盡管(guan)今年以來鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)價格(ge)已經暴跌近(jin)44%，但花旗集團(tuan)覺得(de)跌幅還不夠，并在近(jin)期下調了明年鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)價格(ge)預測(ce)值(zhi)；另一(yi)家大投行(xing)高盛早前(qian)甚至(zhi)宣(xuan)稱，“鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)時代已結束(shu)”。分析人士指(zhi)出(chu)，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石(shi)價格(ge)下跌，導致產業(ye)鏈冷暖不一(yi)。其中(zhong)，礦(kuang)(kuang)(kuang)山利潤受到明顯打壓，擠出(chu)效應可能(neng)隨之出(chu)現，中(zhong)高成本礦(kuang)(kuang)(kuang)山面(mian)臨被淘汰的(de)風險。而(er)原料價格(ge)下跌則使鋼(gang)廠利潤轉好(hao)，這也是近(jin)期鋼(gang)鐵(tie)股(gu)走(zou)強的(de)原因之一(yi)。
鐵礦(kuang)石價格年內下(xia)跌44%
自去(qu)年(nian)10月上(shang)市(shi)以來(lai)，大商所鐵礦(kuang)石(shi)(shi)期(qi)貨(huo)合(he)約總體(ti)處于下(xia)(xia)行格局。雖然10月鐵礦(kuang)石(shi)(shi)曾出現(xian)短暫(zan)的(de)企穩反彈，但終(zhong)究被(bei)證明只是曇花一(yi)現(xian)。10月底(di)開始，鐵礦(kuang)石(shi)(shi)重回漫漫下(xia)(xia)行路，并(bing)數度(du)創(chuang)下(xia)(xia)歷史(shi)新低(di)。據(ju)中國證券報記者統計，今年(nian)以來(lai)，大商所鐵礦(kuang)指數已累計下(xia)(xia)跌43.33%，主力合(he)約鐵礦(kuang)1505價(jia)格一(yi)度(du)跌至503元/噸。
“10月(yue)鐵礦石(shi)短暫反彈，主要與鋼廠補充鐵礦石(shi)庫(ku)(ku)存(cun)有關。”興證期(qi)貨分析師(shi)李文(wen)婧認為，9月(yue)的(de)一輪加(jia)速下(xia)(xia)跌使得鐵礦石(shi)價格處于低位(wei)，同(tong)時(shi)鋼廠的(de)礦石(shi)庫(ku)(ku)存(cun)偏低，并且下(xia)(xia)游銷售出(chu)現(xian)一定好(hao)轉，多重因(yin)素疊加(jia)使得鋼廠抄底(di)的(de)意愿(yuan)濃(nong)厚。隨著(zhu)鋼廠抄底(di)買(mai)礦，礦石(shi)的(de)港口庫(ku)(ku)存(cun)出(chu)現(xian)了一定的(de)下(xia)(xia)降。
數(shu)據顯示，9月中(zhong)旬鋼廠進口(kou)礦(kuang)(kuang)(kuang)石可用庫(ku)存(cun)天數(shu)為27天，而10月中(zhong)旬則上(shang)升至(zhi)31天。由此可見，鋼廠加大采購力(li)度使得(de)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石價格上(shang)漲(zhang)。至(zhi)于(yu)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石價格在10月底再度走(zou)弱，李(li)文婧則表示，原因在于(yu)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石供(gong)應過剩的局面沒有(you)根本性改變，港口(kou)庫(ku)存(cun)在1億(yi)噸以上(shang)，壓制礦(kuang)(kuang)(kuang)價，同時(shi)鋼廠對礦(kuang)(kuang)(kuang)石的消耗(hao)沒有(you)進一步(bu)增加，使得(de)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)(kuang)石的反彈趨于(yu)弱化。
永安期(qi)貨研究員張麗麗也表示(shi)，鋼(gang)廠(chang)積極補庫曾帶動(dong)鐵(tie)礦石價(jia)格迎來小幅反彈，不過，隨著近(jin)月合約(yue)價(jia)格反彈，短期(qi)內鋼(gang)廠(chang)對鐵(tie)礦石的采(cai)購需(xu)求得到抑(yi)制(zhi)，鐵(tie)礦石現(xian)貨成交顯疲(pi)態，期(qi)貨價(jia)格也承壓下行。
為何今(jin)(jin)年(nian)以來，鐵(tie)礦石(shi)價(jia)格(ge)跌幅逾(yu)40%呢？光大(da)期貨(huo)研究(jiu)所研究(jiu)員夏君彥分(fen)析，從供(gong)需層面看，礦石(shi)供(gong)給轉向過(guo)剩(sheng)，疊加鋼(gang)廠低原料庫存策略，以及鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業資金(jin)流出，共同促使鐵(tie)礦石(shi)價(jia)格(ge)今(jin)(jin)年(nian)以來大(da)幅下跌。數據顯示，鐵(tie)礦石(shi)今(jin)(jin)年(nian)增(zeng)產約(yue)1.2億噸，而實際需求只增(zeng)加約(yue)6000萬噸。
國(guo)際投行(xing)認為，中國(guo)需(xu)求減(jian)弱是(shi)全球鐵(tie)礦石價格下(xia)行(xing)的一個主要因素。花旗集(ji)團表示，3季(ji)度需(xu)求惡(e)化以及中國(guo)鋼鐵(tie)廠去杠桿，這一需(xu)求疲軟和去杠桿因素導致了鐵(tie)礦石價格下(xia)跌。而(er)另(ling)一家(jia)大投行(xing)高盛在9月份甚至宣稱，“鐵(tie)礦時代已結束”。
產(chan)業鏈(lian)冷暖(nuan)不一
鐵(tie)礦石價格下(xia)跌，對產業鏈(lian)的(de)影響可謂“牽一發而動全身”。“鐵(tie)礦石價格如(ru)果長(chang)期(qi)(qi)走弱，礦山的(de)利(li)潤會受到明顯(xian)打壓。”李(li)文婧表示，“但是鋼(gang)廠(chang)的(de)情況出現了(le)好轉，例如(ru)唐山高爐的(de)產能從2013年3月開始就沒(mei)有(you)明顯(xian)擴張，鋼(gang)廠(chang)利(li)潤在后期(qi)(qi)會出現比(bi)較好的(de)修復。”
夏君彥也(ye)指(zhi)出，鐵礦(kuang)(kuang)石價格下(xia)(xia)跌，對中高成本(ben)的礦(kuang)(kuang)山擠出效應增大，國內礦(kuang)(kuang)山減倉(cang)加快，同時國外非(fei)主流礦(kuang)(kuang)也(ye)開始減少發貨(huo)。不過(guo)，鋼廠卻受益于此。由于原料價格下(xia)(xia)跌，鋼廠利潤(run)轉好，這也(ye)是近期(qi)鋼鐵股(gu)走強原因之一。
展望(wang)后(hou)市(shi)，張麗(li)麗(li)表示，由于多空因(yin)素交織，后(hou)市(shi)鐵礦石價格震蕩概(gai)率較(jiao)大，原因(yin)主要有(you)四個方面。首先，當(dang)前(qian)鐵礦1505合(he)約較(jiao)現貨貼水10%，而(er)鐵礦1501的貼水幅度則(ze)修復至5.16%，主力(li)合(he)約貼水較(jiao)深，估(gu)值偏低。其次，近期進口利潤回落，港口到貨量(liang)及國(guo)外發貨量(liang)均有(you)下降(jiang)，短(duan)期供應壓力(li)減(jian)輕(qing)。第(di)三(san)，未來(lai)鋼廠可能迎(ying)來(lai)小波補庫，短(duan)期有(you)望(wang)對鐵礦石價格形成(cheng)支撐。第(di)四，隨著需求淡季來(lai)臨，若(ruo)后(hou)期訂單可能轉(zhuan)差，導致(zhi)鋼廠資金周(zhou)轉(zhuan)困難(nan)，主動(dong)性減(jian)產概(gai)率較(jiao)大，加之當(dang)前(qian)低庫存策略，將(jiang)繼續對礦石價格形成(cheng)壓制。
夏君彥(yan)分(fen)析，雖然短期可能維(wei)持底(di)部震蕩，但(dan)鐵礦(kuang)石價(jia)格中長期仍有較大(da)概率繼續下行。明年一季度起，由于四大(da)礦(kuang)山新產(chan)能再度釋(shi)放，可能進(jin)一步加大(da)供給壓力(li)。另外(wai)，低(di)成(cheng)本礦(kuang)山可能進(jin)一步替代高成(cheng)本礦(kuang)山，中高成(cheng)本礦(kuang)山被淘汰之后，成(cheng)本曲線將進(jin)一步下移。
花旗集團也認為(wei)鐵礦石(shi)的大熊市(shi)似乎并未結束，并在最新報告中大幅(fu)調(diao)降鐵礦石(shi)目標(biao)價，預計2015年(nian)1季度均價為(wei)74美元(yuan)，3季度均價為(wei)60美元(yuan)。
不過，也有分析人士(shi)表示，目(mu)前(qian)已經到了底部。李文(wen)婧說(shuo)，“如果弱勢一直延續，明(ming)年春季可能展開一波反彈(dan)。隨著(zhu)鋼價的企穩，礦石也會企穩。礦石目(mu)前(qian)價格(ge)或處于(yu)底部區域。”
