去(qu)年(nian)10月(yue)18日，鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石期(qi)貨上市(shi)。一年(nian)來(lai)，鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石現(xian)貨市(shi)場(chang)面(mian)臨著(zhu)復雜的市(shi)場(chang)環境，鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石價(jia)格累(lei)計跌幅逾41%，鋼廠經營面(mian)臨困境，產(chan)業前景(jing)堪(kan)憂。在(zai)此背景(jing)下(xia)，被市(shi)場(chang)寄予厚望(wang)的鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石期(qi)貨快速成(cheng)長，流(liu)動性持續提升，價(jia)格發現(xian)和避險功能顯現(xian)，并(bing)對市(shi)場(chang)定價(jia)體(ti)系正產(chan)生深刻的影響。
鐵(tie)礦石市場面臨挑戰
今年鐵礦石(shi)價(jia)格(ge)一路下跌，進(jin)口礦價(jia)從年初的每(mei)噸133美(mei)(mei)元到9月跌破80美(mei)(mei)元，跌幅超過(guo)了60%。受價(jia)格(ge)大(da)幅下挫，國內鐵礦石(shi)貿(mao)易利潤(run)空間(jian)快速壓(ya)縮，不少貿(mao)易商虧損嚴重(zhong)，鋼廠(chang)經營業(ye)也一再陷(xian)入(ru)困(kun)局。
鐵(tie)礦石年進(jin)口量2000萬(wan)噸的中鋼貿(mao)易(yi)有(you)限公司相關業務負責(ze)人(ren)告訴(su)本報記者，鐵(tie)礦石貿(mao)易(yi)企(qi)業現狀是資(zi)金緊張，前期庫存(cun)虧損(sun)嚴(yan)重。“沒有(you)統計(ji)過有(you)多少企(qi)業已退(tui)出，但預計(ji)后期應該有(you)不少會退(tui)出，特別是前期庫存(cun)較高、資(zi)金嚴(yan)重困難的企(qi)業。”上述中鋼貿(mao)易(yi)人(ren)士(shi)表(biao)示(shi)。
數據顯示，目(mu)前(qian)國內港口(kou)鐵礦(kuang)石庫(ku)存超(chao)過1億(yi)噸，相當部分用(yong)于信用(yong)證(zheng)融(rong)資。不過，據本報記者了解(jie)，目(mu)前(qian)行(xing)業內開(kai)(kai)(kai)證(zheng)普(pu)遍緊張，一般要交付20%或更高的開(kai)(kai)(kai)證(zheng)保證(zheng)金，不少企業開(kai)(kai)(kai)證(zheng)困難，銀(yin)行(xing)對信用(yong)額度收縮較(jiao)為嚴重。
業內人士表示，預計后(hou)期鐵礦石(shi)貿易(yi)模式(shi)將發生(sheng)(sheng)較大(da)變化，銀行收(shou)貸后(hou)，貿易(yi)商(shang)生(sheng)(sheng)存狀態(tai)將進(jin)一步惡化。“今年，已有(you)很(hen)多鐵礦石(shi)貿易(yi)商(shang)倒掉了。”江蘇地區某(mou)鋼企(qi)相關負責人透露，不僅中(zhong)(zhong)小型(xing)鐵礦石(shi)貿易(yi)商(shang)生(sheng)(sheng)存艱難(nan)，在行業中(zhong)(zhong)排名靠(kao)前的(de)一些貿易(yi)商(shang)亦面(mian)臨生(sheng)(sheng)存困境。
市(shi)場人士認為，本輪(lun)鐵礦石(shi)(shi)降價潮帶來(lai)的行業(ye)(ye)(ye)整合洗牌(pai)(pai)后(hou)，礦石(shi)(shi)貿(mao)易行業(ye)(ye)(ye)仍有(you)很大的發(fa)展空間，集中度(du)將提高(gao)，經營模式會(hui)有(you)較大改變，鐵礦石(shi)(shi)期(qi)(qi)貨在鐵礦石(shi)(shi)貿(mao)易和生產領域將扮演更加(jia)重要(yao)的角(jiao)色(se)。打好期(qi)(qi)市(shi)牌(pai)(pai)，或(huo)可(ke)使(shi)眾(zhong)多企業(ye)(ye)(ye)實現(xian)絕(jue)地(di)反擊(ji)。
期(qi)貨現身定價“高地(di)”
對于鐵礦(kuang)石(shi)價格，三(san)大礦(kuang)山（淡水河(he)谷、力拓、必(bi)和必(bi)拓）的寡頭(tou)格局或(huo)許(xu)難再有(you)“一口(kou)價”。在(zai)過去數年，由于鐵礦(kuang)石(shi)供不應求(qiu)，中國需求(qiu)大幅增長，三(san)大礦(kuang)山在(zai)價格談判時多為(wei)“一口(kou)價”。
中鐵物產控股發(fa)展有限(xian)公司相關(guan)負責人也表示，受(shou)進口(kou)量持(chi)續攀(pan)升、下游(you)需求(qiu)增速(su)放緩、港口(kou)庫存(cun)不斷增加、貿(mao)易融(rong)資風險(xian)頻發(fa)等因(yin)素影響，進口(kou)鐵礦石價格波動劇烈，9月底礦價已跌破80美元(yuan)/噸，市場(chang)底部仍未確認，但賣方（礦山(shan)）強勢(shi)市場(chang)地位開(kai)始被扭轉。
今(jin)年，江蘇沙鋼集團的(de)鋼材(cai)出(chu)口量很(hen)大(da)，較去(qu)年翻了一(yi)倍。沙鋼相關負責人透露(lu)，出(chu)口大(da)多是(shi)訂單式生產，如(ru)9月(yue)份就(jiu)接了12月(yue)份的(de)訂單，由于出(chu)口的(de)訂單較多，擔憂成本(ben)難以控制，企業對鐵礦石等原材(cai)料的(de)套保意愿很(hen)強。
至于鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)石定價，以前幾乎(hu)是普(pu)氏指數說了算，幾船貨就(jiu)能影響指數，私底下(xia)成交(jiao)的一筆，就(jiu)能決(jue)定整個鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)石市場的價格，現(xian)在這種情況和(he)動(dong)作(zuo)越來(lai)越少。鐵礦(kuang)(kuang)(kuang)石期貨對普(pu)氏指數等產生(sheng)了很大影響，同時(shi)期貨價格是公開(kai)透(tou)明的，不宜被操縱，并且價格指引性非常強，流(liu)動(dong)性充(chong)足也(ye)為企業(ye)操作(zuo)提供了空間。
沙鋼(gang)集團年鐵礦(kuang)石用(yong)量(liang)（張家港(gang)本部(bu)）在(zai)3000萬噸左右。本報記者了解到，當外(wai)礦(kuang)價(jia)格高(gao)于(yu)內礦(kuang)價(jia)格時，沙鋼(gang)便會(hui)少量(liang)采(cai)購(gou)內礦(kuang)，進(jin)口礦(kuang)占(zhan)98%以上，在(zai)購(gou)買渠道上，以月度、季度的(de)長協為主，不足的(de)部(bu)分由(you)其下屬(shu)外(wai)貿公(gong)司在(zai)港(gang)口進(jin)行采(cai)購(gou)等。
“鐵(tie)礦石定價(jia)參考有(you)非常大(da)變(bian)化(hua)，現在大(da)連(lian)期貨價(jia)格影響很(hen)大(da)，前(qian)面(mian)鐵(tie)礦石期貨上(shang)市(shi)時（定價(jia)權）還在新(xin)加(jia)(jia)坡，但現在新(xin)加(jia)(jia)坡掉期持倉量和成(cheng)交(jiao)量遠遠低于大(da)連(lian)鐵(tie)礦石期貨。”上(shang)述相關負責(ze)人告訴本報記者。
從鋼廠自身來講，鐵礦(kuang)石期貨上市后，企業的心(xin)態更(geng)好了。以前(qian)命運掌握(wo)在別人手里，市場一有風吹草動，就會恐慌(huang)。現在大家(jia)可以通過期貨操作，不用像以前(qian)那樣(yang)慌(huang)了。
就(jiu)沙鋼來說，作(zuo)為市場參與者，可以從過去(qu)“賭現貨”轉變成(cheng)在期貨上(shang)操作(zuo)，也(ye)不(bu)(bu)用(yong)“賭庫存(cun)”了(le)。現在鋼廠內庫存(cun)平均25天(tian)，較以前(qian)35天(tian)少(shao)了(le)10天(tian)左右，庫存(cun)壓(ya)得(de)這么低在以前(qian)是不(bu)(bu)敢做的，特別是有(you)季節性(xing)因素時，可能會拿不(bu)(bu)到緊俏貨，比如入冬前(qian)，很可能鋼廠買不(bu)(bu)到鐵礦石(shi)現貨，導致礦價上(shang)漲，只(zhi)能先增加庫存(cun)。
中(zhong)國證(zheng)券(quan)報記者在(zai)河北唐山調(diao)研國內(nei)(nei)鐵(tie)礦(kuang)時(shi)，河北鋼(gang)鐵(tie)集團礦(kuang)業有限公(gong)司長(chang)期(qi)關注和研究期(qi)貨(huo)的谷麗麗博士也(ye)表示，鐵(tie)礦(kuang)石定價一直(zhi)參考的是普氏指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)等(deng)國內(nei)(nei)外各(ge)類指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)、平臺(tai)的價格(ge)，但近期(qi)發現，大連鐵(tie)礦(kuang)石期(qi)貨(huo)價格(ge)現在(zai)對普氏指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)已經產生了影(ying)響，普氏指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)出來(lai)后(hou)會根據期(qi)貨(huo)價格(ge)進行調(diao)整(zheng)，像之前常出現的指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)價格(ge)虛(xu)高的情況，由(you)于期(qi)貨(huo)價格(ge)的存(cun)在(zai)，會倒逼普氏指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)進行修正或(huo)者給予企業補貼。
“在現(xian)貨(huo)經(jing)營方面，企業銷售(shou)時會(hui)越(yue)(yue)來越(yue)(yue)會(hui)參考期(qi)貨(huo)價(jia)格，將普氏指(zhi)數、鋼協指(zhi)數等和期(qi)貨(huo)價(jia)格一起參考確定最終銷售(shou)價(jia)格。”谷麗麗說。
實(shi)際(ji)上(shang)，國內(nei)鐵礦石期貨價(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)影響力正在(zai)逐(zhu)漸顯現(xian)(xian)。某市(shi)場機構問(wen)卷調查顯示，隨著鐵礦石期貨運行(xing)質(zhi)量不(bu)斷(duan)的(de)(de)提高，在(zai)接受(shou)問(wen)卷的(de)(de)60家鐵礦石相關(guan)(guan)企業中有71%的(de)(de)客戶認為期貨價(jia)(jia)格(ge)更(geng)能反(fan)映國內(nei)現(xian)(xian)貨市(shi)場供求關(guan)(guan)系，有接近五成(cheng)（46.7%）的(de)(de)產業客戶支持未來采用期貨價(jia)(jia)格(ge)進行(xing)定價(jia)(jia)。太鋼不(bu)銹副總經(jing)理柴志勇(yong)曾(ceng)在(zai)業內(nei)的(de)(de)一(yi)次論壇上(shang)表示，應該考慮以大商所鐵礦石期貨為基礎制定月度價(jia)(jia)格(ge)，并由買賣雙方根據戰(zhan)略合作的(de)(de)程(cheng)度、供需情況議定升貼水。
在(zai)近期于青島(dao)舉行的“2014煤焦鋼(gang)(gang)產(chan)業(ye)大會”上，中國鋼(gang)(gang)鐵工業(ye)協會副會長王(wang)曉齊表示，大商所鐵礦石期貨運行穩健、功能發揮良好(hao)，已成為得(de)到國內(nei)外(wai)市(shi)場(chang)主體廣泛認可的價(jia)格(ge)發現工具，市(shi)場(chang)各主體有(you)了(le)期貨價(jia)格(ge)的參考，徹底改變(bian)了(le)過(guo)去由于信息不對稱造成的漫(man)天要價(jia)卻無從判斷的不利(li)局面。這一評價(jia)，體現了(le)產(chan)業(ye)界對鐵礦石期貨市(shi)場(chang)運行和價(jia)格(ge)有(you)效性的高度(du)認可。
巨(ju)變之下更需(xu)擅用市(shi)場化手段
按(an)商品價值，鐵礦石是世(shi)界第二大(da)貿易(yi)商品，我(wo)國鐵礦石總的市場規模超過10000億元人民幣。
鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石期(qi)(qi)貨(huo)自去年10月18日上(shang)市后，市場運行平穩，流動(dong)性穩步(bu)增長，目前參與(yu)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)的(de)企業已(yi)經涵蓋了礦(kuang)(kuang)(kuang)山、貿易(yi)(yi)商以及下(xia)游(you)鋼(gang)廠(chang)等全鏈條的(de)產業客(ke)戶(hu)。截至2014年9月30日，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石期(qi)(qi)貨(huo)累(lei)計成交(jiao)(jiao)6289.24萬(wan)手(shou)（單邊，下(xia)同），成交(jiao)(jiao)金(jin)額4.4萬(wan)億元(yuan)，日均(jun)成交(jiao)(jiao)26.54萬(wan)手(shou)，日均(jun)持(chi)倉27.10萬(wan)手(shou)，成交(jiao)(jiao)量折合(he)現貨(huo)約(yue)62.89億噸。按(an)可比口徑，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石期(qi)(qi)貨(huo)累(lei)計成交(jiao)(jiao)量約(yue)為同期(qi)(qi)新加坡鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石掉(diao)期(qi)(qi)、期(qi)(qi)貨(huo)的(de)23和54倍、美國CME的(de)428倍。與(yu)新加坡掉(diao)期(qi)(qi)市場的(de)日均(jun)持(chi)倉比值由2013年的(de)0.32提(ti)高至2014年的(de)1.26。
進入(ru)2014年后，由于現貨礦價(jia)進入(ru)下(xia)行通道，企業(ye)避(bi)險需(xu)求迫切，鐵(tie)礦石期(qi)貨的成交量和持倉(cang)量迅速放大(da)，月均增速分別為(wei)50.51%和29.93%，最(zui)高日內成交量71.72萬手(shou)，最(zui)高持倉(cang)45.84萬手(shou)，期(qi)貨價(jia)格在趨勢運(yun)動(dong)中有序波動(dong)，市場(chang)運(yun)行穩健(jian)，展(zhan)現出了較強的自我平衡能力(li)。鐵(tie)礦石期(qi)貨市場(chang)流動(dong)性的持續提高、市場(chang)穩健(jian)運(yun)行，為(wei)市場(chang)價(jia)格發現和避(bi)險功能發揮提供了堅實基礎。
在(zai)(zai)常規(gui)的通過套期(qi)(qi)保值(zhi)(zhi)交易規(gui)避風險操作(zuo)方面，目前參(can)與的現貨(huo)(huo)(huo)企(qi)業已(yi)經較(jiao)為嫻熟。如河北唐山國豐鋼鐵(tie)公(gong)司(si)已(yi)摸(mo)索出利用期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)市場進行原(yuan)(yuan)料(liao)和產品(pin)風險管理的模式。今年以來(lai)，在(zai)(zai)鋼材出口形勢較(jiao)好、出口增加同時又擔心后期(qi)(qi)原(yuan)(yuan)料(liao)價(jia)格(ge)上漲情況(kuang)下，公(gong)司(si)先與國外客戶簽訂銷售(shou)合同，確(que)定遠(yuan)期(qi)(qi)銷售(shou)價(jia)格(ge)，同時在(zai)(zai)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)市場進行買(mai)入鐵(tie)礦石期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)，鎖定相應利潤。待采購現貨(huo)(huo)(huo)鐵(tie)礦石時，平掉期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)倉位，從而實現的對原(yuan)(yuan)材料(liao)的買(mai)入套期(qi)(qi)保值(zhi)(zhi)，規(gui)避價(jia)格(ge)波動的風險。
鐵(tie)礦石(shi)(shi)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)與(yu)煤(mei)、焦、鋼(gang)品種共同(tong)完善了(le)全產(chan)業(ye)(ye)鏈投(tou)資體系(xi)，現(xian)貨(huo)(huo)(huo)企業(ye)(ye)和投(tou)資者可通過焦煤(mei)、焦炭、鐵(tie)礦石(shi)(shi)、螺(luo)紋鋼(gang)等期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)品種進(jin)行組合(he)，構建多(duo)樣(yang)的(de)產(chan)業(ye)(ye)鏈的(de)避險(xian)和投(tou)資模式。如(ru)山東某(mou)年(nian)產(chan)2000多(duo)萬噸鋼(gang)材(cai)(cai)的(de)大型鋼(gang)廠在(zai)鐵(tie)礦石(shi)(shi)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)上市后(hou)，成立了(le)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)部(bu)，有(you)專門(men)人員負責(ze)下單(dan)、風控、交(jiao)割，并(bing)與(yu)集團的(de)銷(xiao)售(shou)(shou)、采購相關部(bu)門(men)銜接，利(li)用期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)工具服務生產(chan)。企業(ye)(ye)常(chang)規操作是根據(ju)期(qi)(qi)(qi)現(xian)價差(cha)做(zuo)(zuo)保(bao)值，同(tong)時(shi)也利(li)用原(yuan)料與(yu)成品做(zuo)(zuo)套利(li)，根據(ju)買進(jin)的(de)原(yuan)料做(zuo)(zuo)保(bao)值，如(ru)做(zuo)(zuo)多(duo)鐵(tie)礦石(shi)(shi)時(shi)做(zuo)(zuo)空鋼(gang)材(cai)(cai)。而在(zai)今(jin)年(nian)原(yuan)材(cai)(cai)料和鋼(gang)材(cai)(cai)都預期(qi)(qi)(qi)下行時(shi)，企業(ye)(ye)也靈活操作。例(li)如(ru)鐵(tie)礦石(shi)(shi)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)價格在(zai)720元/噸時(shi)做(zuo)(zuo)空，同(tong)時(shi)在(zai)螺(luo)紋鋼(gang)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)3100元/噸時(shi)做(zuo)(zuo)空，鐵(tie)礦石(shi)(shi)后(hou)期(qi)(qi)(qi)到(dao)650元/噸時(shi)平倉。螺(luo)紋鋼(gang)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)一直持有(you)，最后(hou)決定(ding)選(xuan)擇(ze)進(jin)行交(jiao)割，保(bao)證(zheng)部(bu)分利(li)潤時(shi)，也解決了(le)鋼(gang)廠訂單(dan)銷(xiao)售(shou)(shou)的(de)問題。
談到(dao)期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)套(tao)期(qi)(qi)保(bao)值功能時(shi)，江蘇沙鋼(gang)集團相關負責人深有(you)感觸(chu)，“當現貨(huo)價(jia)格大幅下跌時(shi)，如(ru)(ru)果(guo)沒有(you)期(qi)(qi)貨(huo)，特(te)別是企業原料庫存(cun)較(jiao)高時(shi)，往往會(hui)恐慌性地拋貨(huo)。現在我們可(ke)以通過期(qi)(qi)貨(huo)賣(mai)出保(bao)值，鎖(suo)定風險，心里(li)更有(you)底(di)”。鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)(qi)貨(huo)上市(shi)后，企業參與(yu)、利(li)用期(qi)(qi)貨(huo)的(de)策略和模(mo)式也很(hen)多樣(yang)。例如(ru)(ru)，通過鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)(qi)貨(huo)與(yu)新加坡掉期(qi)(qi)、普氏指數等進(jin)行套(tao)利(li)。今年上半年，內外價(jia)差較(jiao)大，新加坡價(jia)格比大連價(jia)格貴10美金左右。為了(le)保(bao)證庫存(cun)結構的(de)合理，企業會(hui)采取拋出新加坡掉期(qi)(qi)等，買入鐵(tie)礦(kuang)石(shi)期(qi)(qi)貨(huo)這樣(yang)的(de)操作，在保(bao)證工廠正常的(de)生產經營前(qian)提下盡量(liang)壓低(di)廠內庫存(cun)。
除(chu)了(le)跨(kua)市場套(tao)利(li)外，由于黑色產(chan)業(ye)鏈上(shang)期(qi)貨(huo)品種的日益(yi)完善，沙鋼集團還常采(cai)用跨(kua)品種的套(tao)利(li)策略(lve)。如按照原料配比，通(tong)過(guo)買入鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)貨(huo)，賣(mai)出(chu)螺(luo)(luo)紋(wen)鋼期(qi)貨(huo)來保證(zheng)加(jia)工利(li)潤。據(ju)介紹(shao)，年(nian)初(chu)在螺(luo)(luo)紋(wen)鋼價(jia)格3400元(yuan)/噸(dun)左右，鐵礦(kuang)石(shi)價(jia)格700-800元(yuan)/噸(dun)時，企業(ye)采(cai)取了(le)賣(mai)螺(luo)(luo)紋(wen)鋼買鐵礦(kuang)石(shi)的操作，后期(qi)事實證(zheng)明效果不錯(cuo)。
價格單邊(bian)下(xia)行、產(chan)能(neng)過剩、庫存激增等等，國內(nei)外(wai)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石市場發(fa)生(sheng)的(de)這(zhe)(zhe)一深刻(ke)變化還在(zai)(zai)延(yan)續(xu)，在(zai)(zai)這(zhe)(zhe)一背景下(xia)，身(shen)處產(chan)業(ye)(ye)結構(gou)調整的(de)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石貿易商和(he)鋼企(qi)如(ru)何化解危機應(ying)對挑戰(zhan)，將是(shi)鋼鐵(tie)(tie)產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)企(qi)業(ye)(ye)面(mian)臨的(de)重要課(ke)題。在(zai)(zai)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石期貨(huo)(huo)上(shang)市一年之(zhi)后(hou)，作為一個戰(zhan)略地(di)位僅次于原油的(de)國際重要的(de)大(da)宗商品品種(zhong)，鐵(tie)(tie)礦(kuang)石期貨(huo)(huo)以市場實踐(jian)打消了(le)上(shang)市之(zhi)前市場部(bu)分人士對“期貨(huo)(huo)是(shi)否會(hui)助(zhu)推產(chan)業(ye)(ye)巨頭操縱市場”、“實物交割是(shi)否適合中國市場”的(de)疑慮(lv)，在(zai)(zai)參與市場價格形成、提供(gong)價格參考，管理(li)經營風險方(fang)面(mian)發(fa)揮了(le)積極作用，這(zhe)(zhe)為新形勢(shi)下(xia)中國鋼鐵(tie)(tie)產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)企(qi)業(ye)(ye)未來(lai)可持續(xu)發(fa)展提供(gong)了(le)方(fang)向和(he)啟(qi)示。
