“低價陷阱(jing)”充(chong)斥(chi)需求(qiu)不旺 成品鋼庫存壓力難(nan)解
2015年以來(lai)，鋼(gang)鐵(tie)行業“低價陷阱”密布，先有鐵(tie)礦石價格連創(chuang)新低，后有鋼(gang)鐵(tie)全產(chan)品鏈跌破十數年新低。
由于唐(tang)(tang)山(shan)地區中小鋼企(qi)分布密集以及在全(quan)(quan)國(guo)鋼鐵(tie)產能產量中份(fen)額(e)夠重，唐(tang)(tang)山(shan)鋼坯行情幾乎引(yin)領全(quan)(quan)國(guo)軋材(cai)走(zou)向，去年全(quan)(quan)年唐(tang)(tang)山(shan)地區鋼坯價(jia)格走(zou)勢整體(ti)形成“大陸架式(shi)”滑(hua)坡狀態(tai)，每噸(dun)累計下跌790元，跌(die)幅27.3%，相較去年鐵礦(kuang)石大跌近45%來說有(you)所(suo)收(shou)窄(zhai)，對(dui)比原料行情，成本水平的下(xia)沉可以合理解釋鋼(gang)價(jia)整體(ti)跌(die)幅。
其(qi)實(shi)原料(liao)行(xing)情本身幾乎同步(bu)于坯(pi)料(liao)或(huo)者成品材(cai)料(liao)價格，然(ran)而(er)由于鋼廠目前實(shi)行(xing)緊庫(ku)操(cao)作，原料(liao)價格轉換(huan)為(wei)成本需要7天至15天的(de)周期(qi)(qi)，這使得在順勢(shi)行(xing)情期(qi)(qi)間，原料(liao)價(jia)格(ge)會先于成(cheng)品材料(liao)而變動，可(ke)以看做(zuo)成(cheng)本(ben)指導(dao)市價(jia)。
礦(kuang)(kuang)價(jia)連(lian)續下(xia)跌打(da)擊(ji)了(le)鋼(gang)廠(chang)補庫(ku)積(ji)極性(xing)，市(shi)(shi)場預(yu)期礦(kuang)(kuang)價(jia)繼(ji)續朝下(xia)，利(li)(li)差(cha)因素依舊(jiu)推動(dong)鋼(gang)廠(chang)維持高產(chan)出，而三四(si)月剛需入市(shi)(shi)帶動(dong)了(le)整體鋼(gang)市(shi)(shi)行(xing)情，其間(jian)鋼(gang)價(jia)與礦(kuang)(kuang)價(jia)分道揚鑣所撐開的利(li)(li)差(cha)空間(jian)巨大(da)。隨后礦(kuang)(kuang)價(jia)快速抬升(sheng)，4月(yue)初鐵(tie)礦(kuang)石的(de)“低價陷(xian)阱”令(ling)鋼市坐立不(bu)安(an)。
其中兩(liang)個(ge)根(gen)源(yuan)性(xing)關鍵點(dian)有一定的內在(zai)邏(luo)輯，一個(ge)是(shi)(shi)鐵礦石港口庫存所代表的原料壓力(li)點(dian)，一個(ge)是(shi)(shi)高(gao)(gao)爐開(kai)工率(lv)所代表的鋼(gang)廠壓力(li)點(dian)，高(gao)(gao)爐開(kai)工率(lv)下降所帶來的原料消(xiao)耗(hao)速度變(bian)緩，間接抬升港口資源(yuan)量。
在5月初，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)港口(kou)庫(ku)存量快(kuai)速(su)下(xia)(xia)滑(hua)，市場預期鐵(tie)礦(kuang)石(shi)進入高價區間，其進口(kou)到(dao)港量下(xia)(xia)降(jiang)，另一方面高爐開工率依舊(jiu)保(bao)持上(shang)揚姿態。供縮需增，礦(kuang)價堅挺(ting)意料(liao)之中。受到(dao)鋼(gang)價快(kuai)速(su)下(xia)(xia)跌的壓制，國內鋼(gang)價整(zheng)體(ti)下(xia)(xia)沉成(cheng)本(ben)線，并且越沉越深，同時終端(duan)用(yong)鋼(gang)需求不旺難解(jie)成(cheng)品鋼(gang)庫(ku)存壓力，未來(lai)的操作空間進一步縮窄，幾(ji)乎(hu)只(zhi)有通過降(jiang)產(chan)來(lai)暫施(shi)“緩兵之計”。
若(ruo)鋼(gang)廠被迫降(jiang)(jiang)產，高爐開工率呈現持(chi)續(xu)性下滑，且擴大至全國范圍(wei)，這將(jiang)是礦價(jia)受到(dao)壓制的(de)信號，一旦鋼(gang)廠開始(shi)降(jiang)(jiang)產，鐵礦石港口庫(ku)存就算不漲也很難繼續(xu)快速(su)下降(jiang)(jiang)，需求端(duan)被遏制，礦價(jia)則是最直接的(de)體現通道。鋼(gang)坯含(han)稅(shui)出廠降(jiang)(jiang)至每噸(dun)1700元水(shui)平，竟然(ran)幾乎是“合理”的，試想礦價下(xia)跌聯動煤焦(jiao)等產品，同(tong)時進一步(bu)逼近(jin)鋼廠生產紅線(xian)，每噸(dun)200元可(ke)否(fou)言底？
就以上邏(luo)輯(ji)推(tui)導來看(kan)，目前價(jia)格似乎又(you)是(shi)一個“低價(jia)陷阱”，市場現狀是(shi)一周(zhou)的(de)操作都已經算做長線，短線操作更(geng)拼的(de)是(shi)理性，近期(qi)宜保持觀望(wang)。
