自8月(yue)份以來，鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)價(jia)始終維持高位(wei)運行，保持在(zai)800元(yuan)/噸(dun)上(shang)方震蕩(dang)。不過，進入9月(yue)份，主力合約2101有所(suo)回調，日(ri)前更是(shi)創出階段性新低(di)。9月(yue)22日(ri)，鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)貨主力合約2101低(di)開低(di)走，全天(tian)維持弱勢盤整(zheng)。截至收盤，報收于772.5元(yuan)/噸(dun)，下跌(die)16點(dian)，跌(die)幅(fu)2.03%，這(zhe)也是(shi)月(yue)內鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)價(jia)失守800元(yuan)/噸(dun)關(guan)口后(hou)所(suo)創出的最低(di)點(dian)，跌(die)幅(fu)已超過一成。
多位分析人士告訴《證券日(ri)報(bao)》記(ji)者，鐵礦(kuang)石期價(jia)自年初(chu)以來維持(chi)強(qiang)勢，源于(yu)市場對需求提升的預(yu)期所致。進入三(san)季(ji)度(du)后，終(zhong)端需求恢復有所疲軟，供應(ying)端則維持(chi)較高庫(ku)存，利(li)空情緒(xu)逐漸增多，期價(jia)應(ying)聲回落。當前基本面(mian)支撐不足，基差逐步擴大，預(yu)計在四(si)季(ji)度(du)需求端不再配合(he)下，期價(jia)或將(jiang)維持(chi)弱(ruo)勢整(zheng)理。
終端需求恢復緩慢
今(jin)年年初，鐵礦石(shi)期(qi)(qi)價自低位反彈(dan)，尤其是(shi)進入8月(yue)份(fen)后(hou)，期(qi)(qi)價一度保持在800元/噸上方運行，延(yan)續多個交(jiao)(jiao)易(yi)日(ri)(ri)高位震蕩。但進入9月(yue)份(fen)后(hou)，期(qi)(qi)價有所調整，日(ri)(ri)前更(geng)是(shi)跌破800元/頓的關口(kou)。9月(yue)22日(ri)(ri)，鐵礦石(shi)期(qi)(qi)貨主力合約2101報收772.5元/噸，跌幅2.03%，成交(jiao)(jiao)108萬(wan)手，持倉75.5萬(wan)手。
9月(yue)份以來，鐵礦石基本面波動較大，市場預期的強(qiang)勁需求沒有過(guo)多表現(xian)，空頭借勢占(zhan)據上風。《證券日(ri)報》記者按(an)照月(yue)內最高點873元/噸和最低點772元/噸測算(suan)，主力合約(yue)2101月(yue)內跌幅(fu)已達(da)11.57%，超(chao)過(guo)一成。
多(duo)位分析(xi)人士告(gao)訴記者，鐵礦石期(qi)價(jia)失守(shou)800元/噸支(zhi)撐線，緣于基本面利空因素增多(duo)，例如，市(shi)場(chang)前期(qi)預(yu)期(qi)較(jiao)為樂觀、但國(guo)內終端需求恢復(fu)較(jiao)為緩(huan)慢，海外供(gong)應居(ju)高不下(xia)導(dao)致庫存高積等。
“6月份鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)整體(ti)庫存已有(you)所累積，但價格仍在大幅(fu)上(shang)漲。”銀河期(qi)貨(huo)大宗商(shang)品(pin)部黑(hei)色研究員魯曉靜對(dui)記者(zhe)表示(shi)，同時，國內終端需求恢復(fu)較為緩(huan)慢。8月份鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)現(xian)貨(huo)價格大幅(fu)上(shang)行，吞(tun)噬長流程鋼廠(chang)利潤；而下游螺紋(wen)鋼企業的需求尚未(wei)從淡季中完(wan)全修復(fu)，導(dao)致現(xian)貨(huo)庫存依舊高(gao)企。目前螺紋(wen)鋼過剩預期(qi)愈發(fa)強(qiang)烈，后期(qi)減產(chan)勢必會導(dao)致鋼廠(chang)降低原料庫存，從而導(dao)致鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)價格走(zou)弱。
魯(lu)曉靜(jing)同時表示，目前(qian)海外供應仍(reng)居(ju)高不下。今年上半年海外供應充(chong)足(zu)，目前(qian)國際(ji)鋼廠復產力度仍(reng)較弱，全(quan)球鐵(tie)礦石(shi)發運到(dao)中國的比(bi)(bi)例依舊較高。預計四季度，中國鐵(tie)礦進(jin)口量可達每月1億噸(dun)左右，全(quan)年鐵(tie)礦進(jin)口量有望達到(dao)11.8億噸(dun)，同比(bi)(bi)增加1億噸(dun)以上，同比(bi)(bi)增幅達10%。
五(wu)礦(kuang)經易期貨黑色研究員周佳易向記者表(biao)示，目前國際市(shi)場供應(ying)已經恢(hui)復至歷史正(zheng)常水平，鐵礦(kuang)石下半(ban)年供應(ying)量會高(gao)于上半(ban)年。當前港口運輸(shu)情況得到緩解，釋放了較多可用鐵礦(kuang)石資源，雖然疏港量處(chu)于高(gao)位(wei)，但港口庫(ku)存仍(reng)持(chi)續累庫(ku)。與(yu)之相對應(ying)的是(shi)，鋼(gang)廠當前生(sheng)產(chan)基(ji)本處(chu)于峰值狀態(tai)，從高(gao)爐開工率和產(chan)能利用率來看，基(ji)本很難(nan)向上繼(ji)續提升(sheng)。因此，預(yu)計鐵礦(kuang)石需(xu)求(qiu)增加空(kong)間不大(da)。
四(si)季度或將(jiang)維持(chi)弱勢
由(you)于多位分析人士(shi)認(ren)為，在四季度鐵礦石供(gong)需結構(gou)矛盾(dun)進一(yi)步放大的預(yu)期下，鐵礦石價(jia)格(ge)或難(nan)有改觀，四季度主(zhu)力合約(yue)期價(jia)也將維(wei)持弱勢盤(pan)整。
先融資管黑色(se)系商品研究員蔣馥(fu)蔚向《證券日報》記者表示，鐵礦(kuang)石期貨前(qian)期的(de)做(zuo)多邏輯已(yi)逐步(bu)弱化。從供應端來(lai)(lai)看，國際(ji)市場發運恢復(fu)正常，非主流礦(kuang)山(shan)發運有(you)增(zeng)加(jia)趨勢，到港(gang)量(liang)增(zeng)加(jia)，壓(ya)港(gang)船舶(bo)卸港(gang)速度也(ye)在加(jia)快。從庫存方面看，港(gang)口庫存升至近四個(ge)月以來(lai)(lai)高位，粉礦(kuang)庫存也(ye)企穩反彈，前(qian)期粉礦(kuang)庫存低位運行的(de)邏輯也(ye)在逐步(bu)轉(zhuan)弱。
“上(shang)半年的(de)樂觀市場預期(qi)在(zai)三季度(du)并沒(mei)有兌現，導致鐵礦石期(qi)價(jia)(jia)弱勢盤整(zheng)。進(jin)(jin)入9月份，基本面整(zheng)體仍不盡如人意，高(gao)庫(ku)存依然是(shi)黑(hei)色(se)系商(shang)品期(qi)價(jia)(jia)上(shang)方面臨的(de)巨大壓力(li)，因此市場情緒已開(kai)始發生(sheng)根本性逆轉。”蔣馥蔚表示，從需求(qiu)端來(lai)看，下(xia)游高(gao)爐開(kai)工已是(shi)高(gao)位，難再(zai)提升，甚至在(zai)四(si)季度(du)會逐步(bu)減少，環保限產因素將進(jin)(jin)一步(bu)制約價(jia)(jia)格的(de)上(shang)漲(zhang)。
魯曉靜認為，鐵(tie)礦(kuang)石期價(jia)還將持續(xu)(xu)走(zou)弱。當前盤面(mian)價(jia)格(ge)先行，基差正(zheng)在(zai)擴大，這是期貨價(jia)格(ge)發現(xian)功能在(zai)起作(zuo)用。鐵(tie)礦(kuang)石自6月份后整體庫存開始(shi)累積，但因此(ci)前低庫存、高需(xu)求以及(ji)(ji)庫存結構(gou)矛盾(dun)過大等(deng)因素，導致(zhi)粉礦(kuang)價(jia)格(ge)居高不(bu)下。不(bu)過，這一結構(gou)性矛盾(dun)目前已逐(zhu)漸化(hua)解，且國內終端旺季需(xu)求不(bu)及(ji)(ji)市場預期，后期鋼(gang)廠勢必會出現(xian)減產，鐵(tie)礦(kuang)石需(xu)求端會進一步下降(jiang)，市場買(mai)盤力量不(bu)足，將導致(zhi)期價(jia)在(zai)四(si)季度繼續(xu)(xu)走(zou)弱。
東證衍生品研究院黑色(se)高級分析師朱豪告(gao)訴記(ji)者，四季度鐵(tie)礦石期(qi)價還將維(wei)持弱(ruo)勢(shi)。目前期(qi)貨(huo)(huo)主力合約2101深度貼水現貨(huo)(huo)，四季度現貨(huo)(huo)價格有強烈(lie)下跌預期(qi)。但在如(ru)此(ci)大的(de)貼水之(zhi)下，做空又缺乏一定安全邊際，短期(qi)內(nei)市場預期(qi)由極度樂觀轉向悲觀，后(hou)續關注點在于此(ci)前堅(jian)挺(ting)的(de)現貨(huo)(huo)價格能否繼續保持強勢(shi)。
周佳易也(ye)認為，鐵(tie)(tie)礦石(shi)延續弱勢是大(da)概(gai)率事件。因為前期(qi)(qi)鐵(tie)(tie)礦石(shi)期(qi)(qi)價(jia)(jia)上漲(zhang)發生在傳統消(xiao)費淡(dan)季(ji)，除了今年淡(dan)季(ji)不淡(dan)的因素外，更大(da)的原因是盤面(mian)(mian)提前兌現了對未來(lai)消(xiao)費旺(wang)(wang)季(ji)的預期(qi)(qi)，引(yin)發鐵(tie)(tie)礦石(shi)價(jia)(jia)格提前上漲(zhang)。但目(mu)前成材(cai)端旺(wang)(wang)季(ji)需(xu)(xu)求(qiu)遲遲沒有啟動，鐵(tie)(tie)礦石(shi)需(xu)(xu)求(qiu)數據(ju)有高位回落態勢，一旦下(xia)游需(xu)(xu)求(qiu)兌現，成材(cai)端價(jia)(jia)格將(jiang)承壓下(xia)行，將(jiang)利空(kong)因素反饋(kui)至上游，鐵(tie)(tie)礦石(shi)盤面(mian)(mian)極有可能跌去7月份和8月份的漲(zhang)幅。
