海外(wai)地(di)區對(dui)于鐵礦(kuang)石需(xu)求(qiu)短期難有大的提升，這意(yi)味著后續外(wai)礦(kuang)發運將更多進(jin)入到國內。下半年外(wai)礦(kuang)供(gong)應將有一定增量，同時國內需(xu)求(qiu)韌性較強，港(gang)口庫存將有所(suo)回升。
下(xia)半年，隨著海外礦(kuang)山產(chan)量(liang)及發(fa)運量(liang)進一步(bu)增加，國內港口庫(ku)存(cun)會(hui)止跌(die)回(hui)升，鐵礦(kuang)石供不(bu)應求局面(mian)將有所(suo)緩解。從(cong)需求端分析，受鋼材需求減弱(ruo)影響，鐵水產(chan)量(liang)在保持韌性(xing)的同(tong)時可能有所(suo)收(shou)縮，而成材價格走(zou)弱(ruo)也將拖(tuo)累礦(kuang)價。關注逢(feng)高做空的機(ji)會(hui)。
外礦發(fa)運回升
澳(ao)洲方面(mian)，力(li)拓(tuo)2020財(cai)年(nian)發(fa)運(yun)(yun)目(mu)(mu)標(biao)維持在3.24億(yi)(yi)(yi)(yi)—3.34億(yi)(yi)(yi)(yi)噸。力(li)拓(tuo)二季(ji)度季(ji)報顯(xian)示，上半年(nian)總(zong)產量(liang)達1.7億(yi)(yi)(yi)(yi)噸，同比(bi)增加(jia)(jia)3.6%；上半年(nian)發(fa)運(yun)(yun)總(zong)量(liang)在1.7億(yi)(yi)(yi)(yi)噸左右，同比(bi)增加(jia)(jia)3.8%。有關數據顯(xian)示，近(jin)幾年(nian)來，力(li)拓(tuo)下半年(nian)發(fa)運(yun)(yun)量(liang)相較上半年(nian)更(geng)多且更(geng)穩(wen)定(ding)，而目(mu)(mu)前力(li)拓(tuo)皮爾(er)巴拉礦區(qu)上半年(nian)的總(zong)發(fa)運(yun)(yun)量(liang)已經達到1.6億(yi)(yi)(yi)(yi)噸，距離全年(nian)3.24億(yi)(yi)(yi)(yi)—3.34億(yi)(yi)(yi)(yi)噸的發(fa)運(yun)(yun)目(mu)(mu)標(biao)差(cha)1.64億(yi)(yi)(yi)(yi)—1.74億(yi)(yi)(yi)(yi)噸，后續周發(fa)運(yun)(yun)量(liang)均值需(xu)要保持在630萬—670萬噸之(zhi)上。
BHP2020財年(nian)目標(biao)產量(liang)(liang)為(wei)2.73億—2.86億噸(dun)(dun)(dun)，2021財年(nian)目標(biao)指導量(liang)(liang)將增(zeng)加至2.76億—2.86億噸(dun)(dun)(dun)。BHP2020年(nian)二季度(du)產銷報(bao)告顯示，上半(ban)年(nian)鐵礦石總產量(liang)(liang)為(wei)1.44億噸(dun)(dun)(dun)，同比增(zeng)加7%；上半(ban)年(nian)總銷量(liang)(liang)為(wei)1.45億噸(dun)(dun)(dun)，同比增(zeng)加8%。S11D在6月的生產運行率達到9100萬噸(dun)(dun)(dun)/年(nian)的水(shui)平，下半(ban)年(nian)有可能還(huan)會提升，全年(nian)產量(liang)(liang)有望略高(gao)于8500萬噸(dun)(dun)(dun)。
FMG產(chan)(chan)量(liang)、運(yun)輸(shu)穩定且效率(lv)有所(suo)提高(gao)，2020財(cai)年目標發運(yun)量(liang)由1.7億(yi)—1.75億(yi)噸提高(gao)到1.75億(yi)—1.77億(yi)噸，下(xia)半年發運(yun)量(liang)將較(jiao)上(shang)半年有所(suo)增加(jia)。另外，BHP和(he)FMG新(xin)財(cai)年共有7000萬噸的新(xin)產(chan)(chan)能逐步投產(chan)(chan)，產(chan)(chan)銷量(liang)預計會進一步增長。
巴(ba)(ba)西(xi)方面(mian)，上半(ban)年(nian)(nian)巴(ba)(ba)西(xi)總(zong)發(fa)(fa)運(yun)(yun)量為(wei)1.45億噸，同(tong)(tong)比降7.9%。但隨著2020財年(nian)(nian)結束，鑒于上半(ban)年(nian)(nian)發(fa)(fa)運(yun)(yun)量較少，新(xin)(xin)財年(nian)(nian)可(ke)能會(hui)增加一(yi)定的發(fa)(fa)運(yun)(yun)量來(lai)彌補之前的缺口。近期(qi)巴(ba)(ba)西(xi)發(fa)(fa)運(yun)(yun)量已經基本恢復至(zhi)去年(nian)(nian)同(tong)(tong)期(qi)水平(ping)。需要注意的是(shi)，當前巴(ba)(ba)西(xi)新(xin)(xin)冠肺炎疫情仍較為(wei)嚴峻，后續鐵礦石發(fa)(fa)運(yun)(yun)量存在一(yi)定的不確定性(xing)。
整體(ti)上(shang)，2020年1—6月，中(zhong)國(guo)鐵礦(kuang)砂(sha)及其精礦(kuang)累計進口數(shu)量(liang)為5.47億(yi)噸，去年同期為4.99億(yi)噸，同比(bi)增加近4800萬噸。上(shang)半年外(wai)礦(kuang)發往中(zhong)國(guo)比(bi)例大(da)(da)幅(fu)提(ti)升(sheng)，而(er)中(zhong)國(guo)大(da)(da)陸以外(wai)地(di)區鐵礦(kuang)石(shi)到港(gang)量(liang)大(da)(da)幅(fu)下(xia)滑(hua)。從(cong)目前來(lai)看，海外(wai)地(di)區對于(yu)鐵礦(kuang)石(shi)需求短期難有大(da)(da)的提(ti)升(sheng)，這也意味著后續(xu)外(wai)礦(kuang)發運將(jiang)更多進入到國(guo)內。
港口庫存止(zhi)跌
從鐵礦(kuang)(kuang)石港口庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)的季節性來看，通常(chang)上半年(nian)(nian)屬于去(qu)庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)階(jie)段，下(xia)半年(nian)(nian)則是庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)增(zeng)加階(jie)段。今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)港口庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)去(qu)化較為(wei)明顯，年(nian)(nian)初港口庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)尚有(you)1.25億(yi)噸(dun)，6月中旬庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)已經降至(zhi)1.07億(yi)噸(dun)，減少(shao)1800萬噸(dun)。這一庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)水(shui)平(ping)也是近(jin)四(si)年(nian)(nian)來同期最低水(shui)平(ping)。主要是上半年(nian)(nian)外礦(kuang)(kuang)供應(ying)收縮及國內需求旺盛使(shi)得港口去(qu)庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)速度較快。目前港口庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)開(kai)始回升(sheng)，截至(zhi)7月17日，45個港口庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)回升(sheng)至(zhi)1.1億(yi)噸(dun)。鑒于下(xia)半年(nian)(nian)外礦(kuang)(kuang)供應(ying)將有(you)一定增(zeng)量，同時國內需求韌(ren)性較強(qiang)，預計港口將擺脫低庫(ku)(ku)(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)局面。
需(xu)求(qiu)韌性較(jiao)強
由于原料價格(ge)抬升(sheng)，國內鋼(gang)廠(chang)(chang)利潤收縮，降至近三年來利潤曲線的(de)(de)低位。同時，環保(bao)力度加大(da)，7月(yue)唐山鋼(gang)廠(chang)(chang)限(xian)產，鐵(tie)水產量(liang)自高位回落，終結了從2月(yue)底開始的(de)(de)產量(liang)連續17周(zhou)攀(pan)升(sheng)。分析下(xia)半年的(de)(de)鐵(tie)礦石需(xu)求，一(yi)方面(mian)，長流程鋼(gang)廠(chang)(chang)生產的(de)(de)連續性(xing)(xing)和積極(ji)性(xing)(xing)將保(bao)持(chi)對鐵(tie)礦石需(xu)求的(de)(de)韌性(xing)(xing)；另一(yi)方面(mian)，今年梅雨(yu)季節雨(yu)水較大(da)，雨(yu)季結束后又將面(mian)臨夏季高溫天氣，不(bu)利于施工建設(she)，鋼(gang)價強勢難(nan)以維持(chi)，下(xia)行壓力也將傳導至黑色系其(qi)他品種。
總之(zhi)，鐵礦石價格最(zui)強(qiang)勢(shi)時期已經過去(qu)，上方空間有限。
