鋼(gang)廠(chang)逐步復產(chan)后存在剛性補(bu)庫需(xu)求，加之三大礦(kuang)山(shan)減產(chan)的(de)(de)影(ying)響隨著時間的(de)(de)推移逐漸顯現，后市鐵礦(kuang)石價格仍將偏強運(yun)行。
上周，鐵礦(kuang)石(shi)期(qi)(qi)價持續大(da)(da)幅(fu)上漲，主要驅動邏輯在于供(gong)應預(yu)(yu)期(qi)(qi)收緊：其一，巴西淡水河谷Brucutu礦(kuang)區(qu)復產(chan)計(ji)劃落空；其二(er)，澳大(da)(da)利亞(ya)的熱帶氣旋Veronica造(zao)成兩大(da)(da)礦(kuang)山預(yu)(yu)期(qi)(qi)減產(chan)。
宏觀經濟預期向好
3月(yue)，官方制(zhi)造業PMI為50.5，重回(hui)榮(rong)枯線上方，創6個月(yue)的新高。該數據表明國(guo)內(nei)(nei)(nei)3月(yue)生(sheng)產活動正在(zai)回(hui)升，內(nei)(nei)(nei)需(xu)較1—2月(yue)有所改善(shan)，其對前期(qi)悲(bei)觀(guan)的市(shi)場預(yu)期(qi)具有修復作(zuo)用(yong)。另外，降(jiang)息、降(jiang)準(zhun)的預(yu)期(qi)再次抬頭(tou)。近期(qi)，市(shi)場對年內(nei)(nei)(nei)三(san)次降(jiang)準(zhun)的預(yu)期(qi)升溫，分別在(zai)二季度、三(san)季度和四季度，最近一次或(huo)在(zai)4月(yue)。整體宏觀(guan)經濟預(yu)期(qi)向(xiang)好，對大宗商品市(shi)場形成(cheng)支撐。
Brucutu礦區(qu)復產受阻
巴西時間3月19日(ri)，距離2月初淡(dan)水河谷(gu)事故(gu)一個月之(zhi)后(hou)，淡(dan)水河谷(gu)官方宣布，其收到來自MinasGerais州(zhou)檢查廳的(de)文件，批準(zhun)恢復自2月4日(ri)之(zhi)后(hou)就關停的(de)Brucutu礦區的(de)作(zuo)業活(huo)動及Laranjeiras尾礦壩(ba)的(de)運營。雖(sui)然該礦區及尾礦壩(ba)仍處于關停狀態(tai)，重啟的(de)時間需(xu)要得到環保(bao)部的(de)最終(zhong)答(da)復，但受該消息影(ying)響(xiang)，當天，隔夜鐵(tie)礦石(shi)掉期大幅下跌(die)，早盤開盤鐵(tie)礦石(shi)5月合約下跌(die)近5%，9月合約跌(die)停收盤。
其后不久，淡水(shui)(shui)河(he)谷發布公告(gao)稱，巴西一家法院已(yi)經下禁令，要(yao)求淡水(shui)(shui)河(he)谷公司(si)在MinasGerais州的13座尾礦壩停產(chan)。因此(ci)，Brucutu鐵(tie)礦復(fu)產(chan)日期可能要(yao)拖得(de)更長。
三(san)大礦山先后發布(bu)減(jian)產(chan)聲明
淡(dan)水(shui)(shui)河(he)谷(gu)官方(fang)發布會表(biao)示，2019年其產(chan)量將從3.72億噸(dun)降(jiang)到2.97億噸(dun)，同(tong)時增加1000萬噸(dun)的(de)三方(fang)采購，這(zhe)勢必導致巴西小礦山的(de)出口量下降(jiang)，最終(zhong)預計淡(dan)水(shui)(shui)河(he)谷(gu)總銷售量為3.07億噸(dun)。截至(zhi)目前，淡(dan)水(shui)(shui)河(he)谷(gu)表(biao)示，還沒有(you)增加北方(fang)產(chan)量的(de)能力或計劃，即使(shi)Brucutu復產(chan)，總產(chan)量仍會降(jiang)到3.32億噸(dun)，降(jiang)幅至(zhi)少在5000萬噸(dun)。
上周，澳洲鐵(tie)(tie)礦石巨頭必和(he)必拓發布聲明稱，受熱帶(dai)氣(qi)旋(xuan)Veronica影響(xiang)，鐵(tie)(tie)礦石預(yu)計減產600萬—800萬噸(dun)。隨(sui)后，力拓削減了澳大利(li)亞Pilbara地區(qu)2019年(nian)(nian)的鐵(tie)(tie)礦石出(chu)貨(huo)量預(yu)期(qi)，原因同(tong)樣是熱帶(dai)氣(qi)旋(xuan)Veronica造成生產中(zhong)斷。力拓表示(shi)，2019年(nian)(nian)Pilbara的出(chu)貨(huo)量將處于此前(qian)3.38億(yi)—3.5億(yi)噸(dun)預(yu)估區(qu)間的低端。2018年(nian)(nian)，Pilbara的鐵(tie)(tie)礦石出(chu)貨(huo)量為3.382億(yi)噸(dun)。綜(zong)合(he)前(qian)期(qi)颶風造成破壞(huai)以及1月港口設施發生火災(zai)的影響(xiang)，2019年(nian)(nian)力拓約有(you)1400萬噸(dun)的產量損失(shi)。
三(san)大礦(kuang)山減產預期超過7000萬噸，而它們(men)一直(zhi)是全球鐵礦(kuang)石增量的主要來源，上(shang)述礦(kuang)山陸續宣(xuan)布減產預期，意味著2019年鐵礦(kuang)石供應將發生重(zhong)大變化(hua)。
淡(dan)水河(he)谷礦(kuang)難發(fa)生后，削減產(chan)量的(de)(de)影響(xiang)已經開始顯現(xian)。3月，巴西鐵(tie)礦(kuang)石(shi)出口量為2218萬(wan)噸(dun)，較2018年同期(qi)(qi)下降(jiang)26%，創6年來(lai)的(de)(de)最低水平。淡(dan)水河(he)谷減產(chan)意(yi)味著(zhu)其他生產(chan)商必須填補鐵(tie)礦(kuang)石(shi)的(de)(de)供應缺口，但礦(kuang)山擴產(chan)需要(yao)一定的(de)(de)時間(jian)周期(qi)(qi)，短期(qi)(qi)恐難以彌補缺口。
近(jin)期，巴西和(he)澳大利亞的(de)鐵礦石發貨(huo)量(liang)(liang)明顯下降。2019年以來，兩地發貨(huo)量(liang)(liang)合計約2.54億噸，較2018年同期減少約300萬噸。
綜上所述，鐵礦石以供應(ying)端驅動為主導的上漲行情仍會持續，操作上建(jian)議在9月合約上逢低(di)布局(ju)長線多單(dan)，但同時需要警惕短期(qi)高位回調的風險。
