必(bi)和必(bi)拓及力(li)拓兩大礦業巨(ju)擘最新公布的產出報告揭露(lu)了(le)令人(ren)不(bu)安(an)的事實：不(bu)論產出增長及縮減成本的幅(fu)度(du)有多大，總是敵不(bu)過大宗商品價格下(xia)滑。
必(bi)和必(bi)拓與力拓雙(shuang)(shuang)雙(shuang)(shuang)于(yu)本周公布了(le)符合市場預(yu)期(qi)的報告，并再次確(que)認這兩家全球最重要礦業公司(si)的產量預(yu)估。
雖然兩(liang)家公司成功地執行各項(xiang)計(ji)劃，提(ti)高(gao)產出同時讓(rang)成本獲得控制，無疑(yi)是(shi)一大利多(duo)，但是(shi)其公布的數字讓(rang)人不(bu)得不(bu)嚴肅面對。
力(li)拓表示，如果100%達成目標，預期2015年西(xi)澳大利亞州礦脈將產出3.30億(yi)噸的(de)鐵礦石，高于(yu)去年(nian)的(de)2.806億噸。力拓為全球第二大鐵礦石業者(zhe)，僅次于巴(ba)西淡(dan)水河谷。
力拓指出，2014年鐵礦(kuang)石均價為(wei)每噸84.30美元，若產出(chu)全數(shu)以此價格(ge)計算(suan)，Pilbarra地區所帶來的營收約為236.5億美(mei)元。不過力拓這部分產(chan)出的(de)實際營收應該會(hui)是約(yue)189.5億美(mei)元，因為部分礦產需分派(pai)給合作伙伴。
有鑒于市(shi)場(chang)呈現結構性供給(gei)過剩，最大進口國(guo)中國(guo)的(de)需求(qiu)成長不振，看來鐵礦石難以在2015年顯著(zhu)大(da)漲。
例如，亞洲鐵礦石現貨價格周二報每噸67.40美元，較年初時(shi)下跌了(le)5.3%。
如果鐵礦(kuang)石平均價在當(dang)前水準(zhun)，力拓(tuo)3.30億噸產出將帶來(lai)約(yue)222.4億(yi)美元，大概較(jiao)2014年的水準少了約14億美元。
至于第(di)三(san)大鐵礦石生產商必和必拓，其(qi)數(shu)據也差不多。
必(bi)和(he)必(bi)拓預(yu)期，截(jie)至6月(yue)30日止的2015財年鐵礦石產量將增加(jia)一倍至2.45億噸(dun)。為了達到這一(yi)目標，其在2014年12月止(zhi)的(de)上半財年達成1.24億噸的(de)產量，較(jiao)上(shang)年同期(qi)勁(jing)增了(le)15%。
必(bi)和(he)必(bi)拓在2014年12月(yue)止上半財年，鐵(tie)礦石每噸價格為70美元，意(yi)謂著該公司鐵礦石產量(liang)部分的營收約為93.4億美元。上年度同期為每(mei)噸112美元，帶來約109億(yi)美(mei)元的收入。
換言之，必(bi)和必(bi)拓額(e)外生產的1,580萬噸鐵(tie)礦(kuang)石產量，導致營收短(duan)少約(yue)15.6億美元，因價格下跌的(de)速度要(yao)比(bi)產量上升來得(de)快(kuai)。
**成本(ben)削減是否足夠?**
兩家公司的(de)高層主管一直煞費苦心(xin)地(di)強(qiang)調，削(xue)減的(de)成(cheng)本(ben)將(jiang)足以抵銷(xiao)大宗商品價格下滑的(de)影響。
產出報告中(zhong)的數據顯示，在削減成本上仍面臨巨大(da)挑戰。
削減(jian)成本往往是一次性的，比如一項支(zhi)出取(qu)消(xiao)后，就不(bu)能(neng)再次削減(jian)了。
但(dan)隨著購買新設備，以及相應的維護使經營順暢，最(zui)終成本會再(zai)次(ci)回升(sheng)。
這兩(liang)家(jia)公司很可能寄(ji)望大(da)宗商品價格會及(ji)時復(fu)蘇(su)，給予它(ta)們一些喘息空間(jian)，但這非常難以確定。
目(mu)前我(wo)主要(yao)關注了鐵礦石，因為力拓大約90%的營收都來自這個(ge)部門，對其非常重要(yao)。必和必拓也是如此(ci)。
對于這兩(liang)家公司生產的許(xu)多(duo)其(qi)他商品，比(bi)如(ru)煤炭和(he)(he)銅，狀(zhuang)況(kuang)大(da)體相似。對于必和(he)(he)必拓的原油和(he)(he)天然(ran)氣(qi)，情(qing)況(kuang)也是如(ru)此(ci)。
具有諷(feng)刺(ci)意味(wei)的是，必和必拓(tuo)竟然要將表(biao)現(xian)最(zui)好(hao)的大(da)宗商品--鋁、氧化(hua)鋁和(he)鋁土礦剝離(li)到一個(ge)新公司。
不過有幾名股市分析師仍維持(chi)了對必和必拓和力拓的樂觀看法，主要是因為(wei)他們(men)得到保(bao)證(zheng)，節省(sheng)開支將蓋過大宗商品價格下跌(die)的影響，而且公司將提高派息，但市場(chang)并不完全(quan)相(xiang)信(xin)。
必和必拓(tuo)在澳(ao)洲上市的股票周二收報27.48澳元，今年累計下跌6.4%，較2011年的高點下跌(die)約(yue)45%，當時該公司正要實施龐大的鐵(tie)礦石擴(kuo)產(chan)項目(mu)。
力拓澳洲股票周二(er)收報53.69美元，今年累(lei)計下跌7.4%，較2011年高點下跌約40%。
股(gu)市在(zai)告訴(su)必(bi)和必(bi)拓和力拓，在(zai)大宗(zong)商品價(jia)格結(jie)構性下跌(die)之際，市場并不完全相信它們仍(reng)會實(shi)現(xian)強(qiang)勁獲(huo)利的訊(xun)息。
