cai)下跌(die)幅(fu)(fu)度小(xiao)于礦石跌(die)幅(fu)(fu)背景(jing)下，由于焦(jiao)炭(tan)價(jia)格比(bi)較(jiao)堅挺，使得原料總(zong)體(ti)下跌(die)幅(fu)(fu)度比(bi)鋼價(jia)稍小(xiao)。上周煉鋼利(li)潤水(shui)平(ping)(ping)出現小(xiao)幅(fu)(fu)下滑，大型(xing)鋼企毛(mao)(mao)利(li)維持155元附近(jin)，調坯軋材(cai)(cai)廠的毛(mao)(mao)利(li)在(zai)76元附近(jin)。從虛(xu)擬(ni)煉鋼行(xing)業利(li)潤看，目(mu)前(qian)毛(mao)(mao)利(li)率小(xiao)幅(fu)(fu)下降，在(zai)7.35%附近(jin)，約為180元的毛(mao)(mao)利(li)。總(zong)體(ti)上，目(mu)前(qian)毛(mao)(mao)利(li)處于合理水(shui)平(ping)(ping)。
明年供(gong)給壓力仍大
明(ming)年(nian)(nian)的(de)礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)供(gong)(gong)(gong)給(gei)(gei)(gei)量(liang)(liang)(liang)仍會(hui)有不小(xiao)的(de)增(zeng)加(jia)。據估算，我國(guo)(guo)(guo)明(ming)年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)新增(zeng)過(guo)(guo)剩礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)精(jing)粉(fen)供(gong)(gong)(gong)給(gei)(gei)(gei)量(liang)(liang)(liang)在(zai)3000萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)左(zuo)(zuo)右(you)(you)，換(huan)算為純鐵(tie)量(liang)(liang)(liang)即過(guo)(guo)剩2000萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)左(zuo)(zuo)右(you)(you)（國(guo)(guo)(guo)外主(zhu)流礦(kuang)(kuang)(kuang)增(zeng)產(chan)1.3億噸(dun)(dun)(dun)，非主(zhu)流礦(kuang)(kuang)(kuang)減(jian)產(chan)5000萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，國(guo)(guo)(guo)內礦(kuang)(kuang)(kuang)精(jing)粉(fen)減(jian)少3000萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，國(guo)(guo)(guo)內生(sheng)鐵(tie)增(zeng)1000萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)產(chan)量(liang)(liang)(liang)，最(zui)終(zhong)精(jing)粉(fen)過(guo)(guo)剩3000萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)左(zuo)(zuo)右(you)(you)）。按照今(jin)(jin)年(nian)(nian)1~10月我國(guo)(guo)(guo)的(de)進口量(liang)(liang)(liang)和(he)(he)國(guo)(guo)(guo)產(chan)礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)量(liang)(liang)(liang)估算礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)供(gong)(gong)(gong)給(gei)(gei)(gei)的(de)純鐵(tie)量(liang)(liang)(liang)是(shi)在(zai)6.73億噸(dun)(dun)(dun)左(zuo)(zuo)右(you)(you)，而(er)1~10月生(sheng)鐵(tie)產(chan)量(liang)(liang)(liang)是(shi)6億噸(dun)(dun)(dun)，今(jin)(jin)年(nian)(nian)1~10月的(de)礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)供(gong)(gong)(gong)給(gei)(gei)(gei)過(guo)(guo)剩按純鐵(tie)量(liang)(liang)(liang)估算是(shi)過(guo)(guo)剩7300萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)，全(quan)年(nian)(nian)預計過(guo)(guo)剩8800萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(dun)左(zuo)(zuo)右(you)(you)。從邊(bian)際量(liang)(liang)(liang)考慮，明(ming)年(nian)(nian)的(de)礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)供(gong)(gong)(gong)給(gei)(gei)(gei)過(guo)(guo)剩程(cheng)度(du)相(xiang)對今(jin)(jin)年(nian)(nian)會(hui)縮小(xiao)。從季(ji)節性看，明(ming)年(nian)(nian)的(de)過(guo)(guo)剩主(zhu)要集中在(zai)三季(ji)度(du)后(hou)，一(yi)季(ji)度(du)供(gong)(gong)(gong)給(gei)(gei)(gei)量(liang)(liang)(liang)會(hui)受天氣和(he)(he)國(guo)(guo)(guo)內假期(qi)影(ying)響相(xiang)對較少。遵循明(ming)年(nian)(nian)的(de)礦(kuang)(kuang)(kuang)山產(chan)能(neng)釋放節奏，市場加(jia)大了對遠月礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)期(qi)貨的(de)打壓(ya)力度(du)。
上周末，央(yang)行降(jiang)息(xi)大超市場預期，市場空頭情緒(xu)有所轉變。但從基(ji)本面看(kan)，目前礦(kuang)(kuang)石(shi)現貨市場還比較疲弱，成交不(bu)佳(jia)。東北鋼(gang)廠補庫接近(jin)尾聲，后(hou)續(xu)補庫需求(qiu)還未看(kan)到。而市場還在關注礦(kuang)(kuang)山(shan)明(ming)年的產能釋放情況，對遠月鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)形成打壓。操作上，建議鐵礦(kuang)(kuang)石(shi)仍(reng)以反彈加(jia)空為(wei)主。
