鐵(tie)礦(kuang)石行業內一(yi)個難(nan)以忽略、但眾人卻視若(ruo)無睹(du)的問題(ti)是：全球(qiu)供應大(da)增(zeng)，究竟誰受益(yi)最(zui)大(da)？
行業(ye)雙雄--必和(he)必拓與力拓很樂(le)于(yu)告(gao)訴你，他們(men)是如(ru)何成(cheng)功地提(ti)高(gao)產量，同時將成(cheng)本壓縮至足夠低，從而繼續獲利(li)。
這(zhe)就(jiu)是(shi)兩家公司本(ben)周在珀斯的全球鐵礦石(shi)與鋼鐵展望大會(hui)上釋放的訊息。
被(bei)亞洲(zhou)鐵礦石價格崩跌搞得焦頭(tou)爛額的小型(xing)礦商卻(que)非常(chang)愿意說(shuo)說(shuo)，在(zai)這(zhe)個澳洲(zhou)最大(da)出(chu)口收入(ru)行業遭遇重創的情況下(xia)，自己是如(ru)何逆境求生的。
鐵(tie)礦石價格周(zhou)二觸及紀錄低(di)點每(mei)噸58美元，今(jin)年降幅達到(dao)19%，去年則已跌47%。
中(zhong)國鋼鐵(tie)(tie)行業官(guan)員也會告訴你，他們(men)的行業處境艱(jian)難，因為產能過剩、利(li)潤(run)微薄、經濟(ji)又(you)轉向以消費為主導的成長(chang)方式。全球(qiu)三分之(zhi)二(er)的海運鐵(tie)(tie)礦石都是運往(wang)中(zhong)國的。
這(zhe)不禁令人要問：大型鐵礦(kuang)石生產商以(yi)及一些比較(jiao)冒進的小(xiao)礦(kuang)企決定大舉增加產能，遠超出全(quan)球(qiu)鋼鐵需求，究竟造福了誰？
全球已經(jing)投(tou)產(chan)(chan)或預(yu)定未來幾(ji)年投(tou)產(chan)(chan)的鐵礦石(shi)新產(chan)(chan)能約為3.3億噸，其中主要是(shi)三大鐵礦石生(sheng)產商(shang)--巴(ba)西(xi)淡水河谷、必(bi)(bi)和必(bi)(bi)拓以及(ji)力拓，以及(ji)排名(ming)第四(si)的Fortescue Metals Group。
客觀地看，中國去年鐵礦石進口9.34億(yi)噸(dun)，較前一(yi)年增長13.9%，較2007年(nian)幾(ji)乎翻了一番。
**實際(ji)情(qing)況不同(tong)于預估**
該新產能(neng)大部分的投資決定是(shi)在(zai)2011年左右做出的，當時鐵礦(kuang)石價格觸(chu)及每噸逾190美元(yuan)的(de)紀錄高位，而且外界(jie)樂觀地(di)以為中(zhong)國(guo)的(de)進口需(xu)求可能在2025年左右增至(zhi)約15億噸。
實際情況則有(you)點不同，中國(guo)鋼鐵工(gong)業協會(CISA)認為，去年該國的鋼鐵產量為8.23億(yi)噸，已經(jing)是觸(chu)頂了。
中國鋼鐵(tie)工業(ye)協會常(chang)務副(fu)秘書(shu)長李新創在會議(yi)上(shang)表示(shi)，中國的(de)鋼鐵(tie)需(xu)求在未來幾年將(jiang)逐步下滑(hua)。該國鋼鐵(tie)需(xu)求占全球(qiu)總需(xu)求的(de)一半左右。
假設他的預測無誤，對(dui)鐵礦石來說(shuo)，好消息(xi)是他沒有預測需求(qiu)將從高峰急速(su)下滑，而是溫(wen)和減(jian)少(shao)。
但這(zhe)暗示(shi)，鐵礦(kuang)石(shi)產業要想(xiang)能夠銷售額外產量，唯一希望就(jiu)是擠掉高成(cheng)本的生產商。
某種程(cheng)度上來(lai)說，三巨頭和Fortescue已經取得(de)一些成功，因(yin)為中國從澳洲和巴(ba)西以(yi)外國家的進(jin)口大幅(fu)減少。
澳洲規模較(jiao)小的生產商也已經被迫離開市(shi)場，如(ru)果價格仍舊低迷(mi)，后續料(liao)會(hui)有更多廠商退出。
對(dui)低成本大型礦(kuang)商來說，主要目(mu)標是迫使中國減產，某種(zhong)程度上這種(zhong)情況正在發生。
力拓鐵礦石業務主管哈丁(Andrew Harding)在會議(yi)上表示，2014年(nian)有1.25億噸高成本的鐵礦石退出(chu)市場，其中中國就占了8,500萬(wan)噸。
他預(yu)期，全球可能還會減產8,500萬噸(dun)，但即使如此，也不足以抵(di)銷新(xin)增加的供應。
當然，力拓和(he)(he)必(bi)和(he)(he)必(bi)拓對中國(guo)鋼(gang)(gang)鐵(tie)產(chan)量(liang)的看法(fa)，比(bi)中國(guo)鋼(gang)(gang)鐵(tie)工業協會和(he)(he)中國(guo)咨(zi)詢機構我的鋼(gang)(gang)鐵(tie)網樂觀，而且還看好未來(lai)15年中國以外地區鋼鐵消費。
即(ji)便這些礦商的看法正(zheng)確，但未來幾年(nian)市(shi)場仍可能有大量過(guo)剩供應(ying)，需(xu)等待需(xu)求上升和供應(ying)減少。
**鐵(tie)礦石的零和游戲(xi)**
這讓人又回到誰(shui)是(shi)贏(ying)家的(de)問題。
不是(shi)必和必拓(tuo)和力拓(tuo)的投資者，目前兩者在澳洲上(shang)市的股票價格較2011年(nian)水(shui)平下降了三(san)分之(zhi)一。
也不是中(zhong)國(guo)鋼(gang)廠(chang)，不過中(zhong)國(guo)鋼(gang)廠(chang)的(de)問(wen)題主要是自己造成的(de)。中(zhong)國(guo)鋼(gang)廠(chang)構建了12億噸產能，其中約(yue)40%現在處于閑置狀(zhuang)態(tai)。
那么會是鐵(tie)礦(kuang)石交易商嗎(ma)？他們本將從鐵(tie)礦(kuang)石市場規模迅速擴大以及衍生(sheng)品增多中獲益。
但價格長期處于(yu)低位很可(ke)能影響到交易商的利(li)潤，導致鐵礦(kuang)石充其量是略微(wei)盈利(li)的業務。
澳洲各州和聯邦(bang)政(zheng)府也(ye)可(ke)能不那么高興(xing)，因為他們征收的礦區(qu)使用費(fei)是基(ji)于價格的，意味著價格下跌的影響會蓋過規模增加的影響。
澳洲(zhou)工人在(zai)項目(mu)建設階段(duan)能夠獲益，但接下來的階段(duan)卻沒有太(tai)多工作(zuo)，很多工人將不易(yi)找工作(zuo)。
鋼鐵的終(zhong)端用(yong)戶也不(bu)一(yi)定(ding)是(shi)受益者，中國(guo)房地產(chan)開(kai)發商步履(lv)維艱，主要原因(yin)還(huan)是(shi)過(guo)度投資。
鐵礦石供應(ying)過剩的主要(yao)獲益者可能是鋼鐵密(mi)集型產(chan)品制(zhi)造商，比如汽車(che)和大型家用(yong)電器制(zhi)造商，但這些行業(ye)競爭激(ji)烈，投(tou)入成本(ben)降(jiang)低可能也無(wu)法提高他們的利(li)潤。
或(huo)許，最終(zhong)受(shou)惠(hui)者是(shi)借款人，因鋼鐵價格(ge)下(xia)滑(hua)會傳導(dao)至幾種(zhong)產(chan)品，導(dao)致很(hen)多國家的通脹(zhang)處于低(di)位或(huo)幾乎不存在(zai)(zai)通脹(zhang)，進(jin)而促使央(yang)行將利率維持在(zai)(zai)歷史低(di)點。
