2013年以來(lai)，鐵礦(kuang)市場供應過量(liang)由預(yu)期逐(zhu)漸演變為(wei)不(bu)爭的(de)事實。面對鐵礦(kuang)價(jia)格(ge)持續下滑，澳洲兩大礦(kuang)山必和必拓(tuo)、力(li)拓(tuo)仍(reng)在有條不(bu)紊地(di)進行產能擴張。然(ran)而從另一角(jiao)度看，用“不(bu)遺余力(li)”來(lai)描述其增產行為(wei)，或許更為(wei)恰當。
討伐(fa)聲漸起 增產動機受(shou)質疑
ACB News《澳(ao)華財(cai)經在線(xian)》報道，供應過(guo)量正切(qie)實沖擊較(jiao)小鐵礦商盈利(li)。福特(te)斯(si)克季度(du)產量報告于昨日出爐，從7-9月鐵礦產出來看，達到1.55億噸的年產能目標已毫無懸念，然而受供應過(guo)剩拖累(lei)，鐵礦價格不斷下(xia)跌(die)，直逼其成本底限，福特(te)斯(si)克償還(huan)債務(wu)的能力已開(kai)始受到分析師質疑。
澳洲第(di)三大(da)礦山尚(shang)且如此，其它中小型礦商的(de)境(jing)遇可以想(xiang)象。然而(er)鐵礦價(jia)格震(zhen)蕩下行(xing)，兩(liang)大(da)礦山似乎(hu)毫不在意。
上周必和(he)必拓(tuo)表示，中期內準備將單(dan)位(wei)現金成本(ben)(ben)壓(ya)縮至(zhi)(zhi)少25%，至(zhi)(zhi)每噸20美元以下(xia)，而(er)西澳鐵礦分支年產能(neng)(neng)有(you)可能(neng)(neng)以極低成本(ben)(ben)進(jin)一步提升(sheng)6500萬噸。企業著力削減成本(ben)(ben)，提升(sheng)邊際利潤讓人無可厚非，但當對市場有(you)著舉(ju)足(zu)輕重影響的鐵礦巨頭成為(wei)增加供應的主要(yao)力量(liang)時，其意(yi)圖開(kai)始受到置疑。
本周(zhou)早些(xie)時候，福(fu)特(te)斯克總裁鮑爾（Nev Power）痛批兩大對手(shou)必(bi)和(he)必(bi)拓(tuo)與力拓(tuo)正(zheng)以“掘地(di)三尺”的方式大力擴充產能(neng)。
14日，西(xi)澳州(zhou)長巴奈(nai)特斥責(ze)兩大礦山“似乎協同一致”向市場(chang)供應大量(liang)鐵礦，加重了(le)市場(chang)低迷(mi)形勢(shi)。
中國青島港鐵礦現(xian)貨(huo)價(jia)上周(zhou)五(wu)曾短暫反彈，隨后再度(du)下(xia)挫，目(mu)前僅(jin)略高(gao)于80美元，較(jiao)今年(nian)三月中旬(xun)的120美元下(xia)挫了30%，給向來依賴礦業稅(shui)收的西(xi)澳政(zheng)府帶來嚴重打擊，州預算目(mu)今已產生(sheng)20億澳元黑洞。
推高供應(ying) “嚇退”競爭對(dui)手？
瑞(rui)銀UBS最新(xin)研究(jiu)(jiu)揭示，大礦(kuang)山(shan)力(li)拓(tuo)和(he)必(bi)和(he)必(bi)拓(tuo)“有(you)強烈動(dong)機”以大量廉(lian)價鐵礦(kuang)供應淹(yan)沒市(shi)(shi)場(chang)，以保持寡(gua)頭壟斷地位。據TheAge，研究(jiu)(jiu)人員進行(xing)的動(dong)機價格(ge)分析表明(ming)，鐵礦(kuang)價格(ge)保持在(zai)每噸90-100美元會刺激其它礦(kuang)商進入市(shi)(shi)場(chang)，而(er)項目(mu)一旦建成，他們需(xu)要每噸60-90美元的價格(ge)才能保證不虧本。換言之(zhi)，鐵礦(kuang)價格(ge)處于過低水平，將會阻止新(xin)項目(mu)上(shang)馬。
瑞銀分析師摩根(gen)（Daniel Morgan）預期，大(da)生產(chan)商將試圖通過(guo)過(guo)量供(gong)應打壓價格，以“嚇退(tui)”新晉市(shi)(shi)場參與者。“（他(ta)們(men)）有(you)強烈動機向市(shi)(shi)場盡快傾(qing)倒大(da)量鐵礦，以維持(chi)現有(you)的市(shi)(shi)場結構”。
該投行同(tong)時(shi)進(jin)一步下調(diao)了鐵(tie)礦(kuang)長期(qi)價(jia)格預期(qi)。這(zhe)份名為“鐵(tie)礦(kuang)：游戲規則改變者”的報(bao)告預測，2015至2019年(nian)鐵(tie)礦(kuang)價(jia)格將在80-85美元之間(jian)，按照2014年(nian)幣值水平(ping)，僅相當于(yu)75美元。此前(qian)較長時(shi)間(jian)內(nei)的鐵(tie)礦(kuang)均價(jia)約為100美元/噸(dun)。
摩根指出，與其它(ta)礦產商品相比，鐵(tie)(tie)礦得益(yi)于其寡頭壟斷(duan)供應(ying)結構(gou)，帶(dai)來(lai)的(de)投資(zi)收益(yi)會更高。多年來(lai)鐵(tie)(tie)礦市場形勢主要(yao)圍繞兩(liang)個鐵(tie)(tie)路-港口系(xi)統的(de)運量變化，即力拓的(de)Hamresley-Robe河鐵(tie)(tie)路系(xi)，及必和必拓的(de)Golsworthy-芒特紐曼鐵(tie)(tie)路系(xi)。
然(ran)而競爭(zheng)對手(shou)已經出現(xian)：福特(te)斯克(ke)于(yu)2008年(nian)(nian)開辟(pi)了皮爾(er)巴拉(la)鐵路(lu)線，澳(ao)洲女首富萊(lai)茵哈特(te)的洛(luo)伊山礦也(ye)將于(yu)明年(nian)(nian)投(tou)產。與此同時，包括布(bu)萊(lai)克(ke)萬（Brockman）等新(xin)興鐵礦公司也(ye)在爭(zheng)取鐵路(lu)使(shi)用權或考慮開辟(pi)新(xin)線路(lu)。
中國(guo)寶鋼集團對阿(a)奎那（Aquila）價(jia)值14億澳(ao)(ao)元(yuan)的(de)收購于近期塵埃(ai)落(luo)定(ding)，其(qi)在(zai)安卡拉港與西(xi)皮爾(er)巴(ba)拉之間(jian)修建(jian)西(xi)澳(ao)(ao)第五條鐵路線的(de)可能(neng)性增大，如(ru)果(guo)建(jian)成(cheng)每年運力(li)將達2-3億噸，且(qie)將成(cheng)為首(shou)條公開(kai)使(shi)用的(de)線路。
先發制人 確(que)保壟斷地(di)位
面(mian)對可以預見的激烈競爭，“先發制(zhi)人”成為必(bi)和(he)必(bi)拓與力拓合乎邏輯的選擇(ze)。
瑞銀認為(wei)，隨著中(zhong)國經濟發展(zhan)程度更(geng)趨成熟，鋼鐵(tie)(tie)(tie)消(xiao)費(fei)增長(chang)會放緩，進而(er)拖累鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)需求。供應激(ji)增只(zhi)會讓情(qing)況更(geng)糟糕(gao)。2013年(nian)，澳大利亞鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)石出(chu)口(kou)(kou)上升了(le)7.6%，達(da)695億(yi)澳元，創下歷史(shi)新高。澳洲(zhou)鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)出(chu)口(kou)(kou)量不斷攀(pan)升，截至今年(nian)6月的2014財(cai)年(nian)鐵(tie)(tie)(tie)礦(kuang)出(chu)口(kou)(kou)總量達(da)7億(yi)噸，明(ming)年(nian)預計達(da)到(dao)8億(yi)噸，而(er)在(zai)2011年(nian)時，還僅為(wei)4.66億(yi)噸。
報(bao)告(gao)稱，80-85美元，當前鐵礦(kuang)產(chan)量中(zhong)有四(si)分之一已經虧本，相關生產(chan)商須(xu)竭力(li)削減(jian)成(cheng)本才能(neng)繼(ji)續參與交易。然(ran)而該投行相信，一大部分礦(kuang)企可能(neng)難(nan)以(yi)為繼(ji)。新情況(kuang)下，大礦(kuang)商卻(que)能(neng)屹立不倒，從中(zhong)受益(yi)。
需(xu)求增長(chang)緩慢，市(shi)場并(bing)不需(xu)要(yao)大量的新供應，“因此我們認為(wei)，只有成本和礦石(shi)質量具有比(bi)較優勢(shi)的大礦企，才有動機去擴產，從高(gao)成本同行處攫取(qu)市(shi)場份額”，瑞銀表示(shi)。
2012年(nian)鐵(tie)礦石價格崩塌(ta)之(zhi)前，多(duo)番(fan)出現(xian)短期暴漲(zhang)，必和(he)必拓與力拓一度被(bei)置于(yu)蓄意操控市場的風口浪尖上(shang)。兩年(nian)之(zhi)后(hou)，市場形勢逆轉，鐵(tie)礦貿易(yi)暴利(li)時代終結，審時奪勢之(zhi)下，兩巨頭被(bei)迫(po)轉(zhuan)換戰略(lve)。從另一角度看，鐵礦市場(chang)話語權的轉(zhuan)移或已悄然(ran)開始。
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