4季度(du)(du)迄(qi)今，中國大宗(zong)(zong)(zong)商(shang)品(pin)需(xu)求(qiu)以及(ji)大宗(zong)(zong)(zong)商(shang)品(pin)價格(ge)走勢均弱于市場(chang)預期，主要(yao)原因是中國房地產投(tou)資疲(pi)軟以及(ji)基建(jian)(jian)投(tou)資步(bu)伐慢于預期。高盛(sheng)(GoldmanSachs)研究團(tuan)隊指出(chu)，明年1季度(du)(du)將(jiang)(jiang)是一個非常困難的(de)(de)(de)時期，除了寒冷天(tian)氣和節(jie)假日所帶(dai)來的(de)(de)(de)季節(jie)性效(xiao)應，4季度(du)(du)較低的(de)(de)(de)需(xu)求(qiu)和價格(ge)基數也將(jiang)(jiang)成為(wei)不利因素(su)。高盛(sheng)認(ren)為(wei)，今年迄(qi)今低迷的(de)(de)(de)房地產和基建(jian)(jian)新開工預示著明年上(shang)半(ban)年大宗(zong)(zong)(zong)商(shang)品(pin)需(xu)求(qiu)將(jiang)(jiang)保持(chi)疲(pi)軟。
高(gao)盛在(zai)報告中(zhong)指出影響(xiang)中(zhong)國大宗商(shang)品(pin)需(xu)求的3大不利因素：
首(shou)先，房地產的(de)急劇放緩造成今年迄今鋼鐵和水(shui)(shui)泥需求降(jiang)至過(guo)去10年的(de)最低水(shui)(shui)平，而(er)這種負面(mian)沖(chong)擊(ji)將在明年上半年完全反映出(chu)來；
其次，流(liu)動(dong)性緊張和反(fan)腐運動(dong)造成(cheng)基建項目(mu)進展緩慢，不足以抵消房(fang)地產(chan)投資的疲(pi)軟(ruan)；
第三，中國經濟從投資驅動向消費驅動轉(zhuan)型以及更關注增(zeng)長的(de)質量(liang)意(yi)味著大(da)宗商品(pin)需求(qiu)增(zeng)速下(xia)降(jiang)是一個“新常態(tai)”。
對于投資者來講，高盛建議(yi)關注水泥和鋼鐵(tie)行業的機會，避開煤炭和金屬行業。
高盛指(zhi)出，水泥(ni)行(xing)業供給紀律(lv)性最強、盈利(li)可見性最高，建(jian)議買進海螺水泥(ni)；鋼鐵行(xing)業產能見頂和原材料價格下跌帶來持(chi)續(xu)的利(li)潤率擴張，建(jian)議買入鞍鋼和寶(bao)鋼。
煤炭和金屬(shu)行業(ye)則不同(tong)。高(gao)(gao)盛分析(xi)師表(biao)示，就煤炭而言，雖然協同(tong)減(jian)產(chan)有助于緩和短期供過于求的局(ju)面，但長期下行周期尚未(wei)結束；在基本(ben)(ben)金屬(shu)中，銅基本(ben)(ben)面最(zui)差，因為它(ta)與(yu)中國房地產(chan)關(guan)系(xi)最(zui)緊密。高(gao)(gao)盛建議賣出兗州(zhou)煤業(ye)和江(jiang)西銅業(ye)。
