在近期(qi)的黑(hei)色(se)系整(zheng)體反(fan)(fan)彈(dan)中，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)仍然是最(zui)為弱勢的品種。在螺(luo)紋鋼不(bu)斷(duan)刷新反(fan)(fan)彈(dan)高點(dian)的同(tong)時，鐵(tie)礦(kuang)石(shi)連(lian)續反(fan)(fan)彈(dan)超(chao)過6%，再次接近500元/噸整(zheng)數(shu)關口。不(bu)過，短(duan)期(qi)內鐵(tie)礦(kuang)石(shi)很難醞釀出(chu)一波幅(fu)度較大的上升行情。
澳(ao)元基本面弱勢
5月(yue)(yue)最(zui)新(xin)公布的澳(ao)大(da)(da)利(li)亞聯(lian)儲貨幣(bi)政策(ce)會(hui)(hui)議紀要明確(que)稱(cheng)該國(guo)經濟(ji)前景2—4月(yue)(yue)無變化，預期未來幾年(nian)會(hui)(hui)出(chu)(chu)現強勁(jing)增長。但一季(ji)度通脹(zhang)環比僅0.5%，預期全年(nian)通脹(zhang)在2%附近。如(ru)此低水(shui)平(ping)通脹(zhang)對(dui)于以(yi)出(chu)(chu)口貿易為主(zhu)的經濟(ji)體(ti)來說(shuo)相當(dang)糟糕，且短(duan)期的經濟(ji)增長預期不夠好(hao)。主(zhu)要出(chu)(chu)口商(shang)(shang)品中，液化天然氣（LNG）和煤炭(tan)都有所恢復，對(dui)大(da)(da)宗(zong)商(shang)(shang)品的整體(ti)預期轉(zhuan)好(hao)，售賣價格和貿易條件均好(hao)于去(qu)年(nian)。但擔憂全球大(da)(da)宗(zong)商(shang)(shang)品供給增加會(hui)(hui)導致價格下降，從而拖累澳(ao)大(da)(da)利(li)亞的商(shang)(shang)品出(chu)(chu)口收入。
相比2017年(nian)(nian)就業強勁增長(chang)，預期今(jin)年(nian)(nian)就業將(jiang)放緩，但(dan)仍在可(ke)接(jie)受范圍之內。家庭消(xiao)費出現(xian)穩步增長(chang)的跡象，好于2018年(nian)(nian)年(nian)(nian)初消(xiao)費增長(chang)低于平均水平的預期。
總(zong)體上(shang)，相比4月公布(bu)的會議紀要，除(chu)對外貿易的表現好(hao)于(yu)預期之(zhi)外，對商品出口競爭加劇導(dao)致未來價格(ge)下跌(die)的擔憂(you)預期均無變化。6月5日(ri)公布(bu)的利率決議重(zhong)申上(shang)述(shu)各方面(mian)的擔憂(you)以及對短期經濟(ji)(ji)增長保持(chi)較為謹(jin)慎的態度。雖(sui)然澳(ao)(ao)大利亞(ya)經濟(ji)(ji)在消費方面(mian)略有改善，外貿好(hao)于(yu)此前預期，但其他方面(mian)則依舊(jiu)疲軟，澳(ao)(ao)元基本面(mian)弱(ruo)勢(shi)(shi)短期難有本質上(shang)的改觀(guan)，這會導(dao)致澳(ao)(ao)元匯率維(wei)持(chi)弱(ruo)勢(shi)(shi)，而從澳(ao)(ao)大利亞(ya)進口的商品價格(ge)也將隨(sui)之(zhi)走(zou)低。
鐵礦石供給(gei)增加
澳聯儲擔憂(you)全球大宗商品供給(gei)增(zeng)(zeng)加會進一步拉低商品價格(ge)，鐵礦(kuang)石(shi)(shi)也必然受(shou)其(qi)影響。近(jin)期(qi)(qi)澳洲和(he)巴西鐵礦(kuang)石(shi)(shi)的(de)(de)發(fa)貨量(liang)環比(bi)增(zeng)(zeng)長超(chao)過(guo)260萬噸，增(zeng)(zeng)加了約11.5%，并顯(xian)(xian)著(zhu)高于同期(qi)(qi)水平，后期(qi)(qi)的(de)(de)供應也會保持充裕(yu)。鐵礦(kuang)石(shi)(shi)的(de)(de)港口庫(ku)存則(ze)較(jiao)上周繼續增(zeng)(zeng)加，維(wei)持在(zai)(zai)高位；而國內(nei)的(de)(de)高爐(lu)開工率小幅下(xia)降，環比(bi)下(xia)滑0.14%至71.82%。很明顯(xian)(xian)，需求在(zai)(zai)短(duan)期(qi)(qi)內(nei)難(nan)以(yi)消(xiao)化(hua)高企的(de)(de)庫(ku)存及其(qi)背(bei)后充足的(de)(de)供給(gei)，很難(nan)對鐵礦(kuang)石(shi)(shi)價格(ge)帶來(lai)實質性的(de)(de)提(ti)振，因此(ci)在(zai)(zai)近(jin)期(qi)(qi)黑色(se)系的(de)(de)反彈中，鐵礦(kuang)石(shi)(shi)依舊最弱(ruo)。
另一(yi)方(fang)面(mian)，鑒(jian)于與澳(ao)(ao)元(yuan)之間很(hen)強的(de)(de)(de)正相關(guan)性(xing)，在澳(ao)(ao)元(yuan)基(ji)本面(mian)不佳(jia)維(wei)持弱勢情況(kuang)下，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石很(hen)難(nan)在年內(nei)有較強勢表(biao)現。無(wu)論是進一(yi)步釋放(fang)出的(de)(de)(de)弱勢數(shu)據，還(huan)是美聯(lian)(lian)儲的(de)(de)(de)鷹派態度(du)，抑或超預期的(de)(de)(de)加(jia)息信號，以及(ji)市場情緒因(yin)突(tu)發事件而趨于謹慎，多種因(yin)素(su)都可能直接終結澳(ao)(ao)元(yuan)的(de)(de)(de)短期升勢，轉而走弱。因(yin)此，澳(ao)(ao)元(yuan)的(de)(de)(de)回(hui)落修(xiu)正會很(hen)快(kuai)在鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石價格（除(chu)去人民(min)幣(bi)匯率因(yin)素(su)的(de)(de)(de)情況(kuang)下）上得到體(ti)現。目前，鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石與澳(ao)(ao)元(yuan)的(de)(de)(de)相對關(guan)系尚處于合(he)理范圍內(nei)，無(wu)論折價還(huan)是溢價均(jun)未過(guo)度(du)偏離(li)，這意味(wei)著未來一(yi)段時間內(nei)鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石與澳(ao)(ao)元(yuan)仍將保(bao)持較為緊密的(de)(de)(de)聯(lian)(lian)動(dong)，這也支持澳(ao)(ao)元(yuan)中長期疲軟會拖累鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石價格的(de)(de)(de)觀點。
筆者預計(ji)中短期內(nei)，鐵(tie)(tie)礦石(shi)仍會(hui)在當(dang)前(qian)較(jiao)(jiao)低的(de)價格(ge)區間(jian)振蕩，且振幅(fu)會(hui)持續收窄。與此(ci)同(tong)時(shi)(shi)，經濟增(zeng)長(chang)乏力也(ye)會(hui)使得(de)澳元走(zou)勢較(jiao)(jiao)長(chang)時(shi)(shi)期內(nei)保(bao)(bao)持在當(dang)前(qian)范圍內(nei)，并且澳聯儲在外貿和經濟增(zeng)長(chang)的(de)同(tong)時(shi)(shi)出現(xian)良好表(biao)現(xian)之(zhi)前(qian)，也(ye)會(hui)對澳元的(de)強勢保(bao)(bao)持相當(dang)的(de)警(jing)惕。最近(jin)一次澳聯儲警(jing)告澳元過于強勢是在2017年(nian)8月(yue)，彼時(shi)(shi)澳元兌美(mei)元匯價升至0.8之(zhi)上。及至2017年(nian)年(nian)底，又跌(die)至0.74附近(jin)。到今(jin)年(nian)1月(yue)下旬再次上沖0.8之(zhi)后又快(kuai)速回落。有理由相信(xin)0.8是一個(ge)澳聯儲非常(chang)焦慮(lv)的(de)高位，而鐵(tie)(tie)礦石(shi)分別在去(qu)年(nian)8月(yue)和今(jin)年(nian)1月(yue)觸(chu)及了階段高點(dian)609元/噸和565元/噸。可以認為，在澳元沒有強勢突(tu)破(po)0.8的(de)關口之(zhi)前(qian)，且人民(min)幣匯率保(bao)(bao)持較(jiao)(jiao)為穩定的(de)情況下，鐵(tie)(tie)礦石(shi)難以走(zou)出像樣(yang)的(de)升勢，且價格(ge)會(hui)受制于前(qian)高609元/噸和565元/噸。
總之，當前黑色系的反彈中(zhong)，鐵礦石多(duo)頭目標(biao)不(bu)宜過高(gao)，可(ke)在接(jie)近前高(gao)過程中(zhong)擇機(ji)做空，獲取區間振蕩收益(yi)。
