2月份隨著礦(kuang)難(nan)事(shi)故(gu)題(ti)材熱度的(de)衰(shuai)減，鐵(tie)礦(kuang)石逐漸回(hui)歸(gui)理性，由于(yu)供(gong)應端(duan)暫未受前期不(bu)斷熱炒的(de)礦(kuang)難(nan)影(ying)響，預期修正疊加鋼廠采購需求不(bu)強，繼續(xu)保(bao)持(chi)著偏弱走勢。對(dui)于(yu)后期鐵(tie)礦(kuang)石的(de)如何演繹有以下(xia)幾點值得關注。
礦(kuang)難影響情緒(xu)化供應收(shou)縮預期逐步得到(dao)修正
一季度(du)本就是巴西(xi)礦(kuang)發貨的季節性淡季，前(qian)期熱炒不斷發酵的礦(kuang)難事件(jian)對供(gong)應數據收(shou)縮(suo)上的影(ying)響也不明顯(xian)，月末(mo)才有些許體(ti)現，情緒化供(gong)應收(shou)縮(suo)的預期逐步得到修正。澳礦(kuang)發貨量從季節性上來看在一二(er)季度(du)將逐步增(zeng)加(jia)，而從中長期來看，隨著淡水(shui)河谷北(bei)部系統逐步增(zeng)產，以(yi)及Brucutu礦區(qu)未來復產，供應將(jiang)呈現逐(zhu)步回(hui)升的趨勢。
高爐開工率(lv)異(yi)常平(ping)穩
今年春(chun)節(jie)前后(hou)高爐(lu)(lu)開(kai)工率(lv)(lv)和產(chan)(chan)能利(li)用(yong)率(lv)(lv)的(de)放(fang)緩現象不算明(ming)顯(xian)，對原材(cai)料需(xu)求方面(mian)的(de)抑制作用(yong)并不是很強。至于汾渭平(ping)原和河北地區應急響應差異(yi)化限產(chan)(chan)通知(zhi)的(de)影響，政策性(xing)錯峰生產(chan)(chan)一方面(mian)在產(chan)(chan)量季節(jie)性(xing)回升過程中(zhong)會中(zhong)和部分增產(chan)(chan)預期的(de)影響，另(ling)一方面(mian)使得高爐(lu)(lu)開(kai)工率(lv)(lv)更(geng)加平(ping)穩(wen)(wen)，也使得鐵礦石需(xu)求相對平(ping)穩(wen)(wen)。
高價格低(di)利(li)潤倒(dao)逼鋼廠反向(xiang)制(zhi)約原(yuan)材(cai)料(liao)
1月下旬(xun)至2月上(shang)旬(xun)礦難(nan)事故的發酵使(shi)得(de)鐵礦石價(jia)格整體(ti)中樞上(shang)抬(tai)處于(yu)相對(dui)較高水(shui)平，同(tong)時山(shan)西焦(jiao)(jiao)化調整焦(jiao)(jiao)爐結(jie)焦(jiao)(jiao)時間事件也促進了(le)原材料價(jia)格中樞抬(tai)升，進而鋼(gang)企利潤受到不小(xiao)幅度的壓縮，由此帶(dai)來的影響有(you)二，一(yi)是一(yi)定程度上(shang)均減(jian)弱了(le)鋼(gang)廠的生產積極性，對(dui)于(yu)原材料補庫進程有(you)一(yi)定制(zhi)約，二是倒(dao)逼鋼(gang)廠對(dui)爐料結(jie)構配比(bi)進行調整，一(yi)定程度上(shang)壓縮高低品(pin)價(jia)差。
港口(kou)庫存季節性(xing)增(zeng)加，回歸(gui)需求端壓力
礦(kuang)(kuang)難邊(bian)際影響(xiang)降低后(hou)，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石日均疏港量屢創新高，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石港口庫(ku)存(cun)對(dui)(dui)價格的邊(bian)際風(feng)險有所下降。目前澳礦(kuang)(kuang)港口庫(ku)存(cun)較低，而巴(ba)西(xi)礦(kuang)(kuang)港口庫(ku)存(cun)增(zeng)(zeng)加明顯仍然偏多，這是由于鋼(gang)廠在利(li)潤被壓縮后(hou)對(dui)(dui)爐料的結構(gou)配比進行調整，低品礦(kuang)(kuang)需求相對(dui)(dui)好轉。鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石港口庫(ku)存(cun)季(ji)節性增(zeng)(zeng)加，按(an)往年(nian)規(gui)律(lv)2、3月(yue)份是港口庫存(cun)的積(ji)累時間，約在(zai)4月份左右開始降庫(ku)，在(zai)此(ci)背景下庫(ku)存方面的(de)壓(ya)力(li)主要(yao)還是通過需求端的(de)壓(ya)力(li)來體(ti)現，也就是說很大程(cheng)度上取決于(yu)鋼材價格(ge)變化(hua)對原材料采購(gou)偏(pian)好的(de)影響(xiang)。
小結
利多(duo)因(yin)素：今年春節前后高爐開(kai)工率和產能利用率的(de)放緩現象(xiang)不(bu)算明(ming)顯，對原材料需求(qiu)方(fang)面的(de)抑制作用有(you)限；疏港量屢(lv)創新高，庫(ku)存對價格的(de)邊際風(feng)險有(you)所(suo)下(xia)降。
利空因素(su)：供(gong)給(gei)方面數據受(shou)前期不斷熱炒(chao)的礦難(nan)的影(ying)響不明顯，前期預期及情緒逐(zhu)步修正；鐵礦石價格(ge)高位鋼(gang)廠利潤收縮(suo)制約原(yuan)(yuan)材料(liao)價格(ge)，同時(shi)也倒逼鋼(gang)廠制約對(dui)原(yuan)(yuan)材料(liao)的補庫(ku)進程(cheng)；鋼(gang)材下游(you)需求因天氣等因素(su)推遲啟動(dong)，進而傳導至鋼(gang)廠采購需求方面也相應延后(hou)。
此(ci)外(wai)，對(dui)于(yu)螺(luo)礦比價可重點關注。目前鋼(gang)材現(xian)貨市場成交(jiao)有逐(zhu)(zhu)漸好轉跡象，下游需(xu)求已(yi)經開始(shi)逐(zhu)(zhu)步啟(qi)動，短期多重因素(su)對(dui)鋼(gang)價支撐(cheng)力度略顯偏強，而在鐵(tie)礦的供應預期得到逐(zhu)(zhu)步修正之后(hou)，重點將回(hui)歸至(zhi)螺(luo)紋鋼(gang)走(zou)勢(shi)，關鍵矛盾也(ye)回(hui)歸于(yu)需(xu)求啟(qi)動能否抗(kang)衡庫存積累的壓力。
