疫(yi)情當(dang)前，全國各行業(ye)(ye)各戰線都在爭分奪秒地(di)防控疫(yi)情擴散，保障生命安全，并(bing)有序推(tui)動(dong)復(fu)工(gong)復(fu)產(chan)。雖然(ran)目(mu)前疫(yi)情已逐步好轉，但受(shou)此前交通(tong)阻隔、假期延長、下(xia)游用鋼(gang)(gang)行業(ye)(ye)復(fu)工(gong)普遍推(tui)遲等因(yin)素影響，鋼(gang)(gang)材需求疲(pi)軟，庫存急劇上升，鋼(gang)(gang)價(jia)出現(xian)下(xia)滑，企業(ye)(ye)資金回籠困(kun)難。
如果說疫(yi)(yi)情(qing)(qing)是一次大(da)考，那么(me)鋼鐵產業(ye)鏈企(qi)(qi)業(ye)如何兼顧保障人身安全、推(tui)動復工(gong)復產和(he)防范市(shi)場風險呢？記者注意到，期現結合已成為鋼鐵企(qi)(qi)業(ye)應對疫(yi)(yi)情(qing)(qing)的“必修課”，幫助部分(fen)企(qi)(qi)業(ye)通(tong)過了疫(yi)(yi)情(qing)(qing)“大(da)考”。
疫情給鋼鐵(tie)行業供需帶來影響
“此次新冠肺炎疫(yi)情給(gei)鋼鐵行業供需(xu)兩端(duan)都(dou)帶來了比較大(da)的(de)影響，相對(dui)而言對(dui)需(xu)求端(duan)的(de)影響更大(da)，從節后到現(xian)在(zai)市場基本表(biao)現(xian)為供應減、需(xu)求停的(de)態勢。”光大(da)期貨研究所黑色研究總(zong)監邱躍(yue)成對(dui)期貨日報(bao)記(ji)者表(biao)示。
記者了解到(dao)，供應(ying)方面，長流程企(qi)(qi)業(ye)由于春(chun)節期間一直(zhi)在正常生產，受(shou)影響(xiang)相對(dui)較(jiao)小(xiao)，但節后也有(you)不少企(qi)(qi)業(ye)因(yin)訂單減少、運輸(shu)受(shou)阻、庫存(cun)增(zeng)加而(er)減產。據統計，截至2月21日(ri)，已有(you)73座高爐實施停產或檢修，預計影響(xiang)鐵水日(ri)產量21萬噸(dun)。“疫(yi)情對(dui)短流程企(qi)(qi)業(ye)生產影響(xiang)更大(da)，這(zhe)部分企(qi)(qi)業(ye)春(chun)節期間多(duo)數放假，節后廢(fei)鋼收購難度加大(da)，工人(ren)返崗也較(jiao)為緩慢(man)，加之多(duo)數虧損，短流程企(qi)(qi)業(ye)目前基本處于全面停產狀態。”邱躍成(cheng)說(shuo)。
統計(ji)數據顯示(shi)，上周53家獨立(li)電爐開(kai)工率為(wei)5.18%，環比下降0.7個百(bai)分(fen)(fen)點；產(chan)能利用(yong)率為(wei)3.36%，環比回(hui)落0.73個百(bai)分(fen)(fen)點。
鋼材(cai)需(xu)(xu)求方(fang)面同樣(yang)受疫情影(ying)響。由于下游企業(ye)尚(shang)未完全復工，鋼廠庫存(cun)不(bu)斷(duan)積累。據公開數據，今年春節后(hou)鋼廠和社會鋼材(cai)庫存(cun)增幅(fu)明顯(xian)大于以(yi)往。到2月上(shang)旬，重點統(tong)計企業(ye)鋼材(cai)庫存(cun)量為1851萬噸(dun)，比年初增加898萬噸(dun)，增長94.2%，創(chuang)近年新高。隨著各地近期(qi)密集(ji)部署復工復產，地方(fang)政府(fu)相繼出(chu)臺用工、財稅、金融(rong)、運輸(shu)等(deng)支持(chi)措施，后(hou)期(qi)需(xu)(xu)求有望大幅(fu)回升，螺(luo)紋鋼期(qi)貨價格隨之開始反彈。
鋼(gang)材下游復工復產(chan)預期(qi)(qi)對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需求帶(dai)(dai)來影響，近期(qi)(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價格也(ye)明顯(xian)上漲。中輝期(qi)(qi)貨(huo)研究員李海蓉(rong)認為，節前鋼(gang)廠(chang)原料備庫在春節期(qi)(qi)間(jian)消(xiao)耗(hao)很多(duo)，疫情(qing)又導致原料運輸(shu)(shu)受阻，運輸(shu)(shu)逐步恢復后鋼(gang)廠(chang)需求回(hui)暖(nuan)，對(dui)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)需求端產(chan)生了一定支(zhi)(zhi)撐。同時還要看到，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)價格反彈不(bu)僅受鋼(gang)材市場的(de)(de)帶(dai)(dai)動(dong)，也(ye)有自身供(gong)給(gei)端發運減(jian)少的(de)(de)支(zhi)(zhi)撐。春節期(qi)(qi)間(jian)澳洲和巴西都發生了暴(bao)雨災害，對(dui)交通帶(dai)(dai)來很大影響，導致近期(qi)(qi)鐵(tie)礦(kuang)石(shi)發運量減(jian)少。
對于后(hou)市，中鋼協近日(ri)表示，希望鋼鐵(tie)企(qi)業(ye)把握(wo)好生產(chan)節奏，主動(dong)采取(qu)減(jian)產(chan)、限產(chan)措(cuo)施。“近期(qi)隨著運輸逐步恢復，鋼廠經歷一周左右的按需補庫(ku)(ku)(ku)，庫(ku)(ku)(ku)存水平維持(chi)正常生產(chan)狀態無虞(yu)，補庫(ku)(ku)(ku)意愿減(jian)弱(ruo)，鐵(tie)礦石供應偏緊的局面有望緩解(jie)。”李海蓉說。
企業利用(yong)場外期權應對疫(yi)情考(kao)驗
此(ci)次疫情(qing)對鋼(gang)鐵產業鏈來說是一次壓力測試，一些企業順利(li)通(tong)過了此(ci)次測試，河北津西(xi)國(guo)際(ji)貿易有限(xian)公司（下(xia)稱(cheng)津西(xi)國(guo)貿）就(jiu)是其中的代表之一。
津西國貿考慮到2020年焦(jiao)炭(tan)庫存將(jiang)(jiang)不斷增(zeng)加，且一季度為鋼材傳統需求淡(dan)季，焦(jiao)炭(tan)價格或將(jiang)(jiang)面(mian)臨下跌風險。因此，公司在銀河期(qi)貨(huo)幫助下開展焦(jiao)炭(tan)場外期(qi)權交(jiao)易(yi)，通過買入熊市價差期(qi)權，對5000噸焦(jiao)炭(tan)庫存進(jin)行套期(qi)保值(zhi)，同(tong)時賣出更高價位的看漲(zhang)期(qi)權，以獲得權利金，提升(sheng)套保效果(guo)。
具體來看(kan)，津西國貿基于(yu)對一季度市場的(de)判斷，去年(nian)12月末(mo)構建了(le)2月21日(ri)到期(qi)的(de)“三項領子(zi)期(qi)權(quan)”，即在焦炭期(qi)貨(huo)主力合(he)約價(jia)(jia)格在1853元(yuan)/噸(dun)(dun)時，買(mai)入期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)格1853元(yuan)/噸(dun)(dun)的(de)看(kan)跌期(qi)權(quan)，同時賣出(chu)期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)格1760元(yuan)/噸(dun)(dun)的(de)看(kan)跌期(qi)權(quan)，并賣出(chu)1920元(yuan)/噸(dun)(dun)的(de)看(kan)漲期(qi)權(quan)，該期(qi)權(quan)組合(he)的(de)權(quan)利(li)金(jin)成本為13元(yuan)/噸(dun)(dun)。
該策略(lve)持有到(dao)期(qi)(qi)(qi)時，如(ru)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)價(jia)格(ge)在1760元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)以(yi)(yi)下，1853元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)和1760元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)兩個看(kan)(kan)跌期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)會行(xing)權(quan)(quan)，除權(quan)(quan)利金支出外(wai)的凈收入可達80元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)；如(ru)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)價(jia)格(ge)在1853—1760元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)，企業通(tong)過(guo)對買入的看(kan)(kan)跌期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)行(xing)權(quan)(quan)可以(yi)(yi)獲得線性收益，賣權(quan)(quan)不(bu)會被行(xing)權(quan)(quan)；如(ru)期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)價(jia)格(ge)在1853—1920元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)，3個期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)都(dou)不(bu)會行(xing)權(quan)(quan)，企業只需承(cheng)擔(dan)權(quan)(quan)利金13元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)的虧損(sun)；即(ji)使期(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)價(jia)格(ge)上漲到(dao)1920元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)以(yi)(yi)上，企業在期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)端的虧損(sun)也可以(yi)(yi)通(tong)過(guo)現貨(huo)(huo)大幅升值來彌(mi)補。
據介紹，津(jin)西國(guo)貿期(qi)權(quan)交易入(ru)場時(shi)，唐山二級焦到廠(chang)價為1850元(yuan)(yuan)/噸(dun)，期(qi)貨價格(ge)1853元(yuan)(yuan)/噸(dun)。春節后，因疫情影響運輸，焦炭現貨價格(ge)上漲至1900元(yuan)(yuan)/噸(dun)，期(qi)貨受(shou)市場情緒影響迅速(su)下(xia)跌，津(jin)西國(guo)貿在2月3日(ri)以1769元(yuan)(yuan)/噸(dun)的價格(ge)平(ping)倉，通過對5000噸(dun)焦炭開展套期(qi)保值業(ye)務(wu)，獲得54元(yuan)(yuan)/噸(dun)的權(quan)利(li)金收益(yi)，助力(li)企業(ye)實現穩定經營。
“本次(ci)場外交(jiao)易是基于企(qi)業(ye)對原材料(liao)庫存套保(bao)的(de)角(jiao)度(du)出(chu)發(fa)，結(jie)合(he)企(qi)業(ye)庫存量(liang)身定制的(de)期(qi)(qi)(qi)權策略。”津西國貿期(qi)(qi)(qi)貨(huo)部(bu)部(bu)長令(ling)狐俊安表示，春節后，運(yun)力(li)問題(ti)和鋼廠焦炭庫存緊(jin)，使得(de)現(xian)貨(huo)市(shi)場并未出(chu)現(xian)下跌；期(qi)(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場受市(shi)場情緒(xu)和對未來(lai)(lai)復工擔憂影響，黑色產業(ye)鏈(lian)各品種(zhong)有(you)不(bu)同程(cheng)度(du)的(de)下跌。公司結(jie)合(he)鋼廠庫存情況和行情預判，將套保(bao)頭寸了結(jie)，也獲得(de)了期(qi)(qi)(qi)權策略帶(dai)來(lai)(lai)的(de)收(shou)益。
期貨(huo)工具為產(chan)業保(bao)駕護航
記(ji)者還(huan)了解(jie)到，在非常時期(qi)，不少(shao)嗅覺靈敏的企業通過雙焦、鐵礦石等期(qi)貨工(gong)具規避風險。
華(hua)東地區是此(ci)次疫(yi)情的(de)重點防控(kong)區域，春節(jie)(jie)后江蘇不少(shao)中下(xia)游制造企(qi)業出現復工延遲、物(wu)流運輸不暢、庫存積壓嚴重等情況，企(qi)業經(jing)營(ying)面臨(lin)較大風(feng)(feng)險(xian)。南(nan)鋼股份在節(jie)(jie)前已根據公司(si)采購和銷售(shou)情況，有(you)針(zhen)對性地運用(yong)期貨衍生品進行風(feng)(feng)險(xian)管理。疫(yi)情暴發后，公司(si)積極調整戰略，運用(yong)衍生品工具轉移風(feng)(feng)險(xian)，降低此(ci)次疫(yi)情對生產經(jing)營(ying)的(de)沖擊。
南(nan)鋼(gang)股份(fen)針對(dui)遠期交付的(de)鎖(suo)價(jia)銷售訂(ding)單(dan)(dan)(dan)，通過買入鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石和焦炭期貨鎖(suo)定(ding)訂(ding)單(dan)(dan)(dan)加工毛(mao)利。2019年12月(yue)，公(gong)司(si)已(yi)根(gen)據(ju)年度(du)預期和季節性(xing)規(gui)律降低鎖(suo)價(jia)銷售訂(ding)單(dan)(dan)(dan)的(de)套(tao)保比例(li)至20%—50%。節后黑(hei)色商(shang)品期貨價(jia)格(ge)大跌(die)，2月(yue)3日公(gong)司(si)及時利用商(shang)品期貨短期回調機(ji)會，對(dui)4月(yue)及以后交付訂(ding)單(dan)(dan)(dan)的(de)套(tao)保比例(li)提高至50%—100%。考慮到上(shang)游原料供(gong)應不(bu)暢、下游鋼(gang)材脹庫的(de)雙重壓力(li)，2月(yue)中下旬鋼(gang)廠(chang)減產力(li)度(du)逐步加大，南(nan)鋼(gang)股份(fen)判斷(duan)黑(hei)色商(shang)品價(jia)格(ge)上(shang)半年呈現V型(xing)走勢，借助鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石期貨下跌(die)機(ji)會，制訂(ding)價(jia)格(ge)區間(jian)在(zai)570元/噸以下的(de)戰略買入套(tao)保方案，鎖(suo)定(ding)采(cai)購價(jia)格(ge)。
記者在采訪中(zhong)了解(jie)到，另(ling)一家(jia)大型(xing)鋼(gang)廠(chang)也在利(li)用(yong)衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)工具(ju)為企業(ye)經(jing)營(ying)(ying)服務。“鋼(gang)廠(chang)螺紋(wen)鋼(gang)、熱卷等成(cheng)材外運受阻，原(yuan)料進入(ru)(ru)較難(nan)，庫存(cun)不足。作(zuo)為成(cheng)熟鋼(gang)鐵企業(ye)，我們合理利(li)用(yong)期(qi)貨衍(yan)(yan)生(sheng)(sheng)工具(ju)，在成(cheng)材期(qi)貨上(shang)賣出套(tao)保，在鐵礦石等原(yuan)料期(qi)貨上(shang)買入(ru)(ru)套(tao)保，建(jian)立虛擬庫存(cun)，規避(bi)原(yuan)料供應緊缺的風(feng)險(xian)，保證企業(ye)的正常生(sheng)(sheng)產經(jing)營(ying)(ying)不受影響。”該企業(ye)相關負責人表(biao)示。
記者發現，利用期(qi)貨市場(chang)進行模式創新，能夠(gou)幫助(zhu)黑色產(chan)業鏈(lian)(lian)企(qi)業通過本次疫情(qing)帶來的壓力測(ce)試。期(qi)貨工具不(bu)但幫助(zhu)企(qi)業平穩經營，也為產(chan)業鏈(lian)(lian)上(shang)下游(you)客戶(hu)提供(gong)了(le)有(you)效解決方(fang)案，助(zhu)力全產(chan)業鏈(lian)(lian)在保障人員安全、有(you)序推進復工的同時降(jiang)低疫情(qing)影響，維護(hu)市場(chang)穩定。
