從(cong)2014年10月(yue)至今，螺(luo)(luo)紋鋼主(zhu)力1505的(de)振蕩(dang)(dang)區間(jian)始終維持在2417—2647元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)，近四個半月(yue)時(shi)間(jian)里振蕩(dang)(dang)幅(fu)度(du)僅(jin)230元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)。從(cong)期(qi)現價(jia)(jia)(jia)差來看，螺(luo)(luo)紋鋼期(qi)現價(jia)(jia)(jia)差從(cong)去年11月(yue)18的(de)535元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)收窄到今年1月(yue)21日的(de)84元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)，兩個月(yue)時(shi)間(jian)期(qi)現價(jia)(jia)(jia)差修復(fu)451元(yuan)(yuan)/噸(dun)(dun)。在宏觀預期(qi)好轉與基(ji)本面利空的(de)互(hu)相制約下，短(duan)期(qi)鋼價(jia)(jia)(jia)仍難走出趨勢性行(xing)情(qing)。
宏觀預(yu)期(qi)好轉，期(qi)現(xian)價差(cha)修復
從去年(nian)(nian)11月以(yi)來，螺紋(wen)(wen)(wen)(wen)鋼(gang)現(xian)貨價(jia)格持(chi)續下跌，北(bei)京、上海等(deng)主(zhu)流市(shi)場螺紋(wen)(wen)(wen)(wen)鋼(gang)價(jia)格跌幅接近400元(yuan)/噸。但期(qi)鋼(gang)僅是區間振蕩整理，底(di)部重心甚(shen)至出現(xian)小幅抬(tai)高(gao)(gao)，從而帶來期(qi)現(xian)價(jia)差(cha)的(de)不斷修復。目前螺紋(wen)(wen)(wen)(wen)鋼(gang)1505主(zhu)力合約較上海地區同交割品牌三級(ji)螺紋(wen)(wen)(wen)(wen)主(zhu)流市(shi)價(jia)貼(tie)水(shui)84元(yuan)/噸。去年(nian)(nian)11月底(di)，螺紋(wen)(wen)(wen)(wen)鋼(gang)期(qi)現(xian)價(jia)差(cha)曾到達(da)535元(yuan)/噸的(de)高(gao)(gao)點。換言之，兩(liang)個月以(yi)來螺紋(wen)(wen)(wen)(wen)鋼(gang)期(qi)現(xian)價(jia)差(cha)修復了451元(yuan)/噸。
期鋼相(xiang)對現(xian)(xian)(xian)貨(huo)表現(xian)(xian)(xian)出(chu)的堅挺(ting)，更多代(dai)表了市(shi)(shi)(shi)場對于今(jin)年市(shi)(shi)(shi)場的一種(zhong)向好預期。首先(xian)，從資(zi)(zi)金預期而(er)(er)言，市(shi)(shi)(shi)場認為在貨(huo)幣(bi)政策(ce)持續寬(kuan)(kuan)松的基礎上，2015年央行會更加(jia)(jia)靈活地(di)調整信(xin)貸政策(ce)，有(you)望實現(xian)(xian)(xian)“寬(kuan)(kuan)貨(huo)幣(bi)”和(he)“寬(kuan)(kuan)信(xin)貸”，全年新增信(xin)貸規(gui)模或將超(chao)過10萬(wan)(wan)億元。其次(ci)，從需(xu)求(qiu)預期來看，從2014年10月(yue)至今(jin)，國(guo)家(jia)發改委(wei)共批復49個(ge)項(xiang)目，涵蓋(gai)機場、鐵路(lu)、公路(lu)、城(cheng)市(shi)(shi)(shi)鐵路(lu)等，項(xiang)目投(tou)資(zi)(zi)總(zong)額(e)度達(da)到了1.38萬(wan)(wan)億元。基建投(tou)資(zi)(zi)的升(sheng)溫疊(die)加(jia)(jia)去年10月(yue)以來房地(di)產銷售的回暖，使得市(shi)(shi)(shi)場對于今(jin)年的需(xu)求(qiu)預期也有(you)所(suo)改善，從而(er)(er)支撐了期鋼的底部抬(tai)升(sheng)。
基(ji)本面供強需弱矛盾顯現
跟期鋼(gang)(gang)的(de)預期偏好(hao)形(xing)成鮮明對比的(de)是，螺紋鋼(gang)(gang)基本(ben)面并不樂觀。從供給端(duan)來(lai)看，中(zhong)鋼(gang)(gang)協數(shu)據顯示，1月上(shang)(shang)旬(xun)我國(guo)重點企業粗鋼(gang)(gang)日均產(chan)量為178.49萬(wan)(wan)噸，環比上(shang)(shang)漲(zhang)3.65%，生鐵日均174.06萬(wan)(wan)噸，環比增3.18%。受年(nian)末(mo)因(yin)素影響，2015年(nian)第一(yi)旬(xun)度(du)粗鋼(gang)(gang)產(chan)量環比小幅(fu)上(shang)(shang)升(sheng)，再次回到(dao)180萬(wan)(wan)噸附近水平。在需求(qiu)低迷的(de)情況(kuang)下(xia)，鋼(gang)(gang)企依(yi)舊沒有減(jian)產(chan)的(de)意愿，開工率繼續(xu)維(wei)持高位。由于(yu)現貨價格(ge)的(de)持續(xu)下(xia)跌，鋼(gang)(gang)企利潤受到(dao)了大(da)幅(fu)壓(ya)縮，較之前明顯下(xia)降，甚至有部分企業出(chu)現了虧損的(de)情況(kuang)。
從需求端來(lai)(lai)看，上周滬市終端線螺單周采(cai)購(gou)量環比下(xia)(xia)降11.07%。市場反饋(kui)，春(chun)節臨近(jin)，工地停工增多，實際用鋼(gang)需求明顯轉(zhuan)弱。同時，各地鋼(gang)價(jia)持續(xu)下(xia)(xia)跌，唐山鋼(gang)坯甚至降至11年(nian)來(lai)(lai)的新(xin)低，加重了需求觀望氣氛。需求萎縮也是近(jin)期鋼(gang)價(jia)下(xia)(xia)跌的主要(yao)原因。
出(chu)口退(tui)稅調(diao)整短期(qi)影響(xiang)較大
海關(guan)總(zong)署數(shu)據顯示，去(qu)年(nian)12月我(wo)國出(chu)(chu)口(kou)(kou)鋼材1017萬噸，較(jiao)上(shang)一個月增加45萬噸，再度(du)創(chuang)新月度(du)出(chu)(chu)口(kou)(kou)歷史(shi)紀錄。2014年(nian)全年(nian)出(chu)(chu)口(kou)(kou)9000萬噸以上(shang)的水平基本符合市(shi)(shi)場的預期。不(bu)過，由于硼(peng)鋼出(chu)(chu)口(kou)(kou)退稅取消(xiao)政策的出(chu)(chu)臺(tai)，2015年(nian)出(chu)(chu)口(kou)(kou)市(shi)(shi)場延續之(zhi)前(qian)高速增長勢(shi)頭的可能(neng)性并不(bu)大。我(wo)們一線調研了(le)解(jie)到，多(duo)家(jia)鋼廠(chang)2月的出(chu)(chu)口(kou)(kou)訂單比1月明(ming)顯下滑。換言之(zhi)，除內(nei)需(xu)不(bu)振之(zhi)外(wai)，出(chu)(chu)口(kou)(kou)也出(chu)(chu)現(xian)了(le)下滑跡(ji)象(xiang)。
綜合來看，目前(qian)鋼廠產量高位(wei)，國內需(xu)求下滑，且成本重(zhong)心不斷(duan)下移，導致現貨鋼價不斷(duan)走低。從(cong)期(qi)貨盤面(mian)(mian)來看，期(qi)鋼已經區間振(zhen)蕩四個月(yue)有余，市場對(dui)于宏觀面(mian)(mian)、資(zi)金面(mian)(mian)預期(qi)均(jun)有所(suo)改善(shan)，短期(qi)下跌動力不足。基(ji)于此(ci)，預計螺紋鋼短期(qi)難有趨(qu)勢行(xing)情(qing)，繼續弱勢調整為主。
