春節以來(lai)，鋼鐵價格出現快速上漲。隨著“金三月”的臨(lin)近(jin)，下(xia)游需求逐步釋放，鋼材社會庫存水平環比大幅下(xia)降。業內人士表示，短期(qi)來(lai)看，鋼價有望從供需兩端(duan)得到(dao)支撐，并在一季(ji)度(du)延續強勢，從而大幅增厚上市(shi)鋼企2017年一(yi)季度利(li)潤。不過(guo)，由于(yu)目(mu)前我(wo)國(guo)鋼鐵行業供過(guo)于(yu)求問(wen)題尚未得到根本(ben)解(jie)決，過(guo)剩(sheng)問(wen)題仍較突出，鋼企(qi)盈(ying)利(li)基礎不牢。今(jin)年鋼鐵行業去產能(neng)將進一(yi)步深入推進。
價格猛(meng)漲企業盈利向好(hao)
春節以來(lai)，鋼(gang)鐵價(jia)(jia)格(ge)出(chu)現(xian)(xian)快(kuai)速上漲(zhang)。“目前來(lai)看，期(qi)貨是現(xian)(xian)貨市(shi)場(chang)價(jia)(jia)格(ge)走(zou)向風(feng)向標，在需求尚未完全啟(qi)動的(de)情(qing)況(kuang)下，現(xian)(xian)貨市(shi)場(chang)將跟隨期(qi)貨價(jia)(jia)格(ge)被動漲(zhang)跌。”分析師馬廣慧(hui)告(gao)訴中國證券報記者(zhe)，上周，在全球性貨幣政策寬松(song)情(qing)況(kuang)下，國際大(da)宗(zong)商(shang)品明顯上漲(zhang)，國內大(da)宗(zong)商(shang)品借(jie)力走(zou)高，黑色系期(qi)貨價(jia)(jia)格(ge)隨之暴漲(zhang)。截至2月17日，上期(qi)所螺(luo)紋鋼期(qi)貨1705合約收于3473元/噸，比前一周漲145元。
同時，各大鋼企紛紛挺(ting)價(jia)。2月(yue)16日(ri)，包鋼(gang)出臺建筑鋼(gang)材2017年2月中旬訂貨(huo)價格政策，所有品(pin)種在1月基(ji)礎上上調(diao)300元/噸。另外，首鋼、武(wu)鋼、河鋼、八鋼等出臺了3月價格政策(ce)，除首鋼(gang)冷(leng)、熱軋價格平穩外(wai)，武鋼(gang)上調(diao)100-260元/噸(dun)，河(he)鋼(gang)上(shang)調100-200元/噸(dun)，八鋼上調50-100元/噸(dun)，其他鋼廠均(jun)上小幅上調出廠價(jia)格。
在此情(qing)況下，上市鋼企(qi)2017年一季度盈利狀況有望在(zai)2016年(nian)基礎上(shang)大(da)幅增厚(hou)。工信部2月17日披露的數據(ju)顯(xian)示(shi)，2016年我國鋼鐵行業實現利(li)潤同比增(zeng)長2.02倍(bei)，虧損企(qi)業虧損額同比下降(jiang)51%，全(quan)行業運行狀況(kuang)大為好(hao)轉。從上市鋼(gang)企看，截至目(mu)前，在32家已公布(bu)2016年度(du)業(ye)績預告的上(shang)市公司中28家預盈，占比(bi)逾八成。
長(chang)江流域某上市鋼企(qi)負責人在(zai)接(jie)受中國證券報(bao)記者采訪(fang)時(shi)表(biao)示(shi)：“2017年以來，隨著鋼鐵價格快速上漲，前兩個月鋼鐵行業盈利情況要明顯好于去年四(si)季度(du)，且3月(yue)的盈利狀(zhuang)況(kuang)有望更上(shang)一(yi)層樓(lou)，不少(shao)鋼鐵(tie)上(shang)市公(gong)司一(yi)季報或(huo)超預期。”
去(qu)年四季度(du)，雖鋼(gang)(gang)鐵(tie)價格(ge)(ge)出現大(da)漲(zhang)，但由于(yu)原料和燃料價格(ge)(ge)也(ye)顯著(zhu)走高，上(shang)市鋼(gang)(gang)企的盈利被(bei)成本大(da)幅(fu)“吃掉”。不過，春(chun)節過后，鐵(tie)礦石價格(ge)(ge)出現快速上(shang)漲(zhang)，但焦煤、焦炭價格(ge)(ge)卻進(jin)入下行通道，在鋼(gang)(gang)鐵(tie)價格(ge)(ge)猛漲(zhang)情況下，鋼(gang)(gang)鐵(tie)上(shang)市公司盈利狀況相(xiang)較于(yu)去(qu)年四季度(du)大(da)幅(fu)好(hao)轉。
一方(fang)面，鐵礦石價格在鋼鐵價格快(kuai)速上漲帶動下(xia)水漲船高。去(qu)年9月下旬以來(lai)，鐵礦石價格快速上漲，62%品位鐵礦石(shi)一(yi)度突破80美元/噸大關，今(jin)年2月14日，62%品位鐵礦石價格(ge)突破90美元/噸大關，達到90.2美元(yuan)/噸。另一(yi)方(fang)面，春節過后(hou)，隨著煤礦不斷復工，煤炭(tan)供應增(zeng)加，焦(jiao)(jiao)煤、焦(jiao)(jiao)炭(tan)價格進入下(xia)行通道。上周山西二級冶金焦(jiao)(jiao)出廠價整體下(xia)跌30-80元至1430-1450元/噸；河北(bei)邯(han)鄲地(di)區(qu)二級冶金焦(jiao)到廠(chang)價下跌50元至1600元/噸。
臨近旺季需求或逐(zhu)步釋放
在鋼鐵價(jia)格(ge)快速上漲背景(jing)下，后市鋼鐵價(jia)格(ge)走勢如(ru)何？馬廣慧認為，目前市場多空因素(su)膠著，哪怕(pa)有(you)一根輕(qing)微的(de)稻草都可以使整(zheng)個局面(mian)發生扭轉。“國內鋼市短(duan)期內上沖動(dong)力有(you)限，在高(gao)庫存、低(di)需(xu)求(qiu)背景(jing)下，價(jia)格(ge)有(you)沖高(gao)回落風險，不排除出現震(zhen)蕩調整(zheng)的(de)可能。”
春節(jie)過后(hou)，鋼材社會庫存明(ming)顯(xian)上升。節(jie)后(hou)首周，全國(guo)29個重(zhong)點城市鋼材社會庫存量為1239.76萬(wan)噸，與節前相比增加324萬(wan)噸，環比上(shang)升35.35%，同比上(shang)升55.17%。其中，最具(ju)代表性的建筑(zhu)鋼材(cai)社會庫存總(zong)量(liang)為831.3萬噸，比(bi)節前增加280萬(wan)噸，增幅(fu)達50.8%，與去年同期相比，大(da)增(zeng)103.32%。與之相呼(hu)應的是(shi)，1月(yue)粗鋼日產量并未大(da)幅上升。
“回到鋼市本身，春節(jie)過后(hou)鋼材(cai)社(she)會庫存(cun)明顯上升，且目(mu)前(qian)鋼廠訂(ding)單爆(bao)滿，正開足(zu)馬力生產，按此(ci)態勢，整體社(she)會庫存(cun)有(you)再創(chuang)新(xin)高(gao)(gao)的可能，相較于需求啟動的滯后(hou)，這是(shi)個危(wei)險信號(hao)。同時，目(mu)前(qian)鋼材(cai)市場基(ji)本面并(bing)未(wei)出現(xian)實質性改變，各(ge)地出貨(huo)速(su)度緩(huan)慢，市場存(cun)在空漲現(xian)象。且目(mu)前(qian)鋼廠噸鋼利潤(run)(run)較高(gao)(gao)，部分(fen)品種(zhong)利潤(run)(run)高(gao)(gao)達五六百元，也(ye)為后(hou)市價(jia)格調整提供了窗口。”馬廣慧表示。
不過，上(shang)述(shu)長江流域上(shang)市鋼企(qi)負責人(ren)則認為，短期來看，一(yi)季度(du)結束前鋼鐵(tie)價格有望延續強勢。
一方面，隨著“金三月”的臨(lin)近，下游需求有望逐步釋(shi)放。從鋼材社會庫存看，Mysteel統計顯(xian)示(shi)，上周螺紋(wen)鋼庫存(cun)為873.68萬噸(dun)，環(huan)比上漲(zhang)6.42%；線(xian)材庫(ku)存(cun)為(wei)252.46萬噸，環比上漲2.21%；熱軋庫存為281.74萬噸，環比上漲5.32%；冷軋庫存為117.08萬噸，環比(bi)上漲1.66%；中板庫存為(wei)128.08萬噸，環比上漲1.11%。鋼材全(quan)部庫存為1653.04萬噸，環(huan)比上漲4.8%。
國金證券表示，上周鋼(gang)材全部庫存4.8%的環比增幅較(jiao)前兩周（22.7%、16.8%）出現明顯(xian)下(xia)降。按(an)往年來看，鋼(gang)材庫存節后一般有3周至4周繼續增(zeng)加趨(qu)勢，2月底(di)見頂回(hui)落，目前庫存情況正向積極方向變化。隨(sui)著2月底3月(yue)初需求旺季(ji)正(zheng)式啟動，后續(xu)旺季(ji)鋼(gang)價值得(de)期(qi)待(dai)。
興業證券(quan)認(ren)為，3月初京(jing)(jing)津(jin)冀(ji)地(di)區可(ke)能實行鋼(gang)企環保(bao)限產(chan)，短(duan)期鋼(gang)價仍(reng)有供需(xu)因素(su)支撐。有消(xiao)息稱，為確(que)保(bao)兩(liang)會期間空氣質量，京(jing)(jing)津(jin)冀(ji)部分地(di)區可(ke)能最高限產(chan)50%。同時，自2月(yue)15日起，環保部赴北京(jing)、天(tian)津(jin)、河北、山西、山東、河南等有關省（市）開(kai)展第一(yi)季度空氣質量專(zhuan)項督(du)查。
同(tong)時，基建投資的(de)放量有望從需(xu)求端對鋼價形成支撐。從近(jin)期發(fa)布的(de)各項經濟數據可以看出，2017年1月，共審批核準的固定資產投資項(xiang)目有18個，總投資1539億元，這(zhe)些(xie)項(xiang)目主要(yao)集中在水利、交(jiao)通、能源等領域(yu)。同時，目前已明(ming)確公布2017年固(gu)定資產投資目標的省(sheng)份有23個，累計(ji)投資目標(biao)超(chao)40萬億元。其中，2017年固定(ding)資產投資占2016年GDP比重超100%的有16個(ge)省(sheng)份。
“地條鋼”成行業(ye)風向標(biao)
對(dui)于鋼鐵價格快速上漲(zhang)，2月(yue)15日，發改委、工信(xin)部、質檢總(zong)局(ju)、銀監會(hui)、證(zheng)監會(hui)五(wu)部委發布《關(guan)于進一步落實有(you)保有(you)壓政策(ce)促(cu)進鋼(gang)材市(shi)場(chang)平衡運行(xing)(xing)的通知》（下稱《通知》）指出(chu)，在多方努力下，鋼(gang)材價格(ge)出(chu)現恢復(fu)性上漲(zhang)(zhang)，鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業產銷情況有(you)所(suo)好(hao)轉(zhuan)。但近期(qi)出(chu)現鋼(gang)材現貨和期(qi)貨市(shi)場(chang)價格(ge)短期(qi)內較快上漲(zhang)(zhang)問題(ti)。需看到，目(mu)前我(wo)國鋼(gang)鐵(tie)行(xing)(xing)業供過于求(qiu)問題(ti)尚未得到根本解決，綜(zong)合分析(xi)我(wo)國經濟發展趨(qu)勢、鋼(gang)材消費需求(qiu)和鋼(gang)鐵(tie)企(qi)業供給(gei)能力等因素(su)，鋼(gang)鐵(tie)行(xing)(xing)業過剩問題(ti)仍較突出(chu)。
“盡管2016年鋼價大幅回升，但鋼鐵(tie)行(xing)業(ye)經濟效益仍(reng)沒(mei)有實質(zhi)性恢復，還有不少鋼企仍(reng)處于虧(kui)損狀態，行(xing)業(ye)銷售利潤率剛過1%，遠未(wei)達到(dao)全國工業平均水平，因此2017年去產能力(li)度和(he)決心不(bu)能動搖(yao)。”中國鋼(gang)(gang)鐵(tie)工(gong)業協(xie)會副會長李新創(chuang)在接受中國證券報記者采訪時表示，行業基本面來看，鋼(gang)(gang)鐵(tie)市(shi)場供大于求(qiu)局面并未(wei)發生根本性改變，鋼(gang)(gang)鐵(tie)企業盈利基礎仍不(bu)牢(lao)。
在(zai)此背景下，2017年(nian)鋼鐵去產能將進(jin)一步深化。2月(yue)9日，工信部本月(yue)初發布第一批擬撤銷(xiao)規范公(gong)告(gao)的35家鋼鐵企(qi)業名(ming)單(dan)，這是自2012年啟(qi)動開展(zhan)鋼鐵(tie)(tie)行(xing)業(ye)規(gui)范管(guan)理(li)工作以來，名單首次由(you)“加法”變“減法”，意(yi)味著今(jin)年化解鋼鐵(tie)(tie)行(xing)業(ye)過剩(sheng)產(chan)能(neng)力度將進一(yi)步加強。
廣發證(zheng)券(quan)認為，2017年上(shang)半年下游需(xu)求雖不會明顯降溫，但考慮到補庫(ku)存(cun)周期的存(cun)在，需(xu)求端(duan)弱于(yu)(yu)供(gong)給(gei)端(duan)是大概率(lv)事件，對(dui)于(yu)(yu)鋼價的支撐(cheng)力(li)度有限，傳統庫(ku)存(cun)周期進入被動(dong)補庫(ku)存(cun)階段。得(de)益于(yu)(yu)“地條鋼”整治帶來的供(gong)給(gei)端(duan)收縮，鋼鐵(tie)行業補庫(ku)存(cun)周期相較于(yu)(yu)傳統補庫(ku)存(cun)周期有所(suo)延長(chang)，供(gong)需(xu)框架或支撐(cheng)鋼價震蕩上(shang)行至二(er)季度初或二(er)季度中。
廣(guang)發證券指出，此后(hou)，由于鋼企補庫(ku)存(cun)帶(dai)動(dong)鐵礦石價(jia)格跟(gen)進(jin)上漲(zhang)，成(cheng)本框(kuang)(kuang)架(jia)將(jiang)接力供(gong)需框(kuang)(kuang)架(jia)支撐(cheng)鋼價(jia)，此時(shi)供(gong)需框(kuang)(kuang)架(jia)邏(luo)輯(ji)下的利空與成(cheng)本框(kuang)(kuang)架(jia)邏(luo)輯(ji)下的利好疊加(jia)將(jiang)使得(de)鋼價(jia)整(zheng)體(ti)處于盤整(zheng)偏強階段。進(jin)入下半(ban)年，成(cheng)本框(kuang)(kuang)架(jia)與供(gong)需框(kuang)(kuang)架(jia)對(dui)于鋼價(jia)的支撐(cheng)均將(jiang)減(jian)弱(ruo)，鋼價(jia)大概率進(jin)入下行(xing)通道。預計全年鋼價(jia)漲(zhang)幅(fu)至少在(zai)10%以(yi)上，走勢的(de)關(guan)鍵(jian)因(yin)素在于(yu)“地條(tiao)鋼(gang)”出清對于(yu)其(qi)的(de)支撐(cheng)力度(du)及時長。
