截(jie)至9月(yue)份(fen)(fen)，大宗商品市(shi)場(chang)價格已(yi)連續3個(ge)月(yue)大幅下挫，鐵礦石等多個(ge)大宗工業(ye)原材料的價格創下多年(nian)來新低。而10月(yue)份(fen)(fen)，在(zai)美元強勢壓頂、經濟增長(chang)放緩、經濟結構調整、市(shi)場(chang)供應激增等背(bei)景下，工業(ye)品市(shi)場(chang)上空(kong)(kong)，利(li)空(kong)(kong)似乎遠未(wei)消散。
業內人士表示，10月(yue)份雖為工(gong)業品傳統消費旺季(ji)，但由于社會庫存持續處于高位，資(zi)金緊張沒有緩解，使(shi)得(de)工(gong)業品面臨(lin)實(shi)物需(xu)求和投資(zi)需(xu)求齊(qi)降(jiang)的不利局面。
工業品的“黑色九(jiu)月”
國慶節后首個交易日(ri)，國內商品(pin)(pin)(pin)期(qi)貨市(shi)場(chang)工業品(pin)(pin)(pin)表(biao)現依然頹廢，文華(hua)商品(pin)(pin)(pin)工業品(pin)(pin)(pin)指數當日(ri)下跌(die)(die)超過(guo)1%，其(qi)中PTA、塑料、PP等(deng)品(pin)(pin)(pin)種跌(die)(die)幅居前，PTA1501主力(li)合(he)約以日(ri)跌(die)(die)幅5.83%領跌(die)(die)，另外煤焦鋼礦等(deng)鋼鐵(tie)產業鏈(lian)品(pin)(pin)(pin)種也有較大(da)跌(die)(die)幅。
從宏觀層面來(lai)看，中國(guo)經(jing)(jing)濟減速疊加經(jing)(jing)濟結構調整(zheng)，不僅工業(ye)品總需(xu)求增(zeng)速在(zai)放緩，而由(you)于產能過剩，供應(ying)端的(de)無效供應(ying)擠壓，使得(de)煤(mei)(mei)焦鋼出(chu)現了(le)持續的(de)下跌。值得(de)注(zhu)意的(de)是(shi)今年(nian)是(shi)改革之年(nian)，從降(jiang)低能耗和降(jiang)低單位(wei)資源消耗角度(du)(du)來(lai)看，煤(mei)(mei)炭(tan)、鐵礦石和鋼材(cai)都遭遇消費(fei)單位(wei)GDP消費(fei)強度(du)(du)的(de)下降(jiang)，導(dao)致期貨(huo)市場上煤(mei)(mei)焦鋼領跌工業(ye)品。
以(yi)鐵(tie)礦石(shi)為例，今年以(yi)來(lai)(lai)鐵(tie)礦石(shi)價格持續下跌，累計跌幅已經超(chao)過41%。“從(cong)供應層面來(lai)(lai)看，由于(yu)2008-2010年強刺激政(zheng)策，海外礦山和(he)國內鋼廠產能(neng)擴(kuo)張加速，而在2011年由于(yu)中(zhong)國經濟開始步入換擋期(qi)，但產能(neng)調整步伐不(bu)能(neng)跟進，隱性需求(qiu)下降對(dui)應新增(zeng)產能(neng)的(de)投資，供求(qiu)面不(bu)斷(duan)(duan)惡化，庫(ku)存不(bu)斷(duan)(duan)擠壓(ya)。”寶城(cheng)期(qi)貨金融研究所(suo)所(suo)長助理程小勇表示。
中國(guo)是世界上最大的(de)鐵礦石(shi)進口國(guo)，而(er)我(wo)國(guo)鋼鐵以(yi)(yi)線材(cai)為主(zhu)，板材(cai)其次，所(suo)以(yi)(yi)，螺紋(wen)鋼的(de)價格(ge)與國(guo)內房地(di)產(chan)走(zou)勢關系密切。格(ge)林大華期貨(huo)研究總監李(li)永民(min)對中國(guo)證券報記者表示，隨著國(guo)內房地(di)產(chan)價格(ge)持(chi)續回落，房地(di)產(chan)對螺紋(wen)鋼的(de)需求量逐步減(jian)少，這就加大了螺紋(wen)鋼現貨(huo)壓力，從而(er)推動螺紋(wen)鋼及周(zhou)邊(bian)產(chan)品如鐵礦石(shi)、焦煤、焦炭價格(ge)持(chi)續走(zou)低(di)。
美(mei)元指(zhi)數暴漲壓制商品(pin)
對工業品(pin)等(deng)大宗商(shang)品(pin)原材料價格(ge)來說，美(mei)元是其國際計價貨幣，美(mei)元指數的漲(zhang)跌是大宗商(shang)品(pin)市場的風向標。一(yi)般認為，在其他因素不(bu)變(bian)情況下，美(mei)元指數與(yu)商(shang)品(pin)價格(ge)呈反方(fang)向變(bian)化。
數據顯(xian)示(shi)，近兩(liang)個月來，隨(sui)著美(mei)國(guo)QE政策逐(zhu)步退出(chu)，美(mei)元指數開始(shi)止(zhi)跌(die)回(hui)升(sheng)，目前已經沖(chong)高至86.75點(dian)左右，美(mei)元指數走強對(dui)國(guo)內外(wai)商品期貨價格都產(chan)生不同程度的抑制(zhi)作用。
程小勇指出(chu)，從美(mei)(mei)元指數來看，未來美(mei)(mei)元漲(zhang)勢(shi)還有很大的(de)(de)空(kong)間，歷史(shi)上類似(si)2014年這么(me)長(chang)周(zhou)期的(de)(de)漲(zhang)勢(shi)出(chu)現(xian)過三次(ci)，如果歷史(shi)會重(zhong)演的(de)(de)話，美(mei)(mei)元升值(zhi)(zhi)空(kong)間恐怕還有30%-55%。對于工(gong)(gong)業品而言，一(yi)方面美(mei)(mei)元計價(jia)的(de)(de)大宗商品面臨價(jia)值(zhi)(zhi)重(zhong)估；另一(yi)方面，資(zi)金會從新(xin)興經濟體(ti)和(he)商品市場外(wai)流，從而導致工(gong)(gong)業品的(de)(de)實物需求和(he)投(tou)資(zi)需求齊(qi)降的(de)(de)不(bu)利局面。
不過，李永民認為(wei)，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數(shu)(shu)走強雖然可以吸引(yin)美(mei)(mei)(mei)元(yuan)回流(liu)，緩解美(mei)(mei)(mei)國資(zi)金不足的困境，但美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數(shu)(shu)持續走高(gao)，必然影響(xiang)(xiang)(xiang)到美(mei)(mei)(mei)國商品出口，這同樣會影響(xiang)(xiang)(xiang)到美(mei)(mei)(mei)國政府的長期利(li)益，因此，個人(ren)認為(wei)，從一個較長時(shi)間看，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數(shu)(shu)將在80-88點區間內(nei)震蕩整理，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)指數(shu)(shu)上漲對國內(nei)外期貨價格的利(li)空影響(xiang)(xiang)(xiang)也(ye)將逐步減(jian)弱。
“美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指數的反彈主要是結合美(mei)(mei)(mei)國經濟和去年(nian)底的QE退出，不再放錢，同時經濟復(fu)蘇，美(mei)(mei)(mei)元(yuan)(yuan)購(gou)買力(li)得到(dao)市(shi)場再度認可，自然開始(shi)受(shou)到(dao)歡迎。”民(min)生(sheng)期貨市(shi)場發展部副總經理屈(qu)曉寧說，對(dui)大(da)宗商品市(shi)場自然不是好事，不過具體大(da)宗商品要區別對(dui)待，幅度也有區分。
傳統消費旺(wang)季仍難(nan)期待
10月份(fen)為工業品(pin)傳(chuan)統消費旺季，但是鑒于(yu)9月份(fen)工業品(pin)大多(duo)數旺季不(bu)旺，市場(chang)對10月份(fen)工業品(pin)市場(chang)漲跌(die)仍(reng)有較大擔憂。
“9月主(zhu)(zhu)要是以(yi)消化(hua)庫存(cun)為主(zhu)(zhu)，市場不(bu)可過度寄希(xi)望下游補庫或者重(zhong)建庫存(cun)。在融(rong)資成本高企和(he)現金(jin)(jin)流(liu)緊(jin)張周(zhou)期，低庫存(cun)策略和(he)流(liu)通環(huan)節高庫存(cun)壓力會一(yi)直存(cun)在，因此工業(ye)品在10月份尚難以(yi)看(kan)到反彈的契(qi)機。”程小勇表示，在樓(lou)市金(jin)(jin)融(rong)新(xin)政(zheng)公布(bu)之后(hou)，我(wo)們也不(bu)可過度樂觀，對于煤(mei)焦鋼(gang)而言，樓(lou)市在年(nian)內以(yi)消化(hua)庫存(cun)為主(zhu)(zhu)，而能夠帶(dai)動煤(mei)焦鋼(gang)甚至有色消費的新(xin)房開工和(he)施工面積的增速(su)不(bu)會很(hen)快逆轉為加速(su)上行(xing)。
李永民也指出，從較長時期(qi)看，國內(nei)經濟正處(chu)于(yu)結構性轉型階段，政府領導(dao)人對國內(nei)GDP的容忍度不(bu)斷(duan)提高，加上房地產大幅上漲(zhang)空(kong)間有限(xian)，因此今年消(xiao)費增幅不(bu)會很大，因此，從中期(qi)看，10月份價格(ge)上漲(zhang)也最好看作(zuo)是一次反彈。
金屬(shu)銅一般被(bei)認為是準確(que)預測宏觀經(jing)濟的(de)“銅博士(shi)”。對此，富寶金屬(shu)研(yan)究員雷(lei)連(lian)華表示(shi)，10月銅價(jia)(jia)大(da)(da)概率弱勢震(zhen)蕩下(xia)行，“金九”下(xia)游需(xu)求(qiu)不(bu)佳(jia)，“銀十(shi)”回暖(nuan)預期減弱，下(xia)游企業資(zi)金面緊張，限制(zhi)訂單及補庫存需(xu)求(qiu)，大(da)(da)的(de)基本(ben)面是銅礦供給充裕，供需(xu)矛盾(dun)將日漸突(tu)出，價(jia)(jia)格下(xia)行壓力(li)(li)比較大(da)(da)，不(bu)確(que)定性(xing)是四(si)季度國(guo)家(jia)出臺力(li)(li)度較大(da)(da)的(de)刺激性(xing)政策、國(guo)儲局在價(jia)(jia)格合(he)適的(de)時候或有收儲動作(zuo)。
但屈曉寧認為(wei)，四季度(du)投資增(zeng)加外加需要沖業績，但是反彈幅度(du)還是要看商品本(ben)身的供需關系，大(da)背景不發生變化的情況下，有(you)色金屬強于(yu)黑色板塊(kuai)(kuai)，化工板塊(kuai)(kuai)也會出現分化。
