2016—2018年(nian)，鋼(gang)(gang)鐵(tie)行業(ye)固定資產(chan)(chan)(chan)(chan)投資增速(su)持續保持低位，現有產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)執行減量置換，長(chang)流程產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)增長(chang)有限。2018年(nian)，各(ge)地區鋼(gang)(gang)鐵(tie)生產(chan)(chan)(chan)(chan)企業(ye)不定期(qi)進行限產(chan)(chan)(chan)(chan)和停產(chan)(chan)(chan)(chan)。長(chang)流程產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)在(zai)整個中國鋼(gang)(gang)鐵(tie)生產(chan)(chan)(chan)(chan)體(ti)系中屬于成本邊際較低的產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)，對長(chang)流程產(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)實施的環保限產(chan)(chan)(chan)(chan)，使得鋼(gang)(gang)鐵(tie)企業(ye)盈利(li)率(lv)(lv)(lv)與高(gao)爐開工(gong)率(lv)(lv)(lv)從(cong)之前的正相關(guan)轉為負(fu)相關(guan)。2018年(nian)6月至2018年(nian)8月為需(xu)求(qiu)相對平(ping)穩期(qi)，全(quan)國高(gao)爐開工(gong)率(lv)(lv)(lv)從(cong)71.5%下降到(dao)67%，鋼(gang)(gang)鐵(tie)行業(ye)平(ping)均(jun)利(li)潤(run)上升(sheng)150—200元/噸，鋼(gang)(gang)鐵(tie)企業(ye)的市場(chang)競(jing)爭地位得以提升(sheng)。
投機(ji)度下(xia)降
在鋼(gang)鐵(tie)(tie)利潤保持(chi)高(gao)位的(de)情況下，大(da)部分鋼(gang)廠的(de)生(sheng)產(chan)節奏(zou)較為明(ming)確，鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)實際(ji)需(xu)求(qiu)總(zong)量(liang)相對容易確定。目前港口鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)庫(ku)存(cun)保持(chi)在1.4億噸(dun)的(de)較高(gao)水平，鋼(gang)廠購買鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)難度(du)不大(da)。目前，鋼(gang)鐵(tie)(tie)生(sheng)產(chan)企業進口鐵(tie)(tie)礦(kuang)(kuang)石(shi)平均庫(ku)存(cun)可用天(tian)數維持(chi)在25—26天(tian)的(de)狹窄范圍內已(yi)經長達3個月之久(jiu)。
品(pin)種間價(jia)差繼續拉大
往年可用產能充(chong)(chong)足時(shi)，鋼材(cai)利(li)(li)潤上(shang)升可以(yi)(yi)促使行業(ye)重啟更(geng)多(duo)高爐(lu)，進(jin)而帶動鐵礦(kuang)石需求總量上(shang)升，鋼材(cai)利(li)(li)潤可以(yi)(yi)領先或者同步于(yu)鐵礦(kuang)石價(jia)(jia)格。今(jin)年，在總需求相(xiang)對穩定的(de)(de)情(qing)況(kuang)下，鐵礦(kuang)石品種間價(jia)(jia)差成(cheng)為(wei)(wei)關鍵。BRBF粉(fen)(fen)(fen)、球(qiu)團溢價(jia)(jia)、鋁溢價(jia)(jia)均成(cheng)為(wei)(wei)市場關注(zhu)焦點。8月，在鋼材(cai)利(li)(li)潤激(ji)增、環(huan)保(bao)限產背景下，為(wei)(wei)了充(chong)(chong)分利(li)(li)用已有的(de)(de)高爐(lu)，優(you)質粉(fen)(fen)(fen)和(he)塊礦(kuang)成(cheng)為(wei)(wei)配礦(kuang)的(de)(de)首選。今(jin)年球(qiu)團溢價(jia)(jia)和(he)塊礦(kuang)溢價(jia)(jia)出(chu)現較大(da)幅度的(de)(de)上(shang)漲。對粉(fen)(fen)(fen)礦(kuang)來說，高品優(you)質粉(fen)(fen)(fen)成(cheng)為(wei)(wei)市場的(de)(de)首選標(biao)的(de)(de)，巴西粉(fen)(fen)(fen)早已創出(chu)2018年的(de)(de)新高。一(yi)些(xie)比較差的(de)(de)超特粉(fen)(fen)(fen)、FMG粉(fen)(fen)(fen)等，在中國大(da)陸(lu)市場則鮮有人問津，價(jia)(jia)格一(yi)直比較低(di)迷。
期市(shi)被“差礦”拖(tuo)累
大(da)(da)(da)商所交(jiao)(jiao)割(ge)標(biao)準品(pin)(pin)(pin)為62%的(de)粉(fen)礦，允(yun)許替代交(jiao)(jiao)割(ge)。2015—2016年，由(you)于鋼鐵(tie)行(xing)業產(chan)能(neng)過剩，鋼鐵(tie)生產(chan)利潤水平偏低(di)，生產(chan)效率和環(huan)保對市場(chang)影響不大(da)(da)(da)，高低(di)品(pin)(pin)(pin)價(jia)差(cha)不大(da)(da)(da)。2017年，高低(di)品(pin)(pin)(pin)價(jia)差(cha)和鋁成分扣價(jia)大(da)(da)(da)幅上升(sheng)后，出現了(le)用含鋁較高的(de)低(di)品(pin)(pin)(pin)礦交(jiao)(jiao)割(ge)的(de)現象。在大(da)(da)(da)商所修改規則(ze)后，鐵(tie)礦石期貨的(de)幾次(ci)(ci)交(jiao)(jiao)割(ge)仍然不同(tong)程度(du)地出現了(le)用含鋁較高的(de)低(di)品(pin)(pin)(pin)礦交(jiao)(jiao)割(ge)，這使(shi)得目前(qian)大(da)(da)(da)商所鐵(tie)礦石期貨盤(pan)面(mian)的(de)交(jiao)(jiao)割(ge)標(biao)的(de)更(geng)傾向于含鋁較高的(de)低(di)品(pin)(pin)(pin)礦類型。從(cong)當前(qian)市場(chang)格局來(lai)看，由(you)于金(jin)布巴粉(fen)相(xiang)對PB粉(fen)的(de)優勢在8月有所擴(kuo)大(da)(da)(da)，目前(qian)PB粉(fen)受到(dao)的(de)競爭壓力較大(da)(da)(da)。從(cong)幾次(ci)(ci)交(jiao)(jiao)割(ge)結(jie)果來(lai)看，最終交(jiao)(jiao)割(ge)結(jie)算價(jia)多次(ci)(ci)低(di)于標(biao)準品(pin)(pin)(pin)10%，1809合約盤(pan)面(mian)價(jia)格再次(ci)(ci)受到(dao)“差(cha)礦”拖累。
粉礦內部(bu)競(jing)爭更加激烈(lie)
四季度(du)是(shi)鋼材季節性需求淡季，取暖季限產(chan)和(he)環保(bao)限產(chan)也(ye)會(hui)如(ru)期到來(lai)，燒結環節的(de)(de)減產(chan)壓力可能會(hui)進(jin)一步提升，粉(fen)礦(kuang)(kuang)市場總需求也(ye)會(hui)有3%以上的(de)(de)下(xia)降(jiang)幅度(du)，這(zhe)將導(dao)致各種類粉(fen)礦(kuang)(kuang)在有限的(de)(de)需求中競爭進(jin)一步加劇。目前質量好、價格(ge)高的(de)(de)巴西粉(fen)價格(ge)已經創出年內新高，巴西礦(kuang)(kuang)供應增長也(ye)高于澳大利亞，未(wei)來(lai)巴西高品(pin)礦(kuang)(kuang)替代中低(di)品(pin)礦(kuang)(kuang)的(de)(de)情況可能還會(hui)持續。在此情況下(xia)，中低(di)粉(fen)礦(kuang)(kuang)之間的(de)(de)競爭將會(hui)更加激烈。
總(zong)之，在新的(de)(de)鋼鐵市(shi)場競爭(zheng)格局(ju)下，鐵礦石需求總(zong)量波動幅度下降(jiang)，期(qi)貨單邊投機度下降(jiang)。利(li)用品種間價差的(de)(de)變化進(jin)行期(qi)現結合的(de)(de)操作可能(neng)更適合當前(qian)的(de)(de)市(shi)場。
